中央银行虽然可以通过利率决议和资产购买计划来调整货币供应总量,但其只是属于货币供应端的调整。想要对货币购买力的变动有更真实的感受,就必须对供应端和需求端进行综合考虑。通货膨胀率是一个很好的工具,毕竟货币的最大用途就是购买商品,而商品的价格波动最能体现货币购买力在过去一段时间的变化情况。
上图红色代表美国CPI数据走势图,蓝色代表中国CPI走势图,黑色虚线代表两者差值(中国CPI-美国CPI)。
可以看出,中美的CPI走势大体相同,都在2009年触底,并达到负值(通货紧缩)。随后,在中央银行强力干预下(超级量化宽松,向市场释放巨量流动性,对于美国来说是Q1,对于中国来说是4万亿),通胀率在2010年大幅回升。但是,宽松的货币政策治标不治本,在2011年之后,两国CPI同时下行,截至目前,美国CPI报在1.8%,中国CPI报在3.8%水平。
在一定时期内,如果一个国家(A)的CPI增速大于另外一个国家(B),那么这个国家的货币A兑另外一个国家的货币B就应当出于贬值状态。对中美CPI数据进行差值运算之后,可以得到上图中黑色虚线。可以看到,黑色虚线在大部分时间里都处在0轴之上,即便在2009年也不例外,这说明我国的CPI增速在大部分时间里都高于美国的增速。所以,离岸人民币存在长周期贬值的趋势。
短周期的离岸人民币汇率走势不能凸显数据性趋势的特征,所以我们截取离岸人民币月线级别的走势图。从图中可以看出,当前离岸人民币汇率依旧处于上升通道当中,只是最近三个月出现阴线下跌,原因是因为中美之间的贸易磋商取得积极成果,市场避险情绪下降,卖出美元买入人民币导致的。但事件只是中短周期影响,长期来看,伴随我国通货膨胀率的上升,离岸人民币将不断走贬。
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2019-11-14
