ACY证券：以史为鉴，大滞胀时期的美元

自今年年初开始，全球资产价格与美元的关联性异常的高。美元涨，资产跌；美元跌，资产涨。

对比AU200与USDIndex的倒数

就拿澳洲股市和美元的关系来说，澳指与美元指数的倒数在今年呈现同涨同跌现象。虽然波动幅度有差异，但毕竟一个是股票，一个是外汇，商品属性有着本质上的不同。这也证明了，全球股市和美元有着很强的负相关性。因此如果想要抄底股票或其他资产，就要关注美元是否已经见顶。

自11月4日，国内出现“解封”传闻后，美元指数一路下滑，直接从113跌至106，创下两年来最大月跌幅。不少投资者便认为美元出现转向，开始减少防御头寸，转为长线抄底。然而美元真的已经长期见顶了吗？历史告诉我们，还没到时候。

大滞胀时期的加息

当下的经济环境与70-80年的大滞胀时期有着异曲同工之妙，同样是产油国战争导致能源危机，引发通胀的爆发式上冲。如图所示，加息对通胀的影响的确如美联储所言有一定的滞后性，在1974年10月美联储降息之后，通胀才开始稳步下滑。美元恰恰是在这个时间点开始贬值，而股市则开始反弹。由此可见，货币政策的转向往往意味着通胀与美元涨势的终点。但交易者要明白放缓加息不是转向，降息才是。因此，本月的美元大跌与股市大涨很可能只是短线的回调，长线来看，抄底的风险依旧巨大，投资者还是需要以防守为主。尤其是目前战争还未结束，欧洲与俄罗斯之间毫无妥协的意思，一旦再次出现“石油危机”，行情将回归至紧缩的政策环境，通胀与加息将更加的漫长。要知道在，1980年之后的美元指数可是一路单边上涨了近90%，一直持续到1985年。

EURUSD日线图

从欧元兑美元日线图来看，受到国内政策与美国通胀数据影响，欧美直接向上突破了下降趋势线与100日均线的共同阻力，并形成了明显的底部反转结构。短线释放了见底看涨的信号。不过欧美在抵达1.04的关键水平关口后开始震荡企稳，该位置还是200日均线与长线下降趋势的共同压力位置，存在较强的阻力效果。短线来看，消息面动能强势，以逢低做多为主，可以关注1的平价大关。长线来看，加息与通胀的方向并不明朗，应该以高抛低吸为主，上方关键阻力位置在1.04和1.078两个中继形态位置附近。

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2022-11-21