ACY证券：【每日分析】英伟达股价该涨还是该跌？

本周四早间，AI宇宙中心英伟达就要发布财报，股价能够借此机会突破130大关，同时是否会引发美股的巨震？

根据Finlogix财报日历，目前华尔街分析师对财报每股盈利EPS的平均预期大约是0.65。那是不是只要公布值高于0.65，就应该继续看涨英伟达的股票呢？

英伟达按照财报估值，是过高还是过低？

英伟达市盈率稳定在51

从英伟达过去三个季度的估值数据来看，市场情绪已经变得稳定，市盈率（PE Ratio）也从去年一季度AI崛起的144，目前稳定在51左右。其他各项数据，例如市销率与现金比例同样已经稳定。要知道，科技成长股的市盈率上涨阶段一般会发生在企业刚开始量产或市场渗透的阶段，一旦企业实现量产，盈利开始飙升，市盈率便将开启下行阶段。以特斯拉为例，业绩增长最快的2021-2022年中，市盈率也从1000开始直线跌至37，目前稳定在50左右。这是成长类股票“由预期转现实”的正常现象。考虑到英伟达AI芯片已经实现量产，市场占有率本就是最高的，因此在判断英伟达估值时，可以参考51的“稳定”市盈率。

不同EPS与市盈率PE条件下英伟达的期望股价

按照华尔街的预期EPS – 0.65，以及稳定PE市盈率51来计算，英伟达的预期股价应该是108美元，远远达不到现价的126美元。因此市场对英伟达的业绩期望是远远高于华尔街的分析的。想要满足市场当前的股价期望，要同时满足两个条件：首先二季度财报中的EPS要远超过市场预期的0.65，最好达到0.7以上，也就是环比涨幅超过15%；同时，市场的期待要进一步升温，例如全新Blackwell构架效能大增，或黄仁勋画出了新的大饼等，从而推动市盈率稳定在60以上。只有在这两个条件都满足的情况下，英伟达的股价才会在短时间内上涨到130以上。一旦有一个条件不满足，股价就会震荡甚至大跌。

如果散户交易者想要追涨英伟达，最好是在二季度EPS达到0.75以上，才有更高的胜率。否则容易出现股价冲高回落的割韭菜行情。

英伟达期权市场结构存在不正常的看涨情绪

在往期分析《四巫日如何让美股下跌》一文中提到，目前美股中杠杆交易占比并不小，尤其是印度交易所非常青睐美股期权交易，这就导致期权的多空结构很可能影响到股价走势。尤其是在热门股财报发布后，期权伽马挤压会导致股价呈现单边上涨或下跌的行情。（英伟达有大量期权集中在8月30号本周五结算。下一个结算日是9月6日，但持仓量远不及本周五。）

那么从英伟达期权中能看出来哪些信息呢？

首先，英伟达不管多空期权的执行价格都在整数位，例如120的put option，130的call option是持仓量最大的位置。这会导致一旦价格涨破或跌破这两个位置，可能会让期权持有者提前结算，从而引发伽马挤压，造成价格惯性。从技术面来说，就是跌破120继续看跌，涨破130继续看涨。

目前期权的空多比例（put/call ratio）是0.71，多单数量远大于空单。说明看涨英伟达的人数更多，那么是否代表英伟达股价更可能上涨呢？不能直接这么说。从股价模型来看，空多比例无法显着预测股价的短线涨跌行情。

隐含波动率 – 看涨期权vs看跌期权

研究期权的分析师会更加关注期权价格中的隐含波动率。目前期权的隐含波动率正处在高点，本周价格的波动不会小。在一般情况下，一只股票看涨期权的隐含波动率应该是小于看跌期权的。两者之差（下方白线部分）应该是低于0的。但是能够发现，自从去年二季度AI崛起开始，英伟达的波动率之差便时常突破0。甚至在今年3月份达到巅峰。然而也正是在今年3月份，英伟达止涨转跌，最大回撤幅度达到了20%。目前英伟达波动率之差（下方白线部分）已经上涨并触及零线，虽然代表了市场普遍看好英伟达的股价，但也预示着英伟达的股价已经被过高的估值，正处在不合理的期权结构当中。不过这种不合理还没达到今年3月的水平。

英伟达隐含波动率与执行价格关系

不合理的期权结构也可以从其他方面得到验证。一般情况下，隐含波动率和执行价格的关系应该类似一条倒数曲线（白线部分），又称歪嘴笑。但英伟达的实际情况（红线部分）却完全不同，买现价期权的更少，而买高价期权的更多（两端由于缺少报价因此呈现水平，不具备参考价值）。这背后一方面体现了英伟达期权市场中超过常理的看涨情绪，另一方面说明市场普遍认为本周的波动性不会小，价格的涨跌幅度会非常大。

如果财报没有惊喜，股价很难突破130大关

综合来看，英伟达股价如果想要继续上涨，就需要财报远好于华尔街的预期，这种情况在过去几个季度屡屡发生，因此本周的股价上涨仍然是值得期待的。但反过来说，如果财报没有惊喜，只是符合预期的业绩增长，那么股价也会随之冲高回落，难以突破130大关。而如果二季度财报没有达到预期，那么英伟达的股价很可能会吐出此前过度上涨的部分。

一旦英伟达股价开始回调，美股大盘尤其是纳斯达克指数短时间内也会跟着一同崩盘！

NAS100四小时图

从纳指四小时图来看，明明近一周美元持续下滑，理应带动成长板块上涨，但纳指却保持震荡，始终无法突破20000大关。所谓该涨不涨理应看空，一旦纳指跌破19400的颈线支撑便代表了美股再次进入回调周期。不过最好是等英伟达发布财报之前布局突破挂单，或者发布后跟随入场空单。入场时机可以配合CCI趋势指标跌破-100线得空头信号。下方短线支撑在斐波那契0.618回调线18500附近。

今日关注数据

22:00 美国8月咨商会消费者信心指数

22:00 美国8月里奇蒙德联储制造业指数

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2024-08-27