图1,黄金小时线
美联储主席鲍威尔在今日02:30在NABE第61届年会上发表演讲,题为“美联储的观点”。其表态称:美联储将很快开始再次扩大资产负债表,但这不是量化宽松政策,他和他的政策伙伴们认为美国经济依旧强劲,但非常容易受到冲击,尤其是全球经济放缓、贸易和地缘政治的冲击,比如英国混乱的脱欧局面;美联储致力于经济复苏,但这取决于经济数据的表现,而不是预设的降息过程。
通过最近几次鲍威尔的讲话可以看出,其存在“言行不一”的问题,比如在2019年已经进行了两轮降息,但其坚称美国经济基本面良好;本次宣告扩大资产负债表,却不承认其为量化宽松政策。鲍威尔有如此表现,部分原因在于特朗普对美联储货币政策的野蛮干预,这打乱了美联储的节奏。另一方面,可以看出美联储目前的货币政策并不是鲍威尔所希望看到的,他在绝大部分时间都表现出较强的被动性。
无论如何,扩大资产负债表对于美元来说都是利空消息,黄金在小时级别的上涨合情合理,并且我们预期黄金多头将长期受益于货币宽松政策预期。但是,美元兑其它非美货币,比如欧元、英镑、人民币等等,不一定会表现出贬值走势。因为欧元区、英国和我国同样处在货币宽松政策通道当中,且各自存在内部衰退因素,美元作为避险货币,在全球经济不景气的情况下,反而可能出现升值走势。
图3,美联储资产负债表走势图
美联储资产负债表,通俗来讲就是美联储发行的货币总额。从上图中可以看出,自2000年至今,美联储的资产负债表经历了四个周期的变化。在08年金融危机之前,美联储执行了温和的货币宽松政策;08年金融危机之后,货币政策极度宽松,连番降息和公开市场购买债券;14年后,美联储陆续推出QE政策,使得央行资产负债表曲线走势趋向平稳;18年之后,美联储开启加息通道,并给出缩减资产负债表的计划,曲线因此下行。直至今日,情况又将发生变化,鲍威尔可能借助宽松的货币政策,来帮助特朗普政策实现美国经济的再次复苏,并在国际经济衰退的大背景下,便本国货币过分强势而损害出口产业。
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2019-10-09
