ACY证券：【每日分析】美国CPI同比连续反弹至3.7%，操控通胀数据的“幕后黑手”找到了！

昨天的美国通胀行情真是叫人摸不着头脑，明明8月份的数据普遍高于预期，美元却在通胀发布后震荡下滑。主要是因为核心CPI同比远低于前值。由于最近美联储经常说加息要看核心CPI，这让市场对通胀受控再度乐观了起来，并直接导致交易者押注下周不加息的概率逼近100%。然而这种乐观实则毫无意义。

在7月份的《通胀降温市场狂欢》一文中，我有提到CPI同比数据容易受到基数影响，从而判断下半年的通胀数据必然会反弹。事实证明我们的判断并没有错。CPI同比从3%，先是反弹至3.2%，然后于昨晚反弹至3.7%。一方面是因为能源价格8月份暴涨，另一方面便是基数效应。

美国CPI物价指数

基数效应往往出现在同比数据中，导致数据失真。这是因为同比是将今年的数据除以去年同期的数据得出来的一个比例。比如昨晚的3.7%，是指今年8月份的物价除以去年9月份的物价。这就导致同比数据不仅受到当期数据影响，也会因去年的数据而改变。去年物价涨得越快，今天的通胀同比便会下降；而去年物价如果持平，则今年同比容易反弹。

美国核心CPI同比

相比之下，核心CPI同比虽然受到的基数影响更小，但昨晚的数据之所以从4.7%跌至4.3%，基数效应便是这“幕后的黑手”。由图可见，去年8月的物价大涨导致今年同比数据下滑。

美国核心CPI环比

如果觉得基数效应难以理解，那也可以从排除基数的环比数据得出相同结论。CPI环比高达0.6%，核心CPI环比则是0.3%，同样高于预期与前值。要说通胀受控，还远远不够。

8月核心通胀细分

不过，在核心通胀细分中透露出一些好消息。商品涨价维持低速，尤其是二手车价格保持下降趋势，不过这也是通胀的唯一减项。医院服务和机票费用同时由跌转涨，房租加速上升。而占比最大的自住房等值租金虽然下降了，但仍然保持震荡局势。整体来看，的确是有好消息，但好的不多。相比能源通胀的再度来袭，只能说是杯水车薪。因此未来中短线的交易策略还是以看涨美元，同时警惕银行破产风险为主。

XAUAUD日线图

考虑到美元有不小的上升动能，长线配置资产可以考虑以澳元计价的黄金。从黄金澳元日线图来看，和此前的判断相同，相比黄金美元的弱势，黄金澳元呈现震荡上升的趋势，200均线稳定向上。由于美国通胀数据正在反弹，短线令金价承压。交易策略应该以中短线低位看涨为主。现价下方的关键支撑在在1915-1930的趋势线支撑。

今日数据 – 北京时间

20:15 欧洲央行公布利率决议

20:30 美国8月零售销售月率

20:30 美国8月PPI年率

20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会

22:00 美国7月商业库存月率

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2023-09-14