ACY证券：【每日分析】AI上游除了芯片与电力，还有碳积分！

在全球布局AI的风口下，对芯片与电力需求自然是水涨船高。不过，同样供不应求的可能还有“碳积分”。

就在昨天，微软和西方石油公司签署了一项价值数万亿美元的碳排放协议。在协议中，西方石油将在未来六年内向微软出售50万个碳积分，创下了历史最高记录。上一个记录的保持者同样是西方石油，去年与亚马逊签署了出售25万个碳积分的协议。需要知道，每购买一个碳积分，代表买家公司能够向大气排放一吨的温室气体。

AI对电力无止境的需求

为何AI龙头科技公司纷纷开始大量购买碳积分了呢？说到底还是电力消耗。

先从电力上来看。根据能源署的预估，每一代AI的升级，例如从GPT3到GPT4，训练所消耗的电力将翻7倍。从芯片端来看，英伟达今年预计将GPU的销量从去年的50万台GPU提高至200万台，今年AI电力的消耗至少也会提高至4倍。马斯克也曾为电力短缺问题说过一个冷笑话，AI模型（Transformer）发展会导致变压器（Transformers）的短缺。没想到一语成谶，由于美国变压器老化严重，2023年美国向中国进口的变压器总量大幅度上涨。这一切都代表了AI发展会带动电力需求急速飙升。

电力的背后是碳积分

目前全球多数国家的电力还是源于化石能源，也就是煤炭和天然气。即便开展绿色能源进程已经多年，但风电和光电的占比仍占少数，核电并非增长，反倒是天然气（作为过渡绿色能源）占比大幅上升。

也就是AI企业消耗的每一度电力基本都会排放二氧化碳，而根据西方政府的规定，每家公司释放的温室气体是有限额的，一旦超出限额，企业就需要额外向其他企业购买碳积分，也可以说是排放许可证。

根据《金融时报》上周的报道，谷歌的年度环境报告显示，2023年公司的碳排放达到1430万吨，比2022年高出13%，比2019年高出48%。这和谷歌三年前承诺的“在2030年实现净零排放”背道而驰。

也就是说，AI的发展令碳积分的需求随电力一同激增。

碳积分的行情

碳积分是可以在市场中自由交易的，价格自然也会根据供需波动。2020年，拜登上台后大力推动绿色能源改革，令碳积分价格持续上涨。当时“生产”碳积分最多的便是电动车行业，这也让特斯拉在电动车交付刚刚起步的2020年，就通过出售碳积分扭亏为盈。

国际碳积分价格

不过到了2023年，由于全球电动车的产能激增，竞争加剧，导致碳积分的“供应量”同步上升，价格也开始回落。直到今年，AI发展加速，对碳积分的需求量进一步提高，才让价格扭跌为涨。

在碳积分回暖的大环境下， 表现持续低迷的电动车和新能源板块会受到持续利好，存在触底反弹的机会。尤其是特斯拉，自动驾驶叠加碳积分销售，基本面大幅改善，存在200美元低位看涨的机会。只不过短线股价涨速过快，有大幅回调的风险。

美股中投资碳积分的机会

需要注意，在美股中，多数产生“碳积分”的项目都集中在在植树造林上，这与参与公司的行业无关。例如谷歌和微软就合作种树来获得碳积分，这种项目不包含在下表当中。下表只包含原本的经营或投资项目（例如绿色能源、碳捕捉或碳封存等）就能产生碳积分的美国公司。

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2024-07-11