上海交行：升息预期升温 美元反弹冲高

7月13日至7月17日当周，因希腊第三轮救助协议虽已落定，但缺乏细节，国际货币基金组织（IMF）不参与第一次拨款，令市场疑惑。而且，希腊风险因素缓解后，市场转而重新关注欧洲与美国的利差前景，美国升息预期升温，提振美元走强，美元指数反弹到7周高点。

至7月17日亚洲盘截稿，当周美元指数以95.98开盘后，呈现小幅下探后大幅反弹走势，最低下探到95.63，最高反弹到97.76的7周高点；欧元兑美元以1.1105开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫走势，最高反弹到1.1196，最低下探到1.0854的7周低点；英镑兑美元以1.5503开盘后，呈现小幅下探后强劲反弹走势，最低下探到1.5449，最高反弹到1.5674的2周高点；澳元兑美元以0.7416开盘后，呈现低位弱势区间震荡走势，最高反弹到0.7488，最低下探到0.7347，刷新2009年6月来的6年新低；美元兑日元以122.00开盘后，呈现震荡中大幅反弹走势，最低即为开盘价122.00，最高反弹到124.21的3周高点；美元兑瑞郎以0.9394开盘后，呈现震荡中大幅反弹走势，最低下探到0.9365，最高反弹到0.9587的11周高点；美元兑加元以1.2671开盘后，呈现大幅反弹上攻走势，最低下探到1.2668，最高反弹到1.2972的2009年4月来6年多高点；现货黄金以1162.90开盘后，呈现弱势震荡下滑走势，最高反弹到1164.20，最低下探到1142.10的2014年12月来8个月低点。

经过欧元区领导人在紧急峰会上的彻夜谈判，最终在周一与希腊达成协议，在希腊通过国内立法确认有关削减养老金、提高增值税、限制集体劳资协议并落实半自动化的支出限制措施之后，此外还必须拿出500亿欧元的公共部门资产，在一个外国贷款机构的监督下进行出售，欧洲债权人将向希腊提供总规模达860亿欧元的一个三年期的第三轮救助方案。

不过，该消息未能提振欧元，因为：其一，这个以德国为首的债权人要求的苛刻条件，可能引发希腊国内的抗议，虽然希腊总理齐普拉斯最终在反对党议员的支持下，通过了欧盟的救助协议，但左翼政府不少议员投了反对票，可能导致希腊政府不久后倒台。其二，德国财政部长朔伊布勒表示，他将向德国议会提交申请，以便重启围绕第三轮希腊救助的谈判，但他仍认为希腊暂时退出欧元区或许是更好的选择。朔伊布勒还表示，许多经济学家都怀疑希腊问题能否在不进行债务扣减的情况下得到解决，大债务扣减将与欧元区成员国身份不兼容，意味着希腊将需要暂时离开欧元区。这表明德国也仍然对第三轮救助计划能否最终帮助希腊脱离债务和经济困境，缺乏信心。其三，国际货币基金组织（IMF）一项机密研究显示，希腊需要的债务援助远远超过欧元区伙伴国先前准备考虑的规模。被透露的该项IMF报告表示，对包括新贷款在内的，希腊欠其他欧洲国家的所有债务，欧洲国家将不得不给出30年宽限期，并将债务期限延长很多，或是对希腊预算进行直接的年度财政转移，或接受对他们对希腊的贷款进行"大幅预先减记"。所以，IMF将不参与第三轮救助计划对希腊的第一次拨款。

而且，希腊债务风险因素缓解，使市场焦点重新转向欧洲与美国利率政策的前景，市场预期欧元与美元利差前景将拉阔，这使欧元承压下挫，美元则强劲反弹。

欧洲央行维持利率在纪录低点0.05%不变，并继续实施QE计划以提振欧元区经济，这符合市场普遍预期。欧洲央行总裁德拉吉在记者会上表示，政策立场宽松，所采取措施仍有助于经济增长、降低闲置和信贷扩张，货币政策措施对借款条件的改善提供了明显的支撑，将给欧元区经济复苏提供必要的支持，增长前景所面临的下行风险得到了遏制。这意味着欧洲央行的宽松政策将在下半年继续保持。

美国公布6月零售销售意外下跌，较上月下降0.3%，为自2月来首次下滑，5月零售销售由前值增长1.2%向下修正为增长1.0%，因家庭减少购买汽车等商品，这挫伤了市场对美国经济增长的乐观情绪，可能引发对美国经济增长在二季度末再度放缓的担忧。此外，美国6月NFIB小企业信心指数降至逾一年低位，也令美国经济下半年前景蒙阴。

不过，市场对美国升息预期依然升温，这是受到美联储主席耶伦在美国国会众议院和参议院就货币政策进行半年一度证词陈述时的表态影响。

耶伦向美国众议院金融服务委员会就货币政策作证时表态，美联储仍准备在今年加息，就业市场预计稳步改善，海外市场的波动不太可能令美国经济脱离正轨。耶伦指出：劳动力市场还没有实现就业最大化，希腊局势依然艰难，中国在继续应对高负债、楼市疲软和金融环境动荡带来的诸多挑战。不过，"展望未来，美国就业市场乃至整体经济进一步改善的前景依然向好。"

而且，美国6月生产者物价指数和6月工业生产表现均好于预期。6月生产者物价指数增幅大于预期，为较上月上升0.4%，是连续第二个月上升，主要因汽油和一系列其它商品的价格上涨，这暗示近期因油价下跌而带来的价格下降趋势正在消退。6月工业生产较前月增长0.3%。美国最新一周初请失业金人口减少幅度好于预期，降至28.1万人，低于预期的28.5万人。美国7月住宅建筑商信心创逾九年半高点。这些数据表明美国经济仍具有动能。通胀出现升温的迹象，就业市场稳健和房屋市场趋于坚挺，暗示美国经济将足以强劲到支持美联储在今年加息。

利差前景因素，还主导了一周内主要货币的表现。比如，英国央行总裁卡尼表示，英国距离金融危机以来首次升息的时点越来越近。卡尼在英国国会对议员们表示："开始升息的时点越来越近，不过经济持续高于趋势的增长及国内成本的持坚，在一定程度上由输入型通货紧缩所抵消。"英国央行货币政策委员会委员迈尔斯甚至表示，英国央行应"很快"升息，不必等美联储升息后。这些言论提振英镑逆势强劲反弹，成为唯一兑美元走强的非美货币。

又比如，加拿大央行将指标利率下调25个基点至0.5%，因加拿大经济今年上半年意外萎缩，使经济闲置产能增加，且对通胀带来下行压力。这是加拿大央行今年来的第二次降息，导致加元出现较大幅度下挫。

再比如，日本央行虽然维持目前的宽松政策力度不变，但下调了对日本经济增长的预估，这使市场仍担心日本央行下一步仍可能再度宽松政策，使日元在失去避险资金回流的支撑后，大幅下滑。

美元升息预期升温，美元走强，这些因素导致金价继续承压下滑。而且，伊朗与伊核问题谈判六国达成协议，导致原油价格走弱，并抑制大宗商品市场的人气，也拖累金价下滑。

7月20日至7月24日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周三，21：00 美国5月联邦住房金融局房价指数

周三，22：00 美国6月成屋销售

周四，22：00 美国6月领先指标

周五，21：45 美国7月Markit制造业采购经理人指数初值

周五，22：00 美国6月新屋销售

欧元区方面：

周一，14：00 德国6月生产者物价指数

周一，16：00 欧元区5月经常帐

周四，22：00 欧元区7月消费者信心指数

周五，15：30 德国7月Markit制造业和服务业PMI初值

周五，16：00 欧元区7月Markit制造业和服务业PMI初值

英国方面：

周二，16：30 英国6月公共部门收支短差

周三，16：30 英国央行公布7月会议记录

周四，16：30 英国6月零售销售

日本方面：

周二，07：30 日本7月短观制造业景气判断指数

周四，07：50 日本6月国际贸易收支

周五，09：35 日本7月制造业采购经理人指数初值

其他方面：

周一，20：30 加拿大5月批发贸易

周二，09：30 澳洲央行公布7月利率会议记录

周二，14：00 瑞士6月国际贸易收支

周三，11：05 澳洲央行总裁史蒂文斯发表演说

周三，09：30 澳洲第二季度消费者物价指数

周四，20：30 加拿大5月零售销售

最新一周，预计市场关注焦点主要有这么几个：其一，将关注美国房屋市场销售数据的表现，以进一步研判美国经济复苏动能的线索，由于前期公布的美国房屋市场数据相对偏乐观，因此，预计本周的6月成屋销售和新屋销售数据，将不会逆转市场对美元升息预期的升温态势。

其二，市场将关注希腊银行业重新开放营业后，希腊金融市场的动向。欧盟已准备向希腊提供过桥贷款，帮助希腊偿还前期拖欠的IMF贷款和本月将归还欧洲央行的资金，欧洲央行预计将增加对希腊银行业紧急贷款的额度，帮助希腊银行业平稳地重新开始营业，但预计希腊对资本管制的举措，暂时还不会取消。

其三，市场将关注英国央行和澳洲央行的7月政策会议记录，考察英镑和澳元的货币政策前景。预计英国央行的政策立场将偏向强硬，而澳洲央行则将继续保持温和的立场，但澳洲央行将继续重申澳元汇率应该进一步贬值的立场倾向。

总之，本周基本面的重要性相对降低，在一切重要的关键因素均相对明朗后，又马上将迎来西方国家的夏季假期，所以，预计目前的基本面市况仍将相对有利于美元。

最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道缓步平行上行，预示短线为强势上攻格局，但因尚未修正周线MACD指标至金叉状态，且周线布林窄轨上轨位于97.95附近，所以，只有站上97.95，才能重新打开迈向99一线的空间，否则有回落进行强势震荡的要求。预计最新一周，美元指数阻力位在97.85或98.45附近，支撑位在96.65或96.15附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道平行下行，预示短线处于弱势，有进一步下探支撑的要求。不过，目前周线MACD指标仍未转向死叉，且周线布林窄轨的下轨位于1.0815附近，预示只有跌破1.0815，才能拓展更大下行空间，否则将出现弱势反弹。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1005或1.1085附近，支撑位在1.0815或1.0685附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴附近有出现金叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域高端，日线布林轨道处于收口运行态势，预示短线为偏强的均势格局，只有突破1.5730，才能重新迈向1.58上方，否则有回落测试支撑要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5730或1.5850附近，支撑位在1.5420或1.5370附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线收缩，有转向金叉的迹象，日线RSI指标脱离30以下弱势区域，重回30-70均势区域，日线布林轨道转向下行过程，但有收口运行的迹象，预示短线下跌动能减弱，有弱势反弹要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7500或0.7600附近，支撑位在0.7350或0.7290附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方附近金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道处于走平状态，预示短线为强势格局，但只有站上124.80附近的日线布林上轨，才能迈向125.40附近的周线布林上轨，否则将展开高位强势震荡。预计最新一周，美元兑日元阻力位在124.80或125.40附近，支撑位在123.20或122.50附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉上行态势，日线RSI指标位于50-70均势区域上端摆动，日线布林轨道处于平行上行的格局，预示短线为偏强势格局。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9590或0.9650附近，支撑位在0.9470或0.9400附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉上行，日线RSI指标位于70以上强势区域，逼近90附近极端高位，日线布林轨道处于平行上行的尾段，有转向收口运行的迹象，预示短线为强势格局，但有回调修正，进行强势震荡的要求。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2990或1.3110附近，支撑位在1.2770或1.2700附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，逼近10附近极端低位，日线布林轨道为下行状态，但下轨有转向走平的迹象，预示短线处于下探支撑的弱势格局。预计最新一周，现货黄金阻力位在1155.0或1164.0附近，支撑位在1142.0或1135.0附近。

下篇周评预计将在7月24日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年7月17日