FX168財經報社(北美)訊 周三(1月4日)，2023年可能是有史以來最受關注的經濟衰退之一。
為開啟新的一年，我們收集了來自華爾街各大策略師的未來的投資前景展望。總體來看很難找到樂觀的預測，這對剛剛經曆過2022年大崩盤的投資者來說可能會帶來新的痛苦。
隨着美聯儲加大其幾十年來最激進的緊縮行動，人們普遍認為，即使通脹已經見頂，經濟衰退也會對經濟造成影響。
盡管如此，對於在很大程度上未能預測到2022年生活成本危機和兩位數市場損失的預測者來說，謹慎是家常便飯。這一次，市場的共識也有可能再次被證明是嚴重錯誤的，帶來了許多積極的驚喜。高盛集團、摩根大通以及瑞銀資產管理公司認為，隨着價格增長放緩，經濟將打破看跌共識，這表明如果投資者正確把握市場，他們將獲得巨大收益。
我們將陸續為讀者帶來各大機構對於2023年全球經濟以及各類投資產品的前景展望。
貝萊德
1. 宏觀
更大的宏觀和市場波動的新機制正在上演，這預示着經濟衰退；中央銀行在尋求抑制通貨膨脹時正在過度收緊政策。這讓我們在戰術上減持發達市場股票。我們預計在2023年的某個時候對風險資產會變得更加樂觀—但我們還沒有到那一步。當我們到達那里時，我們也看不到過去持續的牛市。
當這種新體制的增長放緩時，央行行長們不會出手相救，這與投資者的預期相反。隨着經濟損失成為現實，我們看到央行最終放棄加息。我們預計通脹會降溫，但會持續高於央行2%的目標。
2. 債券
較高的收益率是對尋求長期收入的投資者的禮物，並且投資者不必為它而走出可承受風險範圍。出於這個原因，我們更青睞於短期政府債券和抵押貸款證券。
在這個新制度下，我們在每種情況下都減持了名義長期政府債券。這是我們在任何情況下最堅定的信念。我們認為，由於持續的通脹，長期政府債券將無法發揮其作為投資組合多元化工具的傳統作用。我們看到，隨着中央銀行在創紀錄的債務水平下收緊貨幣政策，投資者要求更高的報酬來持有它們。
我們看到新制度的長期驅動因素，例如勞動力老齡化使通貨膨脹率高於大流行前水平。因此，我們在戰術和戰略層面上都增持通脹掛鉤債券。
美國利率仍處於高位，但預計到2023年底會下降。收益率曲線預計會倒掛，利率波動性應該會下降。2年期和10年期美國國債到2023年底應為3.25%。2022年受利率上升影響的行業可能會在2023年受益。
3. 股票
我們認為，股票估值尚未反映出未來的損害。當我們認為損害已經定價或我們對市場風險情緒的看法發生變化時，我們將轉而看好股票。然而，我們不會將此視為另一個長達十年的股票和債券牛市的前奏。
在股票方面，我們希望從結構轉型中獲取行業機會作為增加參與的一種方式，例如人口老齡化中的醫療保健，即使我們保持整體低配。在周期股中，我們更看好能源和金融股。我們看到能源行業的盈利從曆史高位回落，但在能源供應緊張的情況下保持穩定。較高的利率預示着銀行的盈利能力。我們看好醫療保健，因為其估值具有吸引力，而且在經濟低迷時期現金流可能具有彈性。
4. 另類資產
我們將私募市場視為機構投資者的核心資產。該資產類別不能免受宏觀波動的影響，我們普遍減持，因為我們認為估值可能會下降，這表明未來幾年的機會比現在更好。然而，對於戰略投資者而言，基礎設施等資產類別可以提供一種參與結構性趨勢的方式。
5. 信貸
在我們看來，投資級信貸的情況已經明朗，我們在戰術和戰略上增加了增持。我們認為它可以在經濟衰退中保持穩定，因為公司通過以較低的收益率為債務再融資來強化資產負債表。
花旗
1. 宏觀
目前，我們正處於美國商業周期的新階段，對通脹和美聯儲的擔憂正在消退，但對經濟衰退的擔憂尚未明顯到足以導致股市下跌的程度。隨着我們進入2023年，我們預計對美國經濟衰退的擔憂將成為推動因素。我們仍然減持可能在美國經濟衰退中表現不佳的資產。
我們認為美聯儲將繼續前進，即使步伐較慢，這最終意味着美國利率的峰值可能只會在2023年初出現，而不是已經出現。我們還認為，對衰退的擔憂最終應該會再次削弱風險資產，尤其是在美國。
預計2023年全球增長將放緩至2%以下—不包括中國在內，全球增長可能會以低於1%的速度運行，接近全球衰退的某些定義。明年的通脹率可能會逐漸下降，但平均仍處於高位。
2. 股市
在股票方面，我們取消了歐洲的減持，並將其轉移到美國。我們做多中國，減持除中國以外的亞洲市場。我們減持英國股票多頭以保持整體股票風險水平不變。這些頭寸是外匯對衝的。對於美國板塊，我們保持防禦性，看好長期醫療保健和公用事業，看空工業和金融板塊。
3. 債券
美聯儲暫停加息的門檻顯然低於美聯儲降息的門檻。當美聯儲幾乎完成加息時，久期將交易良好，不需要削減。因此，與購買股票相比，我們更傾向於購買債券。但目前我們對美國利率保持中立，而是買入新興市場。
我們更看好新興市場利率，因為有幾家央行已經或幾乎完成加息，並最終將降息，這是周期中的最佳點。雖然美國利率仍在上升，但這是“B交易”，而不是“A交易”。
我們唯一減持利率的是歐洲外圍國家，我們表達了緊縮步伐增加的觀點。出於類似的原因，我們也仍然減持對法國和德國的評級。
我們的量化數據發現宏觀經濟狀況處於滯脹區域，看跌風險資產。根據我們的經濟預測，明年可能會更光明，因為通脹可能見頂，央行加息周期更加成熟，為增持信貸和債券奠定基礎。
4. 信貸
我們認為ZEW信號表明可能已經觸底，這在曆史上一直是一個積極因素，因此我們通過將歐洲信貸恢複到持平來減少我們的負面信貸觀點。很難看出2023年歐洲的衝擊會比我們看到的2022年更糟糕。但鑒於美國經濟衰退的觀點，我們堅持減持美國投資級和高收益債券。
5. 大宗商品
銅一直是我們衰退期間做空的商品。盡管中國重新開放對貿易構成風險，但我們的貴金屬策略師認為銅不太可能從中受益，因為中國樓市可能會停止下跌，但不會大幅反彈，並且考慮到美國經濟衰退。因此，我們保持負面看法。我們對能源和黃金保持中立。
6. 貨幣
我們預計明年美元表現會出現分化。在前幾個月，我們預計風險資產將恢複表現不佳，這可能是通過股票的盈利渠道。這可能會支撐美元，因為它與股市之間存在很強的負相關性。進入2023年下半年，美元可能會進入貶值機制。
