百利好环球:非农数据意外爆冷警惕市场后续反转

上周五(9月3日)美国公布非农就业数据,因为市场普遍预期这一次数据如果能够保持稳定,那么美联储很有可能在9月底的议息会议上正式讨论缩减购债。因此市场对此次非农数据保持了充分的信心,但结果却让人大跌眼镜,非农就业人数仅仅有23万人出头,虽然失业率达到预期5.2%,但是就业人数却是今年以来的最低结果,这个数字披露之后也让资本市场出现了巨大的波动。

非农数据爆冷的真相

此次非农数据意外爆冷是否意味着,美国就业市场开始走下坡路呢?从非农报告来看,就业人数公布结果为23万人,失业率进一步下降至5.2%,同时美国的时薪上涨到了4.3%。从失业率来看,美国就业市场一直在稳步复苏,同时劳动参与率保持不变。此外美国时薪进一步上涨说明,美国的职位空缺非常明显,企业正在被迫提高薪水来获得更多的劳工,这似乎与非农就业人数形成了鲜明的对比。

图示:美国失业率进一步下降

另外,此次非农就业人数爆冷还跟季节性因素有关。历史上每年美国8月份的非农就业人数都会有所下滑,这是因为美国在休假季,很多企业的管理人员没有能够及时回馈美国劳工部的调查问卷,因此就业人数的反馈会延缓,很多时候都在一个月后的非农数据公布时有大幅度的上修,比如7月份的非农就业就已经在本次数据公布中被上修到了105万人。

非农不会影响美联储货币政策

在非农数据公布之后,金融市场出现巨大波动,一方面是对经济复苏不及预期的一个反应,另一方面是市场认为美联储会延迟缩减购债。但从实际的情况来看,这一次的非农数据,实际上对美联储的货币政策影响有限。目前市场预期,美联储在9月底进行缩减购债的讨论是大概率事件,市场观点并不在于美国的经济复苏速度,而在于对美联储开启货币政策拐点的时间节点,到底处于左侧还是右侧。

图示:美国就业市场改善趋势

实际上美联储对就业市场情况非常清楚,在央行年会上鲍威尔明确说明会在今年年底进行缩减购债,如此确定的说法只有一种解释,那就是美国就业市场已经实质性的改善。再加上9月份疫情补贴取消之后,美国就业市场肯定会出现大幅度回暖。所以美联储回归常规货币政策路线不会受到影响,市场目前长线逻辑仍是美联储加息。

美联储加息是主线

综上所述,此次非农数据爆冷的真相,一方面季节性规律的影响数据反应不及时,另一方面美国就业市场在稳步改善。此外,金融市场对此波动巨大,主要原因是对美联储加息预期的改变,但此次非农数据对美联储缩减购债影响有限。目前市场的主线仍然是美联储加息。

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