ACY证券:欧洲第二波能源危机

文/Cherry2023-08-10 15:53:39来源:第三方供稿

昨日,澳大利亚能源龙头公司Woodside的员工30年来首次投票支持无限期罢工,雪佛龙以及更多其他能源公司的员工也在加入这场罢工浪潮。消息一出,引发市场对澳洲能源出口的担忧。能源大宗商品市场剧震,欧洲天然气价格单日暴涨40%,而这或许将成为欧洲第二波能源危机的起点。

为什么澳洲罢工会让欧洲天然气暴涨?自从俄乌开战之后,欧洲方面就在竭尽全力摆脱对俄罗斯能源尤其是天然气的依赖。从2022年9月开始,连接德国与俄罗斯的天然气管道北溪1号受到地缘政治影响完全停止了运输(北溪2号项目被冻结)。欧洲对俄气的进口是中断了,但民众的生活还得继续,这部分的供应缺口就需要通过其他渠道来弥补。建立新的管道项目(通过土耳其)道阻且长,短期内唯一的选择只能是液化天然气LNG。据统计,2022年,欧洲进口的液化天然气同比增加63%,其中三分之二都来源于美国。这也导致全球液化天然气的供给紧平衡,但凡有些风吹草动,就会引发欧洲天然气的暴涨。就好比6月份挪威突发停产,以及昨日第二大LNG出口国澳大利亚的罢工事件。

(扯开话题)为什么澳洲频频出现罢工?和其他国家相比,澳大利亚的薪资涨幅完全跟不上通胀率。这是澳洲联储先一步停止加息的原因,但也是今年来能源、交通与零售业相继出现历史罕见的大规模罢工的原因。

(说回正题)2022年所谓的“欧洲能源危机”是如何开始,又是如何结束的?在对俄罗斯实施能源禁令的时候,正好是欧洲天然气库存的最低点。原因是多方面的,疫情导致的供应中断、21年异常寒冷的冬季以及新能源时代的投资不足等等。这些因素相互叠加,并在俄乌开战后,将欧洲能源的价格推至了最高点。不过22年7月份,俄乌签署黑海运输协议;最关键的是,22年的冬季异常温暖,欧洲天然气价格一路从每兆瓦时340欧元跌至24欧元,终结了能源危机。欧洲天然气库存至今也已然恢复至87%的水平。

既然如此,那么欧洲应该不会再出现第二波能源危机吧?还真不好说。先说库存,看似很高。但长期以来对俄气的依赖导致欧洲的储气基础设施规模不大(英国更差),短时间内又很难提高储气水平。如果今年的冬季又是异常寒冷,这点库存并不足以让欧洲人熬过寒冬。因此欧洲对全球液化天然气(尤其是美国)的需求将始终保持高位。

美国EIA天然气库存变动 – Investing

而美国一般从每年11月份开始也将进入天然气的消耗旺季,如果寒冬来临,供给能否满足自身需求还是未知数。虽然美国近两年来天然气产能不断扩张,但面对恢复至历史低点的气价,又有多少能源公司愿意扩张产能,去赌一个危机的出现?最关键的是,在绿色能源的浪潮中,天然气就算再不可或缺,也只能作为过渡能源。传统能源的长期投资实在有限,而这对天然气的产能增长不利。

不过,最可能引发欧洲能源危机的因素还是地缘风险。虽然欧洲对俄实行能源禁令,但并没有完全放弃进口俄罗斯的液化天然气。最近乌克兰方面不断发出威胁,要攻击俄罗斯黑海上的能源运输船,俄罗斯方面自然也做出了反击,导致黑海上的航运出现滞留。这自然不利于欧洲的能源进口。尤其是乌克兰方面最近反击的态度极为坚决。这不禁让人回想起6月份针对北溪管道爆炸的消息。德国调查员表示,一艘被称为“仙女座号”的出租游艇涉嫌参与爆炸事件,而船上疑似有乌克兰军人。虽然这种说法一直没有得到后续的证实,但乌克兰近期针对俄罗斯能源出口方面的的打击,无疑增加了这种观点的可信度。

不管怎么说,地缘风险的升温仍然是欧洲能源大宗商品价格最大的上行风险。欧美地区下半年的通胀很可能再度经历如同22年上半年那样的商品通胀冲击。长线投资者需要相应提高能源板块配置来分散整体风险。

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2023-08-10

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