小心爆雷！荷兰国际集团：美债收益率曲线深度倒挂 “下周CPI恐更剧烈震荡” 美元、欧元、英镑展望

FX168财经报社(香港)讯 周五欧市早盘，美元指数稳持在103.27水平，在当前市场环境中难以找到明确的方向。荷兰国际集团(ING)发出警告，美国国债曲线出现深度倒挂，触及另一个历史低点-87个基点。若是下周美国CPI通胀报告不慎爆雷，金融市场恐怕将迎来更剧烈的震荡。

“我们倾向于将此解读为美联储的最新消息，以及更强劲的数据相结合发挥了预期作用。这意味着在微调政策立场的背景下，近期可能会进一步收紧政策，但就长期前景而言，市场尤其看好美联储主席鲍威尔暗示通货紧缩动力已经发挥作用，”ING分析师写道。

从今天开始的密歇根大学消费者信心调查及其调查通胀预期，到周二发布的CPI通胀报告达到高潮，市场将收到关键数据点，以证实他们对价格动态已经永远转好的看法。

然而，当前的调查实际上预计将显示1年通胀预期水平略有上升。下周，虽然市场普遍认为整体通胀率将从6.5%同比进一步下降至6.2%，核心通胀率将从5.7%进一步下降至5.5%，但实际环比核心通胀率实际上预计为0.4%。

“请记住，月环比通常可以更好地反映当前价格的发展情况。”

更强硬的央行和更强劲的数据最显着的影响是，收益率曲线更深的反转。

(来源:ING)

看看美国曲线历史上的深度倒挂，人们应该原谅一段时间以来所做的那样夸大估值。但由于现在有如此多的良性前景依赖于通货紧缩的说法，下周通胀数据令人失望的风险可能会产生更大的市场影响。

“事后看来，市场对未来几天的前景感到不安，再加上相对估值的变化幅度，可以解释昨晚触发利率调整的美国30年期国债拍卖结果疲软，使收益率从当日低点暂时上涨8个基点。”

美元：缺乏方向

美元在当前的市场环境中难以找到明确的方向，美联储官员本周继续发表强硬言论，但不得不含蓄和明确地承认，在讨论进一步紧缩的规模之前，必须从数据中收集更多证据。这实质上让市场留下了一种信念，即3月份加息25个基点，以及一种关于这是否会达到顶峰的明显怀疑。联邦基金期货通过定价5.14%的峰值利率反映了这种不确定性。

“我们怀疑关键的美元交叉盘将保持区间波动，直到下一个关键数据发布。虽然今天密歇根大学的调查可能会对市场产生一定影响，但下周的CPI才是真正的风险事件。如果总体风险环境在今天的另一个交易日证明具有弹性，那么在下周的通胀数据公布之前，美元应该仍会在一些防御性头寸的支持下找到底部，就像美联储会议前夕发生的那样。”

美联储的沟通仍然很重要，但次于数据。毕竟，在最新的就业报告和另一轮美联储讲话之后，市场已经有机会评估美联储对强劲经济数据的反应功能。美联储的克里斯托弗沃勒和帕特里克哈克今天发表的额外政策言论不太可能改变美元的游戏规则。

ING展望道：“美元指数可能会在下周的CPI报告中，继续徘徊在103点附近。”

美国最新的就业数据可能提高了今天加拿大出现积极惊喜的门槛，尽管市场普遍认为总体招聘数字15k的增幅相当小。与美联储不同的是，加拿大央行已表示其紧缩周期可能已经结束，尽管如果数据与通货紧缩的说法相悖，加拿大央行仍为进一步加息敞开大门。市场认为进一步加息的可能性很小，甚至没有，但似乎同样不愿考虑年底前的任何降息。

这为今天的数据意外对加元的显着影响留下了一些空间，疲软的数字可能会刺激宽松的押注，而强劲的数字再加上最近对美联储利率预期的上调，可能会鼓励市场考虑加拿大央行最后一次加息。

“我们仍然预计美元/加元将在未来几个月测试1.3000，但主要驱动因素可能是美元疲软，而不是加元表现出色，”ING提到。

欧元：目前区间波动

隔夜的短暂反弹未能推动欧元/美元回到1.0800上方，在下周的数据为美元提供更明确的方向之前，该货币对可能主要在1.07-1.08区间内交易。尽管风险环境改善有助于顺周期欧元，但德国昨日低于市场普遍预期的通胀，可能使投资者对欧元再次上涨更加谨慎。

从这个意义上说，欧洲央行发言人提振欧元的能力似乎减弱了。欧洲央行中最著名的鹰派人物之一伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)今天将参加现场问答，尽管她关于需要进一步收紧政策的信息已经传递到资产价格上。另外，Pablo Hernandez de Cos也定于今天发表讲话。

英镑：第一季度收缩的可能性更大

英国今天上午公布GDP数据，读起来非常艰难。大部分收缩0.5%可以归咎于罢工，运输和健康都是沉重的拖累，或由于世界杯导致12月没有英超联赛。然而，第四季度的疲软集中在12月这一事实意味着，第一季度的起点较低，并且几乎可以肯定意味着即使整个季度的经济活动实际上停滞不前，市场也会出现收缩。

“我们自己的看法是，第一季度GDP将下降0.3-0.4%，第二季度可能会略有下降，经济衰退看起来仍然只是基本情况。”

然而，下周的工资数据是英国央行政策制定者在评估“通胀持续性”迹象时，将更加密切关注的数据。ING指出：“正如我们的经济团队在此讨论的那样，服务业的工资和发展可能决定3月份加息的成败。目前，我们的预期是3月份最后一次增长25个基点。”

欧元/英镑似乎失去了一些看跌势头，正如最近所讨论的那样，市场没有看到英镑表现出色的明确驱动因素，该货币对回到0.8900上方是ING机构展望的基本情况。