周四美市尾盘，现货黄金收报1795.60美元/盎司，小幅上涨2.78美元或0.16%，盘中曾创下9月15日以来的最高水平1800.49美元，最低触及1786.59美元。
黄金出现的大幅反弹，主要是交易员和投资者终于意识到，从历史上看，无论美联储怎么做，不断上升的通胀都有利于金属。虽然美国通胀数据高企数月，但黄金作为对冲通胀的传统工具，今年表现不佳，这与"通胀暂时"说和美联储货币政策趋于收紧均有关。然而随着滞胀风险看似在变大，黄金可能迎来转折点。市场对于是不是会有滞胀还存争议，但华尔街确实正在越来越担心滞胀。滞胀是上周客户谈话中最常见的一个词。本周，美国CPI、PPI两大通胀数据爆表，让市场对通胀、滞胀的担忧推向新高度。从历史上看，当通胀攀升时，黄金一直被视为一种有吸引力的投资。例如，在上世纪70年代的通胀爆发年代，黄金和白银暴涨，上演史诗级行情。然而为什么虽然年内跌幅收窄，但黄金仍可能创下2015年来最大年度跌幅？这是因为，黄金对利率也很敏感，投资者押注央行们将收紧货币政策，从而削弱了贵金属的吸引力。此外，投资者之前似乎很买单美联储、欧洲央行等官员们的"通胀暂时"说，也相信供应链危机不可持续，所以收紧的货币政策在决定黄金走势上占了上风。而本周事情发生了微妙的变化：美国有部分官员开始"松口"上面的说法了。例如，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，供应链导致价格飙升、服务业的中断可能会持续下去--通胀不是暂时的，而且似乎正在扩大到经济的更多部分，通胀将变得更糟。圣路易斯联储主席Bullard表示，在美国经济强劲和劳动力市场紧张的情况下，今年的通胀飙升很可能会持续下去，"暂时"的概率是50%。美国交通部长Pete Buttigieg表示，美国目前面临的一些供应链问题非常复杂，"挑战"将继续存在，不仅是未来一两年，可能会持续"年复一年"。如果转变为持续通胀和增长放缓，黄金肯定会有一些不错的上涨空间。滞胀将迫使资产配置从典型的通货紧缩资产或石油、铜等大宗商品，转向贵金属行业。从本周通胀数据发布后资产走势看，更高的通胀数据并不像之前几个月那样，令贵金属价格下跌，反而是推动了它们上涨。本周美国CPI数据公布后黄金先大跌再大涨的反转走势，就是一个印证。
目前在技术图形上看，黄金走势积极，价格大幅上涨，一举突破了1780的重要阻力水位并于昨日触及1800心里重要阻力关口。如果未来数日，金价进一步突破1800，上方有望涨向1825-1830水平。反之，如金价在当前涨势中转而盘整，则可能引发获利回吐盘将至打压跌向前期密集徘徊整固区域的上沿水平1770-1750一带。
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中国银行广东省分行 王刚
2021-10-15
