上周全球市场的核心主线，已经从单纯的“利率路径博弈”，迅速升级为“货币政策与地缘风险共振”的复杂局面。一边是美联储维持利率不变，却以更强硬的措辞和更少的降息预期，重新塑造了“高利率维持更久”的市场定价；另一边则是伊朗战争持续升级，霍尔木兹海峡紧张局势反复发酵，推动原油价格高位震荡，并进一步扰动全球通胀预期。在这样的背景下，外汇、贵金属、能源与美股同步进入剧烈波动阶段：欧元与英镑承压，美元获得避险与利差双重支撑，黄金在收益率飙升和杠杆平仓冲击下大幅回落，道琼斯指数则在战争阴云与鹰派联储夹击下连续第四周下跌。对投资者而言，市场已不再只是围绕“何时降息”展开交易，而是在重新评估一个更具挑战性的宏观环境——高油价、高收益率、高不确定性，正在共同定义下一阶段的资产走势。
欧元/美元：汇价在1.1600下方艰难运行，卖方继续掌控局面
周五，欧元/美元带着温和的下行偏向交投，因美元小幅反弹令欧元承压，此前汇价未能站稳1.1600关口，上行后缺乏持续性买盘跟进。
该货币收盘在1.1560附近，日内下跌约0.38%，不过在此前连续两周下跌之后，上周仍收于上涨区域。
与此同时，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数收盘于99.27附近，此前该指数在周四下跌约1.10%后出现反弹。
从技术面看，日线图显示，欧元/美元短期仍保持温和看空倾向，因为该货币对持续运行在50日、100日和200日简单移动平均线（SMA）下方。
价格走势持续遵循一系列更低的高点，这凸显出持续存在的抛售压力，并使自1.2000区域开始的更广泛修正阶段仍在延续。
与此同时，动能仍然疲弱，14日相对强弱指数（RSI）位于43附近，表明此前跌破30进入超卖区域之后，下行压力依然存在，但趋势加速并不明显。
上行方面，1.1600关口构成短线初步阻力，其后是1.1670-1.1730附近的关键共振区域。
若果断突破这一地区，将否定当前看空结构，并使市场偏向重新转为看多，从而为上探2月高点1.1900附近打开空间，甚至可能进一步延伸至1.2000这一心理关口上方。
下行方面，初步支撑位见于1.1400附近。若跌破这一水平，可能引发更深一轮修正，下看1.1300-1.1200区域。
英镑/美元跌破1.3350，油价飙升与美联储前景提振美元
周五，英镑/美元回吐前一交易日部分涨幅，下跌0.84%。随着中东战争升级，交易员转向避险，同时市场消化美联储在2026年不会降息的预期。该货币对跌至1.3350下方，日内高点曾触及1.3442。
由于能源价格上涨和美联储偏鹰立场推动美元需求升温，英镑走软。
原油价格的上涨持续支撑美元。根据衡量美元兑六种其他货币表现的美元指数，该指数上涨了0.48%。
周四，英国央行在外部通胀冲击背景下维持英国银行利率不变，这种冲击来自美国与以色列对伊朗战争的影响。令人意外的是，英国央行投票结果为9比0，这触发了市场对加息预期的激进重新定价，货币市场目前预计英国央行到年底前将加息78个基点。
在美国方面，美联储维持联邦基金利率不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上释放出中性偏鹰基调，称：“如果我看不到通胀取得进展，我就不会看到降息。”他警告称，伊朗战争很可能会推高通胀。
近期，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，基于就业报告，他原本计划持异议并投票支持降息，但此后通胀已成为主要担忧点。他在接受美国消费者新闻与商业频道采访时表示：“如果油价持续数月维持高位，最终它会渗透到核心通胀中去。”
美联储理事米歇尔·鲍曼也发表讲话称，她在预测中仍写入了今年三次降息。她补充说，她预计经济增长强劲，并且她仍认为劳动力市场疲弱。
鉴于这一背景，货币市场目前不预期美联储降息；相反，根据数据预测，下一次会议加息的概率为13%。
本周，美国经济日历将包括初值采购经理人指数（PMI）、初请失业金人数和批发库存数据。英国方面，交易员还将关注初值采购经理人指数以及通胀数据，包括消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）。
英镑/美元价格预测：技术前景
在日线图中，短期偏向仍维持温和看空，因为现货价格运行在始于1.3869的下降阻力线下方，同时也位于1.3500附近密集分布的简单移动平均线下方，这确认了反弹过程中持续存在的卖压。价格也已经脱离此前向上突破自1.3035起始的上升支撑线，这表明在多次于1.36中段附近受阻后，上行动能正在减弱。美联储情绪指数相较此前高点仍处于较低区间，与该货币对较弱的宏观背景一致，并限制了立即出现看涨反转的空间。
初步阻力现位于1.3400附近，该位置与近期高点及跌破后支撑转阻力结构的下沿重合；其后是1.3500附近的均线区域，再往上则是接近1.3650的下降趋势线区域。
下行方面，当日开盘价1.3313是第一个需要关注的水平，进一步支撑位于1.3250附近，其后是1.3035附近的上升趋势线起点。若日线收盘跌破1.3250，将确认修正走势延续，目标指向1.30低位区域；而若重新站上1.3500，则需要以此来挑战当前看空偏向，并再次打开上探1.3650区域的空间。
美元/瑞郎持平，美联储前景与油价驱动的美元需求限制下行空间
周五，瑞郎兑美元基本持平，回吐了此前部分涨幅，因为美元从日内高点略有回落。美元/瑞郎收盘于0.7878附近，此前一度短暂触及0.7900关口。
尽管美元温和回落，但其日内仍上涨，这限制了美元/瑞郎进一步延续抛售。
不过，瑞郎周五整体仍保持相对坚挺，在主要货币中跑赢大多数对手，尽管仍落后于美元。自美国与以色列对伊朗战争升级以来，美元再度获得需求支持。
中东冲突爆发后，瑞郎起初因避险需求而走强。然而，在瑞士国家银行（SNB）释放出愿意干预外汇市场的信号后，涨势迅速消退，促使交易员削减瑞郎多头仓位。
中东地缘政治紧张局势继续主导市场情绪，局势几乎没有缓和迹象，这提升了冲突长期化的风险。最新进展方面，《华尔街日报》周五援引美国官员报道称，美国国防部正向该地区部署三艘军舰及数千名额外的海军陆战队员。
即便如此，美国总统唐纳德·特朗普此前曾表示，美国将避免向伊朗部署地面部队。
这使得石油和更广泛的能源价格维持高位。由于石油以美元计价，能源价格上涨通常会增加对美元的需求。同时，在市场压力时期，美元仍是首选避险货币，因为交易员会寻求流动性与稳定性，这进一步支撑了美元强势。
市场也消化了上周来自美联储（Fed）和瑞士国家银行（SNB）的货币政策决定。两家央行均维持利率不变，其中美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，瑞士国家银行则将政策利率维持在0.00%，均符合市场预期。政策制定者还强调，美国与以色列对伊朗的持续战争正在增加经济前景面临的风险。
展望未来，这两个经济体的前景不同。在美国，高油价可能推升通胀，从而让美联储更难以降息，并支撑“利率将维持更高水平更久”的预期。在瑞士，通胀本就较低，而强势瑞郎有助于抑制进口价格压力，从而降低进一步收紧政策的必要性。
黄金跌破4500美元，油价上涨和美债收益率拖累金价
黄金下跌超3%至4996.8美元，上周跌幅料近10%。
美国10年期国债收益率升至4.38%，市场已不再计入美联储降息预期。
油价接近98美元，中东局势升级推动美元指数升至99.58，对黄金构成压制。
周五，黄金（XAU/USD）价格连续第八个交易日下跌，上周收跌超近10%。由于油价持续上涨，美元避险吸引力增强，再加上美国国债收益率上升以及市场参与者计入美联储不会降息，黄金持续承压。
中东冲突升级正在打压贵金属板块。《华尔街日报》的一则标题称，“五角大楼向中东增派部队”，这推动油价进一步走高，市场对伊朗境内部署地面部队的猜测升温。
因此，美国国债收益率上升，对黄金构成压力。10年期美国国债收益率上涨近14个基点至4.384%，表明投资者不再预期降息，反而开始计入今年加息的可能性。
WTI油价上涨拖累金价
西德克萨斯中质原油（WTI）——美国原油基准——上涨近4%，至每桶98美元附近。以色列对伊朗能源设施的攻击引发伊朗反击，后者打击了海湾国家如沙特阿拉伯、卡塔尔和科威特的能源基础设施。
上周三，美联储维持利率不变但语气偏鹰，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，如果看不到通胀回落进展，“我就不会看到降息”。尽管如此，经济预测摘要（SEP）中的点阵图仍显示，决策者在中东冲突背景下依然预计可能降息。
周五，美联储理事克里斯托弗·沃勒对美国消费者新闻与商业频道表示，他原本基于就业报告倾向支持降息，但通胀上升已使他的关注点发生转移。他提到，如果油价长时间维持高位，最终会影响核心通胀。
美联储理事米歇尔·鲍曼也发表讲话称，她在预测中仍列入了今年三次降息。她补充说，她预计经济增长强劲，并且仍然认为劳动力市场疲软。
本周，美国经济日历将包括初值采购经理人指数（PMI）、经常账户、初请失业金人数和批发库存。
XAU/USD技术分析：若跌破4400美元，黄金可能测试4000美元
黄金价格在跌破100日简单移动平均线4581美元这一关键支撑后徘徊于4500美元附近，这可能为进一步下跌打开空间。值得注意的是，市场结构整体仍支持中性至看多偏向，但如果日线和周线收盘跌破2月2日周期低点4402美元，那么将为下探200日简单移动平均线4066美元扫清道路。
短期来看，动能已经转为看空，相对强弱指数（RSI）已经自周一以来跌破中性水平，并正逼近超卖区域。
看涨方面，如果XAU/USD重新站上100日简单移动平均线并收复4600美元，交易员可能预期短线将重新测试50日简单移动平均线4961美元。
道琼斯指数下跌，伊朗战争与鹰派美联储推动第四周连跌
由于伊朗冲突和“四巫日”放大抛售压力，道指上周大约下跌1.5%，连续第四周走低。
美联储偏鹰式按兵不动，以及更新后的点阵图显示2026年仅会降息一次，这在周中震动了市场。
在美国国债收益率上升和美元走强的打击下，黄金和白银创下多年来最惨烈的周度跌幅，杠杆头寸遭到猛烈清洗。
联邦快递在盘前交易中大涨，此前该公司第三财季盈利大幅超预期并上调全年业绩指引。
周五，道琼斯指数跌幅约0.6%，三大美国主要股指都朝着连续第四周下跌迈进。标普500指数下跌0.8%，而纳斯达克综合指数表现更弱，下跌1.2%。伊朗与以色列夜间互相发动打击、波斯湾能源设施再次遇袭，以及《华尔街日报》报道称五角大楼正向中东增派数千名海军陆战队员，这些因素都打压了市场情绪。季度“四巫日”事件进一步放大了波动，数万亿美元期权和期货在当日到期，推高了成交量并加剧了盘中波动。随着市场越来越担心通胀再度抬头以及美联储降息无望，美国国债收益率上升也带来了额外压力。
道指创下自2022年以来最糟糕的一周
道指上周初一度在47400点附近见顶，但在联邦公开市场委员会（FOMC）决议之后大约暴跌1700点，周四跌至约45700点的周内低点，这是该指数今年以来最低水平。道指周二小幅上涨，但在周三FOMC决议和高于预期的通胀数据公布后，遭遇768点的重挫。周四，在油价从盘中高点回落后，市场一度出现部分反弹，因为以色列总理本雅明·内塔尼亚胡表示，以色列正在帮助美国重新开放霍尔木兹海峡，但这波反弹随后消退，周五卖盘再次恢复。当前价格远低于快速下行的50周期指数移动平均线和200周期指数移动平均线，确认了空头趋势。随机相对强弱指数已从深度超卖区域回升至72附近，但在如此强大的上方阻力面前，这波反弹看起来空间有限。上周道指下跌约1.5%，标普500指数下跌约0.9%，纳斯达克指数下跌约0.8%。目前道指和纳指都正在逼近技术性回调区域，分别较各自历史收盘高点低8.6%和超过8%。德意志银行分析师指出，周五是冲突爆发后的第15个交易日，从历史上看，这通常是美国股市在地缘政治冲击后见底的平均时点。不过，他也警告称，考虑到当前不确定性之高，新闻头条将比历史规律更重要。另一方面，市场对于战争对企业盈利和经济的影响仍过于乐观。他指出，即便冲突立即结束，家庭实际购买力也已经被侵蚀了1%到2%。
伊朗战争令油价维持高位，能源股表现跑赢
伊朗冲突在整个一周中始终是主导宏观市场的核心主题。周四，在伊朗和卡塔尔能源基础设施遭到打击之后，布伦特原油一度飙升至每桶120美元附近，原本已然紧张的市场因此更加不安。不过，在本雅明·内塔尼亚胡就重新开放海峡发表评论后，油价回吐涨幅，而在《华尔街日报》周五报道称美国战机和直升机已开始执行清理这条关键航运通道的行动之后，油价进一步回落。周五，西德克萨斯中质原油和布伦特原油基本持平，但自2月底战争爆发以来，二者仍累计上涨超过40%。贝尔德投资策略师警告称，如果局势升级至地面部队介入，市场可能还将面临数周之久的高油价和由消息推动的波动。他还表示，股市目前的跌幅尚不足以完全反映局势的严重性。上周，道指成分股中少数亮点之一是雪佛龙（CVX），该股在周四上涨超过1%，此前汇丰银行将其评级上调至“买入”，理由是该公司在中东地区的敞口相对较低。液化天然气概念股，如Venture Global（VG）和Cheniere Energy（LNG）则录得双位数周涨幅，因为欧洲天然气价格维持在四年来高位附近。
美联储的鹰派按兵不动重塑利率预期
周三的联邦公开市场委员会会议被证明是上周影响股市的最大催化剂。美联储如预期将利率维持在3.50%-3.75%不变，但主席杰罗姆·鲍威尔的讲话吓坏了投资者。鲍威尔指出，通胀回落幅度并未达到美联储此前希望看到的程度，并承认随着油价上涨，短期通胀预期也已升高。更新后的点阵图显示，联邦公开市场委员会成员的预期中值如今仅预计2026年会降息一次，每次25个基点，较此前预计的多次降息明显减少。芝商所FedWatch工具反映出了这种鹰派转向。决议公布后，到6月会议前利率维持不变的概率跃升至约89%，一周前还只有63%。更值得注意的是，该工具目前显示，利率维持在当前水平直到年末的概率已超过一半，同时市场还计入了大约12%的加息可能性。与FOMC决议同日公布的生产者价格指数（PPI）数据也进一步加剧了市场压力，该数据连续第二个月高于预期。
美元走强，黄金和白银遭遇惨烈抛售
随着市场重新定价美联储将更久维持高利率，美元在周中大幅走强。美元指数周三一度飙升至100.50上方的周内高点，随后周四因风险情绪短暂改善回落至99.00附近。到了周五，重新回升恰好位于其200周期指数移动平均线上，而随机相对强弱指数正逼近74的超买区域。美元走强和美国国债收益率飙升共同重创贵金属。黄金周三跌破关键心理关口5000美元，并在周四进一步下探至4650美元附近，创2月初以来最低水平。白银跌幅更为猛烈，期货单日跌超8%。这轮抛售主要是因为“更久维持高利率”的叙事形成后，杠杆仓位遭到强制平仓。矿业股承受了最沉重的打击，纽蒙特周四下跌约7.5%，美国铝业下跌超过8%。
联邦快递财报超预期大涨，美光虽业绩强劲仍下跌
联邦快递（FDX）是企业板块中最突出的个股，该股周五盘前大涨约9%，原因是其第三财季业绩大幅超出预期。这家物流巨头公布调整后每股收益为5.25美元，营收240亿美元，明显优于市场预期的每股4.09美元和234亿美元。公司还将2026财年全年调整后每股收益指引上调至19.30至20.10美元区间，其中指引下限都高于市场普遍预估。首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆将效率改善归功于公司的“Network 2.0”重组计划。另一方面，美光周四下跌约4%，尽管该公司公布了爆发式增长的第二财季业绩，营收几乎增长了两倍，但投资者更关注其高额资本支出计划，而非其强劲的需求前景。超微电脑暴跌25%，原因是员工被指控向中国走私英伟达芯片。Planet Labs则逆势上涨，在周五早盘一度上涨20%，受益于强劲业绩和乐观指引。
结语 展望本周，市场的真正焦点不只是经济数据本身，而是这些数据将如何与中东局势、油价走势以及各大央行官员表态相互作用。如果美国PMI、就业和通胀预期继续展现韧性，那么“美联储更久维持高利率”的叙事将进一步强化，美元可能继续获得支撑，非美货币与贵金属仍将承受压力；反之，若数据边际转弱，同时地缘局势出现阶段性缓和，市场风险偏好才可能迎来短线修复。不过，从目前的结构来看，原油仍是牵动全局的核心变量，美债收益率则是决定黄金和股市方向的关键锚点。换句话说，接下来一周的市场，很可能依旧围绕“战争推升通胀、通胀限制降息、降息推迟冲击风险资产”这一链条展开。对于交易者而言，现在最重要的已不是盲目押注单一方向，而是紧盯宏观叙事是否发生边际变化，因为真正决定上周市场节奏的，仍将是美联储的鹰派立场与中东战火之间的持续碰撞。
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2026-03-23
