中國人民銀行8月31日發布《參與國際基準利率改革和健全中國基準利率體系》白皮書，其稱央行積極參與國際基準利率改革，下階段基準利率體系建設的重點在於推動各類基準利率的廣泛運用，通過創新和擴大債券回購利率（DR）在浮息債、浮息同業存單等金融產品中的運用，將其打造為中國貨幣政策調控和金融市場定價的關鍵性參考指標。
報告指出，目前國際上正重點培育基於實際交易形成的無風險基準利率。而中國自 1996 年、1997 年分別建立統一的銀行間拆借和債券市場起，就已培育發布基於實際交易的拆借利率和回購利率，至今已超過 20 年。特別是近年來中國人民銀行加大力度培育的 DR，目前已成為觀測市場利率中樞最為重要的指標。DR 只包括銀行業存款類金融機構間以利率債為質押形成的回購交易，有效地剔除了交易參與者信用資質及 抵押品資質的幹擾，性質上與國際上培育的新基準利率 RFRs 非常接近。可以說，中國在建設培育基於實際交易生成的無風險基準利率方面已處於領先地位。
報告稱，健全基準利率體系既是建設金融市場的關鍵，也是深入推進利率市場化改革的重要內容，對於完善貨幣政策調控和傳導機制具有重要意義。
為應對LIBOR推出，各主要發達經濟體積極推進基準利率改革，中國也積極參與，央行稱，指導市場利率定價自律機制成立了專門的工作組，隨着改革的推進，央行提出了以培育DR為重點、健全中國基準利率和市場化利率體系的思路和方案。
報告表示，中國基準利率體系建設雖整體起步較晚，但在培育基於實際交易的基準利率方面，具有明顯的先發優勢。目前貨幣市場、債券市場、信貸市場等基本上都已培育了各自的指標性利率。DR、國債收益率、LPR等在相應金融市場中都發揮了重要的基準作用。
報告稱，中國基於實際交易的基準利率運行已久，且全面、透明、易得，這些為基準利率體系建設奠定了良好的基礎，保證了公信力、權威性和市場認可度。
在應對LIBOR退出上，各個發達經濟體已基本完成替代基準利率的遴選工作，多為無風險基準利率（RFRs）， 由各經濟體獨立發布，均為實際成交利率，僅有單一的隔夜期限，且絕大多數由央行管理。
美國、英國、歐元區和日本分別選擇了有擔保隔夜融資利率（SOFR）、英鎊隔夜平均指數（SONIA）、歐元短期利率（€STR）和日元無擔保隔夜拆借利率（TONA）。
目前國際上正在研究構建各期限利率的方法，主要有兩種：一是參考實際已生成的隔夜基準利率，計算單利或複利得出各期限利率的後顧法；二是根據相關利率衍生品交易計算各期限利率的前瞻法。目前交易基礎更為牢固的後顧法受到較多關注，也有部分機構在研究構建前瞻法計算的期限利率。同時，各方面都在積極推進新基準利率的運用和新舊基準利率的轉換。目前衍生品的基準轉換方案已基本確定，現貨產品中新簽合約的基準轉換方案也已公布，但存量合約則尚未完全明確。
來源：微信公眾號人民幣交易與研究
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