近六周以来，黄金的价格飙升，一路从每盎司2000美元涨到了2300美元，涨幅高达15%，打破了三年来的高位封锁。不过和过去每次大涨不同的是，这一次暴涨的原因却是众说纷纭。
美国的经济太差了？
最直接的理解是美国较差的经济数据。回顾过去6周金价的上涨，每次动能最强的行情都有糟糕的美国经济数据在背后做支撑。以本周为例，周三发布的ISM服务业数据低于预期，令金价一晚上便从2270涨到2300大关。
不过从大局来看，美国的经济表现并不糟糕。就拿这个ISM服务业PMI来说，报得51.4，低于预期的52.7，但仍然处在扩张区间。不仅如此，1、2月的通胀反弹、今年GDP保持增长并上调预期、就业市场仍然紧俏等等。相比欧洲与英国，美国的经济可算是“太好了”。
各国都在购买黄金？
另一个主流的说法是全球央行，尤其是中国央行正在加速增持黄金，因而带动金价上涨。由于央行披露数据较慢，从中国央行2月份的持仓来看，的确增加了12吨的黄金。看似是一个合理的解释。
但实际上，全球央行的增持幅度最高点在去年中旬，而到了今年，增持速度反而是越来越慢。以中国央行为例，去年8月最高单月增持了近30吨，但到了今年，已经降至10吨左右。
不仅如此，在全球央行放缓增持的同时，全球的实体黄金ETF持仓总量正在持续下滑，而且减持幅度远大于央行增持的幅度。由此可见，近6周金价的暴涨并非是各国购买黄金的结果。
中国和印度的黄金消费量激增？
作为全球金饰消费量最大的两个国家，中国与印度的消费增长同样也是合理的解释。
然而从中国与印度黄金溢价来看，当前的溢价远低于3月初的时候。因此这波黄金的大涨也并非是中印的黄金消费引发的。
鲍威尔讲话提升了降息预期？
那就更不可能了是金价暴涨的原因了。从市场的降息预期来看，在过去一个月里，降息预期非但没有上升，反而在下降。
排除所有不可能，就只剩下地缘风险了！
就近来看，本周一，美国政府绕过国会，悄悄地将2000多枚炸弹送到了以色列手中。随后，以色列便发动空袭，导致7名无辜的人道主义工作者失去了生命。面对国际舆论的压力，美国总统拜登不得不在今日凌晨拨通了以色列总理内塔尼亚胡的电话。虽然联合国已经呼吁停火，但拜登在通话中的焦点却还是放在如何减轻以色列军事行动对加沙地带平民和人道主义工作者的伤害，对于促进双方签署停战协议似乎并不怎么上心。哈马斯随后也确认，停火谈判目前毫无进展。更令人担忧的是，面对伊朗的反击威胁，内塔尼亚胡还透露将对伊朗及其代理人发起行动。结果，就在通话后，寻求避险的投资者把手中的资金转向了包括美元、美国债券、黄金在内的多数避险资产中。原油价格也在同时暴涨。
能够发现，黄金这波涨势与原油紧密相关。从四月份来看，金油价格波动的相关性系数持续上涨，并在本周抵达 1的水平。也就是油价和金价同涨同跌。这种行情是典型的战争避险情绪。
从更长的时间周期来看，上一次金油相关系数逼近 1，还是在俄乌战争开打前后。当时金价大涨15%，油价飙升50%，当下的行情与当时非常相似。
哈以之间无法停火，俄乌之间相互袭击能源设施，伊朗、法国与美国相继被卷入战场当中。这一切才是黄金在短短六周内大涨的主要原因。但话说回来，一旦有停火的消息，或者战场达到了新的平衡。那么黄金便会把此前所有的涨幅都吐出来。
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2024-04-05
