原油价格周二继续下跌，目前徘徊在每桶11美元附近。市场中的两大主力意外将6月到期合约提前转换至7月合约，引发了油价再度大幅下挫。
全球最大的石油ETF——美国石油基金(United States Oil Fund)周一表示，将在4月30日之前的4天时间内，从所有6月份交割的石油期货合约中退出，并转至2021年的合约，规模约占其36亿美元投资组合中的20%。
全球最大的能源指数也上演同样的戏码！标准普尔全球公司周一向客户发出通知称，将立即将标普高盛商品指数全部6月WTI原油合约转至7月，不按计划进行合约转期的主要原因，则是考虑合约价仍有跌至零甚至负数的可能。
这种仓皇出逃的恐慌，导致油价再次大幅下跌。原因很明显，市场中的多头越来越少：一）中国金融机构纷纷叫停纸原油，导致全球最大的多头散户买家瞬间从市场消失；二）标普全球公司的指数是全球最大的商品指数，并且被养老基金、主权基金等在内的大资金广泛被动投资，因此当该指数突然将移仓换月时间提前，必然推动原油期货价格下挫；三）USO是全球散户聚集的韭菜大棚，现在连棚顶都要被吹翻了，当然会推低油价。
WTI 6月期货在伦敦早盘交易中一度跌至每桶10美元附近，跌幅近20％。目前WTI原油期货价格报11.19美元，跌幅逾8%。
纽约6月期货原油价格周二在亚洲时段最多下跌达21％，之后将部分跌幅收窄。而七月份交割的原油期货价格上涨了9％，至19.66美元。
由于冠状病毒的爆发蒸发了从汽油到原油的各种需求，今年的石油价格已下降了约80％。全球最大的生产商已承诺从下个月开始削减每日产量以平衡市场，但是消费量的下降导致供应过剩的膨胀，这正在测试全球的存储极限。随着商业空间的枯竭，美国生产商已开始向该国的紧急储备运送原油。
分析师表示，可以明显看到，越来越多的人抓紧时间从纽约商交所WTI 6月合约里撤离，主要还是受到库欣（美国俄克拉荷马州）存储容量的限制，这导致6月合约结算价可能再度出现负价格的风险。
抛短买长两头受压
油价最近的下跌突显出，全球石油真的已经“无处可存”，俄克拉荷马州的库欣(Cushing)是美国页岩油的重要储油中心，但已经没有了存储空间，另一方面，在大量大宗商品的需求如此低迷之际，投机性交易可能会扰乱日益脆弱的石油市场。
瑞银(UBS)大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示:“通过卖出短期的期货合约，并投资于较长期合约，这对WTI的远期合约施加了压力。”
USO表示，之所以采取这一举措，是因为市场行情不断变化，监管机构也对石油期货合约的头寸实施了限制。根据外媒报道，一份文件显示，由于监管机构和芝加哥商品交易所（CME）对该基金持仓施加了新的限制，此前CME两度要求USO在某些种类的石油期货交易中不要超出“责任水平”。
CME上周表示，USO6月合约的多头头寸不能超过1.5万份，7月为7.8万份，8月为5万份，9月为3.5万份。该基金在周一之前有15万份6月份合约。
业内人士认为，监管机构和芝加哥商品交易所（CME）对USO在基准期货合约中的头寸规模的担忧日益加剧，因为再度跌入负值将“榨干”投资者的资金。在4月20日出现首个以-37.63美元进行原油合约结算价的历史时刻，全球都由于“穿仓”而遭受冲击。
但一些分析师表示，限制短期期货合约的交易，无助于减少美国原油市场的动荡。根据JP摩根的数据，USO空头数量激增。
东京瑞穗证券公司(Mizuho Securities Co.)董事总经理Paul Sankey表示:“限制短期石油期货交易，往往会降低流动性，并可能加剧波动性。”
如果不大幅削减产量并解决石油存储问题，石油市场的混乱无法结束。不过摩根大通认为，再次出现负值的可能性不大。未来几个月，与Covid-19相关的限制可能会放松，这应该会增加对原油的需求。
海岸线成“石油停车场”
根据媒体报道，拥有亚洲第四大商业储油能力的韩国已耗尽了陆上储油空间，而新加坡的海岸线则因满载石油的油轮而变得更加拥挤，媒体称这简直是“石油停车场”。
随着越来越多的石油贮存在海上，航运业的油轮眼看就要用尽，航运价格飙升，这表明市场已经变得扭曲。
不止一家研究机构表示石油马上将“无处可存”。著名欧洲智库布鲁盖尔经济研究所上周四发布研报表示，全球石油自由储备空间到6月份可能会用尽。尽管全球主要石油生产国已经就减产达成协议，但石油市场失衡的程度远远超出了减产协议的范围。美国可能会寻求包括对外国石油进口征税等其他措施，但解除封锁并恢复经济是彻底解决这场石油危机的唯一出路。
虽然OPEC+达成减产协议，但减产并不能一蹴而就。世界银行近期发布的《大宗商品市场展望》中表示，与油价下跌相比，欧佩克及其合作伙伴的减产力度可能还不够，预计在2020年第二季度将出现较大的过剩，这可能会导致储油能力过剩，并导致其他产油国(尤其是美国和加拿大)大面积停产。
目前一些石油工厂已经关闭。过去一周，美国最大的炼油商之一马拉松石油公司(Marathon Petroleum)宣布，将停止旧金山附近一家工厂的生产。荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)在美国阿拉巴马州和路易斯安那州的三家炼油厂数台设备已经进入闲置状态。在欧洲和亚洲，许多炼油厂的开工率只有一半。截至4月17日当周，美国炼油商每天仅加工1,245万桶原油，为至少30年来最低水平。
来源：微信公众号人民币交易与研究
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