随着中东局势出现阶段性缓和信号，全球市场正迅速从“战争溢价交易”转向“风险偏好修复”。美元指数跌破100关键关口，黄金止跌反弹，风险资产全面回暖，而油价则在剧烈波动中维持高位运行。表面上，这是一次典型的地缘降温行情，但本质上，是全球资金在重新定价“战争、能源与货币政策”三者之间的关系。从美元回调到油价结构重塑，再到股市与商品的联动，本轮市场波动已从单一事件驱动，演变为一场跨资产的宏观再平衡。
美元指数跌破100关口测试支撑，中东和平预期削弱战争溢价
伊朗媒体报道称，在特定条件下德黑兰准备结束战争，推动市场转向风险偏好。
伊朗周二在迪拜附近将悬挂科威特国旗的“Al-Salmi”油轮点燃，这削弱了和平叙事。
本周美国数据密集，周五非农就业报告（NFP）与周三ISM制造业PMI成为关键。
美元指数周二下跌0.50%，并持续走低，自3月中旬以来首次跌破100.00关口，结束此前连续五个交易日上涨。盘中一度触及约100.65高点，随后卖盘将指数压低至约99.90附近。该走势已经回吐了3月的大部分涨幅，此前指数自1月低点约95.55上涨近3%，目前正威胁失守这一关键心理关口。
由于伊朗国家媒体报道称，只要满足特定条件并停止所有攻击，德黑兰准备结束战争，市场风险偏好回升，美元承压下行。然而，这种和平预期可能为时尚早：伊朗周二早间在迪拜附近对一艘载有200万桶原油的油轮发动无人机袭击，而就在前一天，伊朗外交部还将美国提出的15点停火方案称为“不可现实”和“过度”。这些相互矛盾的信号表明，市场可能过度押注局势缓和，而现实情况尚未得到验证，同时Donald Trump设定的4月6日伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限正在迅速逼近。
数据方面，谘商会消费者信心指数3月小幅升至91.8，高于市场预期的87.8，但在地缘政治主导的交易环境中，对市场情绪影响有限。芝加哥采购经理人指数（PMI）录得52.8，低于预期的55.0；职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）为688万，略低于预期的692万。本周最重要的数据将在随后公布：周三为ISM制造业PMI和2月零售销售，周五为非农就业报告（NFP），市场预期新增就业6万人，而前值为减少9.2万人。
在日线图中，短期偏向温和看多，因为价格仍位于上升中的50日指数移动平均线（约98.90）之上，并继续受到200日指数移动平均线（约99.15）支撑。近期从100.50区域的回调尚未跌破这些动态支撑，表明自97中段启动的上涨趋势仍然完好，尽管短期动能有所减弱。随机RSI已从超买区域回落至20附近，显示市场正在降温，但指标趋于稳定而非崩跌，更支持上涨趋势中的调整，而非全面反转。
初步支撑位在99.50区域，其次是200日均线与前期低点重合的99.20区域。若跌破该区间，将打开通往98.70区域的空间，该位置对应50日均线，是多头的下一道防线。上方阻力首先位于心理关口100.00，其次为前高100.50。若日线收盘稳固站上100.50，将确认趋势延续并有望创出更高高点；若跌破99.20，则市场可能进入更深层的整理阶段。
在5分钟图中，短线偏空。价格运行在200周期指数移动平均线（约100.30）下方，并自100.20区域形成一系列更低的盘中高点。随机RSI已从80以上的持续超买水平回落至低位区间，确认上行动能减弱，并与跌破100.00心理关口相一致。尽管随着指标接近超卖区域，下行动能有所放缓，但只要价格仍受制于200周期均线之下，短线主导信号仍为卖压主导。
短线阻力位首先在100.00（现已转为关键枢轴位），其次为100.15和100.20，此前反弹均在此区域受阻。若要削弱当前的空头结构，价格需重新站上100.20并挑战200周期均线（约100.30）。下方支撑位在99.90及99.80，若有效跌破该区域，将打开进一步下行空间。只要价格维持在100.20下方，反弹更可能遭遇抛压，而非形成持续反转。
在缓和预期推动下，美股在经历动荡的3月后以狂热式反弹收官
周二，美国股市大幅上涨，投资者被中东局势缓和预期引发的强劲反弹行情所席卷。
随着有报道称，美国总统向助手表示，即便霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航，他也愿意结束对伊朗的战争行动，美以对伊朗的军事行动相关表态出现积极转变。
与此同时，伊朗国家电视台报道称，如果获得安全保障，伊朗“准备结束”战争，消息援引伊朗总统的讲话。
基准指数S&P 500上涨2.9%；以科技股为主纳斯达克大涨3.8%；道琼斯指数上涨2.5%。
隔夜市场因特朗普总统可能很快退出对伊朗战争的前景而兴奋，即便霍尔木兹海峡尚未恢复通航。随后有关伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬希望结束战争但寻求保障的报道，使涨势进一步加速。
市场参与者对这些进展是否代表真正突破仍存疑，但股市正在反弹，油价在回落。只要油价继续调整，股市反弹可能持续。
周二的大涨帮助纳斯达克在前一天道指之后摆脱技术性回调区间。不过，三大股指在整个3月仍录得较大跌幅，标普500下跌5.1%，纳指下跌4.8%，均为自2025年3月以来最差单月表现。道指3月下跌5.4%，为自2022年9月以来最大月度跌幅。
企业动态：并购与AI合作推动个股波动
财报方面，投资者将关注运动服饰公司耐克盘后发布的季度业绩，以观察战争对企业盈利的影响。
个股方面，香料公司McCormick因同意与联合利华食品业务合并而下跌超过6%，该交易将打造一家年收入约200亿美元的消费食品巨头。
芯片制造商Marvell Technology股价上涨12.8%，因其与Nvidia达成AI基础设施合作，且后者将向其投资20亿美元。
美俄伊“默契抬价”，全球产业链被动承压
国际油价呈现典型的“冲高回落—探底回升”剧烈波动结构。早盘受特朗普或考虑结束军事行动的消息影响，市场风险溢价迅速回落，油价一度快速下挫，盘中跌幅接近4%但随着美国可能放弃对霍尔木兹海峡控制权争夺的信号释放，油价在下探后迅速企稳并展开反弹。
从宏观博弈角度看，美国虽在此次冲突中面临中东局势拖累，并承受潜在通胀上行压力（对中期选举构成约束），但其战略收益同样显着。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特此前表示，美国正推动恢复伊朗相关海峡航运，但并未将霍尔木兹海峡纳入核心军事打击目标清单,该清单主要涵盖伊朗军事力量、导弹体系、防务工业及核能力。
这一“目标重构”意味着美国通过重新定义“胜利条件”，实现地缘风险外溢，将海峡安全责任部分转移至盟友体系，同时借助市场机制获取经济收益。
特朗普拟结束对伊军事行动，同时收割战争红利
据《华尔街日报》披露，在核心军事目标阶段性完成后，美国开始转向“收益最大化”的战略切换。
美国政府评估认为，若强行打通霍尔木兹海峡，将显着拉长冲突周期（超出原定4–6周窗口），而当前已基本实现削弱伊朗海军力量与导弹库存的阶段目标。
与此同时，以色列总理内塔尼亚胡于3月30日确认，美以联合行动“已过半程”，已重点打击伊朗导弹系统、军工设施及核项目相关人员，下一阶段核心在于推动伊朗转移浓缩铀库存，并可能交由国际机构监管，但未明确行动结束时间。
值得关注的是，美国在“逐步抽身”的过程中，正在同步兑现双重经济红利：
一方面，霍尔木兹海峡通航量下降超过90%，触发全球能源供给恐慌，纽约油价一度突破100美元/桶，美国页岩油企业预计将额外获得约630亿美元自由现金流；
另一方面，美国国务院近期紧急批准对阿联酋、科威特等国总额达165亿美元的军售（涵盖防空雷达与导弹系统），借中东安全需求上升扩大军工出口规模。此前，美国与沙特已签署总额达1420亿美元的历史最大军售协议。
后续路径上，美国将优先通过外交手段向伊朗施压，包括核查机制与“解除制裁换取贸易”的框架；若外交失败，则推动欧洲与海湾盟友承担海峡安全责任。军事手段虽未完全退出，但已从主导选项转为备选路径。
美、俄或为主要受益方，伊朗亦非输家
当前舆论压力虽集中于美国，但其策略本质上是“规避关键责任、锁定战略收益”。
美国通过将军事目标聚焦于伊朗核与军事实力削弱，从而在任意时点宣布“任务完成”；而对于海峡通航这一对欧洲与亚洲更为关键的问题，则将责任外包，使其不再构成美国的战略负担。
从能源结构看，美国、俄罗斯与伊朗均为全球重要产油国。在油价维持高位的背景下：
美国可通过能源出口与军售转移战争成本，甚至对冲国内能源价格压力
中东国家因安全依赖加深，将进一步向美国支付“安全溢价”
欧洲因能源通道受限，被迫以更高价格采购美国能源（成本显着高于中东原油）
此外，2023年在中国协调下恢复的沙特—伊朗关系，一度削弱美国在中东的安全主导地位；而本轮冲突则在一定程度上逆转该趋势，重新强化美国的地区影响力。
从伊朗角度看，若美国将“海峡开放责任”转移给欧洲与海湾国家，德黑兰可利用能源焦虑，通过双边谈判获取经济与政治利益。同时，在叙事层面，伊朗可将美军撤离塑造为“战略胜利”，有助于新一代权力结构（如莫杰塔巴·哈梅内伊）巩固内部合法性，并吸引部分未完全跟随西方制裁体系的亚洲及新兴经济体深化合作。
进一步看，美、俄、伊三方在能源层面可能形成一种“非正式均衡”：
在可控冲突框架下维持地缘紧张，使油价长期运行于100美元上方，只要价格上涨带来的收益高于冲突成本，即具备持续动力。
若霍尔木兹海峡长期不稳定，俄罗斯亦可借机推广“北极航道”与“国际南北运输走廊”，通过伊朗连接印度洋与俄罗斯，推动区域能源与贸易体系重构，弱化西方金融体系影响。
同时，俄罗斯亦具备“调停人”角色潜力，可通过推动伊朗恢复通航作为谈判筹码，在乌克兰或对欧制裁问题上争取更大空间。
通过“胜利目标重定义 责任外溢”，本轮冲突的成本正在向全球转移：
欧洲、印度、日本等能源依赖型经济体承压最大
中东非产油国家亦面临安全与能源双重冲击
若美国与俄罗斯希望持续获取能源红利，则中东局势需要维持在“非失控但持续紧张”的状态，同时油价需稳定在约100美元区间。
但油价亦存在上限约束：若突破110美元，将显着挤压全球消费与工业需求，引发经济衰退，反过来削弱原油需求。
理想状态下，美国通过维持“冲突不结束、和平不落地”的灰色均衡，实现从安全霸权向能源收益的结构性转化，而最终成本则由全球产业链中下游经济体共同承担。
收益率下行与美元走弱推动黄金反弹
黄金周二收复部分失地，收益率下行与美元走弱推动黄金反弹至4650美元附近。
市场对局势缓和的预期促使交易员重新买入黄金，同时美国国债收益率下行进一步提振金价。美国10年期国债收益率下降4个基点至4.31%，导致美元走弱。
周一晚间，《华尔街日报》报道称，美国总统已向幕僚表示，即便霍尔木兹海峡仍大致处于关闭状态，他也愿意结束对伊朗的军事行动。与此同时，伊朗媒体披露，伊朗总统表示“伊朗不寻求战争，但在获得安全保障的前提下准备结束战争”。
此前，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，和平谈判“非常真实”，正在积极推进，并且势头增强，同时强调“我们更倾向于达成协议”。
就业走弱与通胀预期并存
除地缘政治外，美国数据也显示劳动力市场正在降温。职位空缺与劳动力流动调查数据显示，2月职位空缺降至688.2万，低于前值724万，也低于市场预期的692万。
与此同时，谘商会消费者信心指数在3月意外上升，但家庭仍预计未来一年价格将上涨，主要受到能源价格上升的影响。该指数从2月修正后的91.0升至91.8。
美联储政策预期转变：降息预期消失
堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德周二发表偏鹰派言论，警告不应“假设”能源价格上涨是暂时性的。他表示：“我们不能对通胀预期风险掉以轻心，现在我们的任务是通过政策行动来验证这些预期。”
随着能源价格持续高位，市场对2026年降息的预期已基本消失。年初货币市场曾预计美联储至少进行两次25个基点降息，但当前预期已转向2026年不会放松政策。
技术面：突破关键均线，多头目标指向4700美元
黄金价格已突破关键阻力位——100日简单移动平均线（4617美元）。但需要日线收盘稳固站上该水平，才能打开进一步上行空间。
相对强弱指数（RSI）显示动能正在改善，接近中性区间并持续上行。
上行方面：若突破4700美元，下一阻力位在4800美元，其次为20日均线4820美元；若进一步突破4900美元，将指向50日均线4952美元。
下行方面：若跌破4600美元，可能重新测试3月26日低点4351美元；若跌破该水平，将进一步下探200日均线4106美元。
结语
当前市场并非简单的“避险→风险”切换，而是进入一个更复杂的结构性阶段：冲突未结束，但预期已开始交易；油价未失控，但高位已成常态；通胀未回落，但政策空间正在收紧。在这一框架下，美元、黄金与风险资产的走势，将不再由单一逻辑主导，而是取决于“地缘局势是否可控、油价能否维持区间、利率路径如何重定价”的动态平衡。真正的核心不在短期涨跌，而在于——全球市场正在适应一个“长期不稳定、但可交易”的新周期。
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2026-04-01