ACY证券汇评：【每日分析】恒大地产遭到调查，借不到钱股价大跌，企业问题殃及楼市！

最近，中国对地产市场的刺激政策不少，认房不认贷、金融十六条、特殊再融资债券以及下调存量房贷等等，主要是围绕家庭债务和地方（和城投）债务为主。受此影响，近期国内的看房量显着提高，不过由于很多客户还在观望，成交量的增长并不显着。

和房市的回暖不同，中国股市仍然在底部震荡。尤其是受到美国股市大跌的影响，A股和港股上周同时大跌，直到周五才有所反攻。这种区别的背后是流动性的差异。流动性越好的资产越容易受到预期影响，因此房市一旦中有风吹草动，最先反应的是股市，而非房地产市场。

就拿今天的股市来说，由于上周末，中国恒大方面宣布，自从境外重组债务公告之后，公司的销售情况不及预期，因此临时取消了重组会议；同时由于恒大地产被立案调查，公司无法满足发行新票据的资格。这个消息一出，恒大的股价开盘大跌，甚至连带本在上涨的A股一同扭涨为跌（北京时间早上9:15）。这里就要说一说恒大这次事件了。

所谓的票据，就是Commercial Paper商票，是企业在无抵押的情况下短期借贷的一种手段。恒大也曾是“玩票据”的高手，然而常在河边走，哪有不湿鞋。在恒大宣布债务重组时，其商票债务的规模已经超过三千亿，远高于其他开发商。可想而知，现在恒大想要再借钱，那是困难重重，更别说是无抵押的商票了。恒大地产被调查的消息更是让本就脆弱的信心再度支离破碎，股价下跌还是小事，无法完成“保交楼”才是大事。

要实现“保交楼”最重要的就是借钱。在去年发布的金融十六条中，强调了“保交楼”的金融服务政策。简单来说，就是让后续的投资人能够更加放心地投资或借款，帮助受困的房地产企业渡过难关，而企业也被迫以更高的利率进行回报。不过即便利率再高，一旦企业违约，那也是竹篮打水一场空。恒大面临的就是这样的窘境，即便地产市场有回暖的迹象，但由于企业自身的问题，融资上极为艰难。没有钱去支付人工、材料和设备费用，又哪能实现“保交楼”的目标。这种对楼市“烂尾”的担忧直接反映在今天的股市当中。

不过所谓塞翁失马，焉知非福。金融市场的逻辑并没有那么简单。当房市的恐慌达到极点，市场就会开始期待“国家队”的入场救市，从而提前买入股票。这也是最近A50指数伴随消息面大涨大跌，但始终没能突破的原因。

CHINA50日线图

从中国A50指数日线图来看，100日均线持续向下，还未形成拐点，指数已经在12300位置已经形成了很强的心理关口。考虑到地产板块的实际占比并不大，同时A50指数受到美股的影响有限，因此交易策略应该以底部左侧看涨为主。入场时机要看12350-12400附近，上方的目标位置可以先看12800关口，然后是13500附近。不过地产再出利空，指数价格跌破12300，就需要及时止损，避免更大的损失。

今日数据 – 北京时间

13:30 日本央行行长植田和男举行发布会

21:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数

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2023-09-25