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ACY证券:【每日分析】不加息反而更难熬,鲍威尔这次可能又错了?

文 / Cherry 来源:第三方供稿

昨晚的金融市场宛如坐上了一辆过山车,跟随美元的涨跌而上冲下洗,行情的关键转折点是美联储的利率决议。在决议发布后,包括黄金与标普在内的几乎所有资产普遍大跌,唯独美元大幅反弹。这次决议中究竟发生了什么,能让美元转弱为强,甚至令涨势一直延续到今日亚盘时段?

其实和99%的交易员判断的一样,这次美联储并没有选择加息,而是将利率维持在5.25%-5.50%的水平。符合预期的利率自然不会对美元产生影响,造成美元暴涨那是另有原因。

美联储9月利率点阵图

首先便是每三个月公布一次的利率点阵图。图中显示,所有官员都认为今年不会降息,甚至多数官员判断在今年年底之前还要再加息一码。不过市场对此没有太过惊讶。真正和预期有巨大差距的是2024年年底的利率点阵。虽极为分散,但超过半数官员认为利率会维持在5.0-5.25%的水平上。这远远高于市场的期望水平。

2024年年底美联储利率预期对比表 - FedWatch

从FedWatch对比图来看,在决议发布前,市场预期的利率中未知数落在4.50-4.75%水平上。而在决议发布后,利率预期直接上了一个台阶,到了4.75-5%的水平。这也是美国国债利率飙升,带动美元大涨的关键原因。不过当前的水平还没有达到点阵图的水平,短线内美元还有上涨的空间。不过考虑到市场一向对美联储不太信任。这可能会导致美元有技术面回调的压力。

除了点阵图以外,美国经济前景的好转也造就了美元的强势反弹。在决议中,美联储上调了通胀、GDP与就业的预期(不过下调了核心通胀预期)。不仅如此,主席鲍威尔在讲话中还强调了经济活动的强劲,并将软着陆作为首要目标,但同时也提到,如果经济表现比预期更强,那么美联储将不得不继续加息。这种“关注经济胜过通胀”的态度,反而拉低了11月份的加息预期。

能够发现,市场预期的主旋律正在从“利率的快加快降”,转向了“将高利率维持更长的时间”。看似利率终值的确是下降了,但美国的国债利率却在大幅上涨,对金融市场的压力也随之提高。简单来说,就是美元上涨,一切资产下跌。

祸不单行,鲍威尔在讲话中还埋下了一个隐患。美联储将最近油价的暴涨归咎于短期波动,认为长期通胀不会受此影响。这和2022年初是何其的相似。当时美联储在看到能源价格飙升时,同样认为通胀是暂时的;表示只需要加息1%,通胀就受控了。但结果却连续加息11次,联邦利率一路从0.25%涨至5.50%。

XAUUSD日线图

原油价格短线是黄金的敌人,但长线来看却是黄金的朋友。如果四季度的油价持续上涨,对全球绝大多数的资产都是不利的,但黄金在下跌后将先一步获得支撑。黄金的长线投资者可以关注1900关口附近的布局机会。

今日数据 – 北京时间

15:30 瑞士央行利率决议

19:00 英国央行利率决议

20:30 美国当周初请失业金人数

20:30 美国9月费城联储制造业指数

22:00 美国8月成屋销售总数年化

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2023-09-21

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