ACY证券：通胀下跌黄金看涨，金油比指引长线方向

本周是金融市场至关重要的一周，也是一个史无前例的央行超级周。周二的美国通胀数据、周三的美联储决议以及周四的欧洲与英国央行加息政策，都足以影响行情的长期发展。从经济周期的角度来看，周期正在从滞涨向衰退发展，而通胀是否见顶将决定经济衰退会持续多久。对于绝大多数国家央行而言，目前是政策转向的重要时间节点，最终利率与持续时间将是未来一年的讨论重心。

金银比日线图

周期的转向同样在商品的价格当中有所体现。一般来说，金油比是能够反映经济周期变化的指标。原油价格在经济过热的环境中表现得更为出色，而黄金却更容易在经济衰退的宽松环境中呈现价格的上涨。因此当金油比上升时（黄金好原油差），便意味着市场的行情已经开始转向经济衰退。目前市场更担心的是经济的硬着陆（长期衰退），这也进一步激化了黄金与原油的价格背离，导致金油比突破了关键阻力并不断攀升。因此从长线分散投资的角度来看，黄金在衰退环境下的潜力是远超其他大宗商品的。

黄金与通胀的反向关系

对于很多交易者认可的“黄金抗通胀”逻辑在黄金的实物与期货市场中均不成立。由图可见，在过去的30年中，黄金价格的上涨多数会伴随通胀的下滑，通胀上涨反而会令金价下滑。如此怪异的逻辑却在市场中真实发生着。因此如果明年的美国通胀能和市场期待的那样快速回落，对黄金价格就是最大的利好。

美国抗通胀债券收益率

相比之下，黄金与美国债券的价格表现更为相近，也就是与国债收益率呈反向相关。由图可见，在过去一年中，美国实际利率持续上涨，因而对金价产生了巨大压力。而就是从11月开始，实际利率回调，金价大幅反弹。由此可见，货币政策与通胀数据对黄金至关重要，而本周的美国核心CPI数据以及美联储利率决议将对金价产生强烈的波段影响，值得短线交易者重点关注。目前的金价已经纳入了6.1%的核心通胀以及50基点加息的预期，因此除非核心通胀跌破6%，否则金价的上升空间并不算大。反而一旦核心通胀公布值高于6.1%，金价可能短线内快速回调。

XAUUSD日线图

从黄金日线图来看，金价在第一次上探1800大关无果后，目前再度尝试突破。本周二的通胀数据非常关键，通胀越高，金价的回调压力也会越大。交易策略可以配合通胀公布采用1800关口逢高做空，空头动能的强弱要看具体数据。现价下方的第一支撑在1730关口，再下方则要看1620的前低点附近。

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2022-12-12