FXTM富拓：美通胀意外升高，欧美降息大概的意外何在?

美国CPI环比升幅达4个月最高

昨天美国公布的CPI通胀率，可以说是下周利率决议前的最后一块拼图，也是基本决定了下周降息的幅度。最终，虽然总体CPI通胀同比上涨2.5%，明显从前值2.9%回落并符合预期，同比升幅也已经是连续5个月回落，可是，核心CPI通胀率却上涨了0.3%，超越市场预期的0.2%，更是4个月以来最大升幅，核心CPI同比增幅持平在3.2%。

由于核心CPI是剔除食品和能源价格的通胀率，反映美国实际通胀似乎还比市场预期顽强，市场加强了下周美联储降息25个基点的预期并已成为了主流。

除了关注美联储外，今晚北京时间8点15分，欧洲央行也将公布利率决议，市场预期关键的存款利率将降息25个基点，而主要再融资和边际贷款利率将下调60个基点，以希望能通过贷款利差确保缩表时市况可控。

小心出现“卖事实”的反弹

与过去一个月美元指数大幅回落走势一致，上周开始，欧元/美元便开始计入今天降息的预期，欧元/美元已连跌了4个交易日，从今年最高点1.12水平明显回落至1.10水平。由于CPI通胀的意外升高，美元指数则相反在早已计入9月降息25个基点的情况下反弹至101.70水平。

不过，市场一贯有“买预期，卖事实”的说法，意思是当市场早已计入降息预期，当降息真正来临时，只要有跟市场预期稍为不一样的方向和未来预期，价格便会因此反弹，因此一直有“降息前下跌，降息当刻反弹”的走势意外。

而今天欧洲央行决议，虽然市场充分预期欧洲央行10月不会降息，到了年底前才会再降一次，但由于市场对欧洲央行缩表和三大利率的降息步伐有了不一样的预期，市场便需要关注欧洲央行对三大利率的降息预期会否与欧洲央行说法，甚至实际行动出现分歧，假如最终三大利率其中有一个利率降息步伐不符合市场预期，欧元都可能出现小幅反弹。

除了欧央行之外，市场更要关注的依然是美联储。

市场虽然已打消了美联储9月降息50个基点的念头，但却在年底前降息共100个基点念念不忘，目前最新预期仍然是2025年年底前降息一共250个基点，也就是目前5.25-5.5%区间的利率，到明年底预期降至3-3.25%。

*图片来源: 彭博 (综合数据显示明年12月降息幅度或达10次25个基点)

这个激进的降息预期，与6月时美联储给出的点阵图有极大的差别。6月时点阵图仍显示2025年底降至4%-4.25%，也就是说，假如最终美联储与市场预期差异明显，早前跌幅明显的美元就有反弹的机会。

*图片来源: 彭博 (6月点阵图显示2025年底最多票委认为利率将落在4-4.25%)

欧元/美元关注1.0980支持点

日线图看，欧元/美元已连跌4天，目前关注阻力在1.1025水平和关键1.1096 水平，即使欧元小幅反弹，大方向下或将回落至1.0980、1.0950水平，也是目前上涨趋势线的关键支持区。

*欧元/美元 日线图 (EURUSD, D1)

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美通胀意外升高，欧美降息大概的意外何在?

作者：FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正

2024-09-12