图1.八大主流经济体债券收益率走势图
债券收益率相比各国中央银行的基准利率,具有连续性强和即时性好的优势,所以在分析全球经济动向的时候,可以将债券收益率曲线看做经济晴雨表。当各国债券利率处在下行通道时,代表全球经济处于经济周期的衰退阶段,此时各行业的利润率都会下行,经营困难,此时中央银行会降息来刺激投资和消费,但无法改变衰退的局面。当各国债券利率处在上升通道时,代表全球经济处于经济周期的复苏/繁荣阶段,此时各行业的利润率都有所上行,经营局面改善,此时中央银行会选择加息以避免恶性通货膨胀。
从上图中可以看出,自2018年10月开始,主要经济体的债券收益率不断下行(中国在同年8月份开始下行),并且没有出现任何明显的反弹,仅仅我国在2019年3月末到4月初收益率短暂上扬。八个经济体当中,瑞士、日本和德国的收益率已经在今年4月份跌入负值,分别为:-0.51%,-0.28%,-0.14%;负利率状态也说明,欧元区和日本已经不再是全球经济增长的引擎,反而变成了累赘。在所有主流经济体中,我国的债券收益率最高,最新值为3.28%,这是因为我国人口和改革红利仍在进行当中,国内地产、互联网和金融业还没有碰到天花板。同时也必须意识到,我国在去年1月份的收益率高达4.06%,近两年处于不断下跌过程中。
图2,黄金与债券收益率比较图
观察收益率曲线,不单单要看起涨跌方向,还要看其涨跌力度。自去年10月份开始的下跌,在幅度上并不是最大的,但在力度上绝对处于领先地位。黄金等避险品种的上涨,部分原因就来自于利率的极速下跌。从上图黄金和各主要经济体债券收益率的比较可以看出,收益率的转折点,同样也是黄金涨跌的转折点。市场将本次黄金大涨完全归结于美国和伊朗的冲突,然而,从图中可以看出,根本原因还是全球经济迅速的衰退,造成了避险情绪的剧烈升温。
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2019-06-27
