百利好环球：八月非农跌倒九月美股吃饱

美国8月季调后非农就业数据录得仅增加23.5万人,创今年1月以来最小增幅,远低于73万人的预期值;同时把7月份非农新增就业人数从94.3万人上修至105万人。对市场而言,6月、7月连续两月非农飘红,8月非农即为焦点,因为就业好坏,事关美联储的货币政策走向。

8月非农报告爆冷连续三月增长未能实现

中国有句老话,叫“事不过三”。寓意凡事有了三次,往往是相反面的轮转开始。回顾今年8个月的非农报告,还真的就没有连续三月强劲增长的“成功案例”。因此,连续三个月非农实现强劲增长(大于等于预期值)是美国就业市场的一道坎。

2020年下半年非农的确录得连续多月(6月-11月)的强劲增长,由于众所周知的原因(疫情),市场并不认可。从这个角度出发,本年以来的非农报告更为被市场看重和认可。美联储也是在6月议息会议上发出了鹰派讯号,正因为此,市场对8月非农报告寄予厚望。

在8月非农报告前,市场预期的最佳结果是,8月非农报告只要不差,那么就可以实现常态化状态下的第一个“事已过三”。一旦这样的基础条件达成,结合美联储6月议息会议后的偏鹰派措辞,市场有理由相信美联储在9月会议上有“大动作”——沸沸扬扬的Taper有机会正式实施。

对美股而言,美联储什么时候Taper,意味着到那个时候,市场流动性的下降将冲击市场,更为重要的是投资者对美联储开启Taper的心理变化是否会加大这种冲击。要知道,就业市场好坏是美联储与市场沟通是否Taper的重要参考点。

美联储9月开启缩债的可能性不大

有分析认为,如本次非农数据不佳,将彻底终结美联储本月宣布Taper的可能。也有观点认为,一份糟糕的非农报告并不会改变终将Taper的事实,但其速度、规模和开始的时间可能会受到影响。哪种看法更为合理?

以往经验来看,美联储在事关货币政策的重大决定前,都喜欢“waitandsee”,即所谓以数据事实说话。

这意味着,无论美联储对美国经济还是对就业市场有多强的预期,都必须要有事后“铁的事实”证明。由于9月6日以后美国才能实现全境结束疫情额外失业救济金,因此美联储至少需要等到各州9月以后的就业数据才能做出判断。

此外,美国政府宣布在9月20日当周开始接种加强针,此举有助于缓解新冠病毒变异带来的冲击,因此美联储还需要看到疫情真正拐点的出现。

综上所述,在9月议息会议上宣布Taper原本可能就不是美联储的“既定选项”,因为8月非农就业报告属于重要但非关键信息。另外,美联储也需要为明年中期选举预留政策空间,因此美联储较大可能是在今年12月第四季度议息会议上给出Taper时间表。

上周三大股指集体进入短线调整时间,可被视为在美联储9月会议前主动调整,是对市场风险预期的提前释放,因而本周重拾升势的可能性较大。道琼斯有机会创造36000点的历史高位。

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