兴业投资：地缘政治&供应收缩，国际油价连续两日收高

随着俄罗斯停止向波兰供应石油，加之西方对莫斯科实施更多制裁，突显地缘政治危机，推动国际油价上周五连续第二个交易日上扬。但市场押注美联储将继续加息并长期将利率保持在较高水平，引发经济活动放缓并削弱原油需求的担忧，以及美元的强势，或限制了油价进一步上行空间。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨0.96美元，或1.27%，报76.57美元/桶，盘中最高触及76.60美元/桶，最低跌至74.07美元/桶；布伦特原油5月期货收涨0.83美元，或1.01%，报82.98美元/桶，盘中最高触及83.05美元/桶，最低跌至80.73美元/桶。

俄罗斯暂停通过德鲁日巴管道（Druzhba Pipeline）向波兰输送原油，引发供应趋紧担忧，推动油价走高。波兰炼油和石化生产商奥伦石油公司周五表示，俄罗斯已暂停通过德鲁日巴管道向波兰输送原油，但同时称“已经为此做好准备，只有10%的原油来自俄罗斯，将利用其他渠道填补缺口”。此前，俄罗斯宣布计划在3月份将其西部港口的石油出口规模削减至多25%，超过其此前宣布的50万桶/日减产幅度。

俄罗斯和乌克兰的地缘政治局势更加紧张，西方对莫斯科实施更多制裁，以及中美之间的角力，也利好原油多头。俄乌战争爆发一周年之际，乌克兰纪念死难者并誓言继续战斗，泽连斯基再次呼吁西方提供更多武器装备。欧盟通过了对俄罗斯的第十套制裁方案，发誓要加大对莫斯科的压力，“直到乌克兰获得解放”。欧盟理事会在一份声明中说，欧盟在新的第十轮对俄制裁的框架内，禁止通过俄罗斯中转欧洲的两用货物和技术，以避免规避制裁。此外围绕中国的头条新闻可能喜忧参半，这是因为中国的乌克兰和平计划和其与俄罗斯的关系，以及由于美中准备进行贸易谈判，尽管没有分享细节并在各种问题上相互批评。

此外，美国钻井公司减少原油钻井平台，也给油价带来上行压力。在过去8个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至2月24日当周，原油钻井总数减少7座至600座，预期为609座；天然气钻井总数持平于151座，预期为152座；原油和天然气钻井平台总数减少1座至758座，预期为762座。

中国经济复苏提升原油需求的乐观预期也支撑了油价。中国人民银行在其2022年第四季度货币政策报告中透露，随着疫情防控放松和消费改善，经济将在2023年反弹。今年的货币政策要精准有力，既要支持扩大内需，也要兼顾长期经济增长和物价稳定。当局将坚持以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，引导资金进入普惠金融、技术创新和绿色发展等领域。

然而，值得注意的是，最近发达经济体的数据更加强劲，这使得它们各自的央行得以扞卫自己的鹰派倾向，并建议进一步加息，尽管市场对经济衰退的担忧正在逼近。在担心未来需求低迷的情况下，能源价格也面临同样的挑战。而高于预期的美国原油库存继续挑战着原油需求前景。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，上周原油库存增加764.8万桶，至约4.79亿桶。美国原油库存处于2021年5月以来的最高水平。

近期美联储官员的鹰派言论和美联储最近一次会议的记录显示，大多数官员对通胀和劳动力市场紧张状况仍然持鹰派态度，预示着将进一步货币紧缩。进一步加息的前景支持了美元指数，该指数录得连续第四周上涨。本月迄今，美元指数上升约2.5%。美元坚挺使得以美元计价的原油对持有其他货币的投资者来说更加昂贵。

此外，美国总统拜登准备进一步出售战略石油储备(SPR)，以缓解石油短缺，这也对能源价格构成了压力。

摩根大通在一份报告中表示，短期原油价格更有可能走低至70美元，而不是上涨，“因为全球增长逆风增强，俄罗斯石油泛滥加剧了‘隐性’库存。”该行还表示，预计OPEC将减产以限制油价下跌。

接下来，美国石油学会(API)和美国能源信息署(EIA)的每周石油库存数据可能会让原油交易员兴奋，但主要注意力将放在风险催化剂上，以确定明确的方向。尽管如此，围绕俄罗斯和中国之间隐藏联盟的传言可能会让原油买家抱有希望。

美元指数

美元指数周五小幅低开并触及104.421低点后再度回升，突破105.00关口，达到1月6日以来新高105.32，因强劲的通胀数据支撑了美联储继续加息，提升了美元的吸引力，同时地缘政治紧张局势提振了美元的避险需求。

根据美联储观察(Fed Watch)工具显示，市场参与者预计年底联邦基金有效利率为5.3%，而美国央行在12月会议上暗示的利率为5.1%。美联储鹰派的担忧可能与强劲的美国数据有关，这表明强劲的通胀压力，以及美联储官员的乐观言论。

美国经济分析局周五报告称，美国1月份个人消费支出(PCE)价格指数同比增幅从12月份的5.3%升至5.4%，高于市场预期的4.9%。美联储青睐的通胀衡量指标——核心个人消费价格指数(Core PCE Price Index)年率从4.6%升至4.7%，分析师预测为4.3%。从月率来看，核心和整体个人消费支出价格指数均上升0.6%。此外，1月份个人收入环比增长0.6%，为2022年8月以来最大增幅，个人支出环比增长1.8%。数据高于普遍预期，这可能加剧金融市场对美联储可能在整个夏季继续加息的担忧，并将加强美联储在更长时间内维持利率在较高水平的决心。更令人担忧的是，通胀的历史路径已被大幅修正，这使得通胀更有可能在年底超过美联储的预测。美联储可能不得不将终端利率推高，超过去年12月份经济预测摘要中所指出的5.25%。

美国人口普查局和住房与城市发展部联合发布的数据周五显示，美国1月新屋销售增长7.2%，远高于市场预期的2.5%，年化后达到67万套，为2022年3月以来新高。

美国2月密歇根大学消费者信心指数终值录得67，为2022年1月以来新高，好于前值和预测值66.40，不过现状指数从72.60降至70.70，预期为72.70，而预期指数升至64.70，好于预期的62.50，前值为62.30。

另一方面，克利夫兰联储梅斯特上周五对CNBC表示，他的基金利率高于去年12月的中位数，但仍认为需要在一定程度上高于5%。这位政策制定者还补充说，通胀风险仍倾向于上行。波士顿联储主席柯林斯也表示：“为了应对‘过高的’通货膨胀，需要进一步加息。”此外，美联储理事杰斐逊表示：“美国的工资增长太高，无法及时、可持续地恢复美联储2%的通胀目标。”

其他方面，德国和欧盟领导人批评了中国的12点和平计划，并引发了市场的地缘政治担忧，这反过来又打压了市场情绪，华尔街基准股指出现了2023年以来最大单周跌幅，而美国两年期国债收益率升至2022年11月初以来的最高水平。

美元升至七周高位，此前一系列强劲的美国经济数据强化了美联储将不得不进一步加息且加息周期将更长的观点。澳大利亚国民银行表示，数据显示美国经济在年初时过热，这增加了美联储在未来几个月进一步收紧政策的紧迫性。现实情况是，2023年伊始，美国经济的状况比许多人预期的要好。市场目前预计美国利率将在7月份达到5.4%的峰值，并在年底前保持在5%以上。

荷兰国际集团分析师在一份报告中表示，美元周五走强，并可能因地缘政治局势紧张而进一步上涨。对美国制裁升级的担忧可能会促使投资者重新评估他们持有的部分资产。目前美元正处于季节性走强时期（美元通常在2月和3月走强）。美元指数可能由于地缘局势继续上升，可能升至105.60/106.00区域。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线下穿20日均线，后者看涨；随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14均线转涨，20均线持平；随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。

综述：预计日内油价将在74.60-77.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月24日高点76.60，突破后将上探2月8日低点77.10，然后是2月21日高点77.60和2月17日高点78.25，以及2月9日高点78.80和2月15日高点79.15；而下方支持留意2月21日低点75.90，跌破后将下探1月6日高点75.45，然后是2月17日低点75.05和2月6日高点74.60，以及2月24日低点74.10和2月22日低点73.80。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通上扬，油价向中回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。

综述：预计日内油价将在81.40-84.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月27日高点83.40，突破将上探2月2日高点83.60，然后是2月20日高点84.30和2月17日高点84.85，以及2月13日低点85.10和2月15日高点85.80；而下方支持留意2月21日低点82.50，跌破将下探2月17日低点81.80，然后是2月6日高点81.40和2月24日高点81.05，以及2月22日低点80.40和1月5日高点79.95。

周一关注：

美国1月耐用品订单

美国1月成屋签约销售指数

美国2月达拉斯联储制造业活动指数

美联储理事杰斐逊发表讲话

2023-02-27