ACY证券汇评：【每日分析】波音高层换血，空客乘胜追击，Qantas股价低迷！

今年可以说是波音的灾难年。

波音737MAX紧急舱门脱落

1月份刚开年，一架波音737MAX在上升过程中，紧急舱门突然脱落，所幸没有人员伤亡。然而这仅仅是一个开端而已。同月，发生多起相撞与轮胎脱落事件。好不容易熬过2月。3月4日短短一周内，波音飞机就发生了引擎起火、轮胎掉落、滑出跑道、液压油泄漏以及空中急降等五起安全事故。也就在同一周，一位波音的资深员工被发现在车中离奇“自杀”，去世当天，他本应出席针对波音的诉讼询问。

这些事件无不让民众对波音的信任降至冰点，管理层自然难辞其咎。而就在昨天，任职刚满四年的波音CEO戴维·卡尔霍恩宣布辞职，令波音的股价意外大涨。这让人不禁回想起，2019年连续发生两起波音空难后，戴维也曾承诺过要挽回波音的百年声誉。现在看来，只是换汤不换药而已。

波音vs空客

目前波音的股价正在不断逼近2019年的最低点，虽然估值已经是处在历史低点，但由于近年来事故频发，不少航空公司都减少购入波音飞机，甚至拒绝波音交付。欧洲的竞争对手空中客车已经连续五年在订单上击败了波音。今年波音股价的暴跌，自然带动了空客股价的飙升。

空客vs莱茵金属

空客的优势还不止于此。自从特朗普扬言不会援救那些“不付钱”的北约国家后，欧洲北约国家纷纷提高了军事支出。以德国为例，直接将今年军事支出计划提高到北约要求GDP的2%。相应的，美国的军工股下跌，欧洲军工股大涨。空客作为欧洲最大的军用飞机制造商，自然获得利好，股价随欧洲军工股一同大涨。目前仍有波段跟长的空间。

波音的问题还不止于此，航空业的表现低迷同样是个问题。自从疫情解封后，全球的航空业逐渐复苏，从财报来看，相比疫情前，营收与利润都有所增长。但问题在于，由于通胀的提高，航空公司的运营成本大涨，导致支出远高于疫情前的水平。

Qantas财报经营比率

我们就以澳大利亚最大的航空公司Qantas为例。经营支出的比例从疫情前的5%提高至12%，同时毛利率和净利率也较22财年有所下滑。这种情况在全球航空业普遍存在。各国央行压低通胀的态度，也限制了机票价格的涨幅。同时由于需求不足，机票价格涨幅赶不上成本（例如航空燃油和员工薪资），导致航空业估值普遍偏低。

Qantas日线图

从Qantas日线图来看，股价遭遇去年下半年的财报打击，目前的市盈率接近5，的确处在低估值状态。长期来看，现价5澳元位置存在布局的机会，但考虑到波音的事故以及政府对物价的打压，短期内大涨的可能性不算大。交易策略应该以逢低布局为主，不排除股价跌破4.9以后的空头趋势。再下方的支撑在4.4的前低点水平线关口。上方阻力在5.9和6.9两个前高点位置。

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2024-03-26