ACY证券汇评：【每日分析】通胀顽固的背后，美国最大的梦魇——移民！

就在昨天，美国发布了1月份通胀报告，数据全面碾压预期，体现美国通胀的顽固。尤其是美联储最关心的核心通胀维持在3.9%的水平，戳破了市场对3月降息的最后一丝期待。

美联储12月利率预期分布 – FedWatch

在数据发布后，几乎没有人再押注3月份降息，而今年年底的利率预期中位数也直接上升了一码。这导致美债利率飙升，带动美元上涨，其他资产普遍下跌。全球股指与黄金价格跌破支撑，唯独原油小幅下跌后再创新高。

美国1月通胀报告 – BLS

从通胀报告来看，之所以数据超越预期，主要是食品价格的加速反弹以及服务业价格的整体抬高。不过最关键问题还是出在了权重最大的住房成本（Shelter）上。环比又回到了去年9月的最高点0.6%。

美国房价月度环比

不过奇怪的是，从美国房价统计数据上来看，美国的房市明显已经降温，房价甚至开始下跌；而房租不仅没有受到半点影响，反而是一个劲的往上窜。

2023全球城市租金变动

这种怪异的现象在全球范围其实并不罕见。能够发现，包括美国、新加坡、加拿大、澳大利亚、新西兰这些租金飙升的国家都在过去一年里吸引了大量移民涌入。为了解决员工短缺问题，这些国家都实行了宽松的移民政策，但短时间内，住房需求上涨也带动了房租的飙升。

2023美墨边境流动人口

移民正是美国当下面对的最大问题。根据美国人口统计局CPS的报告，在拜登执政的三年里，美国新增了近450万移民人口，占总人口比例为15%，创下历史最高水平。而且其中可能有超过一半的人口属于非法移民。尤其是从美墨边境流入的人口，仅去年一年就接近250万人。非法移民的涌入非但没能缓解美国的薪资通胀，反而让房租节节攀升。

而更危险的是非法移民还加剧了美国的内部分裂。就在上个月，因为墨西哥边境的偷渡人口过多，德州州长硬刚总统拜登，斥责拜登没有管理好边境问题，同时不顾白宫反对，以强硬的手段封锁美墨边境，并获得全美25个州（共和党）的支持。特朗普更是扬言，将实施美国历史上最大的移民遣返。移民政策已经成为今年美国大选的关键议题。

那么禁止移民不就行了么？其实从长远来看，也会出现不少问题。首先就是劳动力成本上升，企业要么转嫁成本，导致通胀上涨，要么大量裁员，造成经济衰退。软着陆的路径依旧狭窄。

不仅如此，在高利率环境中，增加移民，控制租金和稳定房价形成了房地产市场的不可能三角形。虽然禁止移民能够阻止租金上涨，但没了租金的支撑，高利率也会导致房市的动荡。

没有什么选择是百利无害的。

今日数据 – 北京时间

15:00 英国1月CPI月率

22:30 芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

次日 05:00 美联储理事巴尔讲话

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2024-02-14