美联储18日一如预期地降息25个基点，联储主席鲍威尔在政策会以后的记者会上就降息路径、货币市场动荡、扩表和负利率等热门话题发表了自己的看法。他指出，政策声明提到了外部风险和全球经济增长的风险，如果经济真的下行，那么进一步降息可能是合适的。但目前联储并没看到这个风险，也不是其所期待的，但如果情况恶化则一定会降息。
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降息路径
鲍威尔首先解释了这次的降息决定，称“我们采取这一举措是为了帮助美国经济在面对巨大变化时仍能保持强劲势头，并采取‘保险式’举措来防范挥之不去的风险”。
对于现在其是否还维持在7月会议上提到的“周期中期调整”判断的问题，鲍威尔回答道：“从我们的政策声明和经济预期摘要(SEP)中可以看出，联邦公开市场委员会(FOMC)认为经济前景良好、经济持续温和增长、劳动力市场强劲、通胀率接近2%的目标。声明中提到了外部风险和全球经济增长的风险，如果经济真的下行，那么进一步降息可能是合适的。但目前我们没有看到这个(下行风险)，这不是我们所期待的，但是...如果情况恶化的话，我们一定会走这条路(降息)。
他还表示，“不能说我们存在‘宽松偏好’，能称之为偏好的就是长期性的说法了。FOMC的行动基于数据依赖性，但政策不是预设的”。
对于点阵图似乎暗示2020年全年都不会调整利率，鲍威尔指出，“随着时间的推移，FOMC的预期也会出现变化。越接近那个时点，你才能获得越多的信息。我真的不愿意把它看成是板上钉钉的观点或预测”。
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货币市场动荡
鲍威尔对本周的货币市场动荡不以为意，称虽然这些问题对市场运作和市场参与者很重要，但它们对经济或货币政策立场没有影响，而且美联储有足够的工具来解决这个问题。
他先解释了为何进行正回购操作：“本周货币市场压力加大，有效联邦基金利率昨日超过了其目标区间顶部。虽然这些问题对市场运作和市场参与者很重要，但它们对经济或货币政策立场没有影响。这种上行压力的出现，是因为资金从民间部门流向财政部——通过企业缴税和美国国债结算。为了应对这些压力，我们在昨天和今天进行了隔夜回购操作。这些临时操作有效地缓解了资金压力，我们预计联邦基金利率将回到目标区间。”
然后补充道：“此外，正如我们过去所做的那样，我们对超额准备金利率(IOER)进行了技术性调整，使其比联邦基金利率目标区间的上限低20个基点。在相关行动中，我们还将隔夜回购工具利率(ONRRP)调整到比目标区间下限低5个基点。今后，我们将非常密切地监测市场的发展，并评估其对适当准备金水平的影响。”
他指出，“频繁的正回购操作是不必要的”。
纽约联储周三计划的隔夜回购操作如期举行，并满负荷成交拟进行的750亿美元，三类抵押品的加权中标利率普遍降低，效果明显。但纽约联储并未懈怠，宣称周四仍将继续进行750亿美元的隔夜回购操作，向市场充补流动性，而回购利率下限则在美联储降息25个基点后，下调至1.7%。
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扩大资产负债表
鲍威尔表示，美联储可能很快就会重新开始扩大资产负债表。此前许多分析人士预测，美联储要等到明年才会这么做。
他表示："目前确实存在不确定性，我们当然有可能需要比预期更早地恢复资产负债表的有机增长。我们将在未来几天仔细研究这个问题，并在下次会议上进行讨论。”
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负利率
鲍威尔明确表示，他认为美联储不会考虑采取负利率政策，称“我只是认为这些不会是我们清单上的首选”。
他补充道：“负利率是我们在金融危机期间考虑过的事情，但我们(当时)没有选择那样做。我们没有使用负利率，我认为如果未来某天我们发现又来到了有效下限——我们仍预计不会发生这样的事情——那么我想我们将考虑使用大规模资产购买计划和前瞻性指引。”
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经济前景
鲍威尔表示：“我和我的同事都认为，最有可能的情况是经济持续温和增长，劳动力市场持续强劲，通胀率回升至2%。我认为这是预测者普遍认同的。问题更多在于风险(贸易和全球经济下行)。货币政策的工作是既要调整、防范这些下行风险，也要根据我们所看到的弱点支持经济。我们没有看到衰退，我们正在朝更加宽松的方向调整货币政策，以试图支持一个有利的前景。”
对于收益率曲线倒挂是否意味着经济衰退将至的问题，他回答道：“我们密切监测收益率曲线和广泛的金融状况。为什么长期收益率很低呢？这可能就增长前景发出的信号，但也可能是期限溢价较低所致。看看全球负收益率债券就知道了。无法避免的是，这正在给美国的主权债券收益率带来压力。不过，这是一个信号，表明全球增长疲软，而这可能会影响我们。全球资本市场和全球经济高度一体化。这是一件重要的事，我们不会对收益率曲线不屑一顾，但要考虑的因素太多了，比如曲线倒挂的持续时间……以及倒挂是否真的不太好。”
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货币政策局限性
鲍威尔表示：“我可以说……我以前也这么说过...财政政策更强大，可以提高生产力、劳动力参与率和工人的技能水平，以提高美国经济的长期增长水平。这些变化都来自于民营部门，但也来自于财政政策。从长远来看，我们不能真正地影响美国的增长率，美国的潜在增长率不会随货币政策变化而变化，而是其他因素。所以，我试着澄清这一点。最终……是财政——财政当局将做他们认为适当的事情。”
他还指出，“美债洪流”是美国财政部和国会的事儿，并称“支出多少、赤字有多大以及如何为赤字融资，这些都并不真正需要美联储的建议”。
来源：微信公众号路闻卓立
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