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CPI缺乏明确信号!黄金、美元“迷途羔羊”重新定价利率 美国“恐怖数据”能点燃多头行情?

文 / 小萧 来源:FX168

FX168财经报社(香港)讯 鉴于美国CPI报告中缺乏明确的信号,美元多头迟迟不敢押注,显示出无论是黄金或美元,迄今都还在寻找长期鹰派的铁证,不断地重新定价利率。联邦基金期货目前定价额外加息68个基点,在通胀释放后价格上涨约7个基点。展望后市,周三(2月15日)晚些时候发布的美国零售销售“恐怖数据”,将再次成为多头的指引信号。

随着较低利率的长期叙述占据主导地位,核心债券处于不利地位,而美国零售销售数据应该会加强这一趋势。强硬的重新定价使风险较高的资产得以幸免,但美联储和地缘风险正蓄势待发。

简单的交易逻辑是:美国CPI缺乏明确信号 > 多头深怕长期鹰派不出现 > 迟迟不敢坚定押注多头 > 隔夜外汇市场没有烟花 > 黄金与美元成为迷途羔羊 > 等待美国零售销售数据指引

美国10年期国债果断地跨过3.75%的门槛,而2年期正在迅速收敛到5%。今天强劲的工业生产和零售销售应该会加强这一趋势,尽管2年达到5%要么假定终端利率比当前价格5.25%高得多,要么在该范围内几乎没有任何降息。这是一项艰巨的任务,但势头在空头一边。

相比之下,较长期限的曲线趋平似乎是一个相对缓慢的燃烧趋势,但2年期与10年期已达到自1980年代以来的最平坦水平。

美联储利率走强硬路线是罪魁祸首,但人们很容易忘记长期利率是如何锚定的,这使得当前的倒挂成为可能。从本质上讲,低长期利率只是说明,市场不会轻易改变他们对实际利率和通胀均衡水平的看法。

荷兰国际集团(ING)分析师提到:“在实践中,我们认为美联储过去干预债券市场的残余继续抑制期限溢价,并使曲线比其他情况下更平坦。”

“好消息是,我们的经济团队预计,核心通货膨胀率到年底将降至2%。即使我们错过了一个完整的百分点预测,我们认为这将大大缓解金融市场的压力。然而,这不是投资者目前的想法,今天的数据应该会进一步推迟我们预期今年晚些时候的利率下调。”

美联储过去对债券市场的干预,阻止长期利率像短期利率一样快速上升

(来源:ING)

美元:仍关注数据

由于1月份美国CPI数据符合预期,隔夜外汇市场并无烟花。通货紧缩过程放缓的证据,让美联储和市场有机会对3月以后的收紧政策感到更加放心。联邦基金期货目前定价额外加息68个基点,在通胀释放后价格上涨约7个基点。然而,这暂时未能转化为美元的实质性走强,这在很大程度上是全球风险情绪有所回弹的结果,尽管美联储的鹰派押注有所加强。

“我们认为,数据仍将是美元和全球风险环境的主要驱动因素,因为美国经济放缓的深度仍然是利率预期的主要驱动因素,尤其是在美联储宽松政策的时机、规模和步伐方面。”

“在相关因素的支持下,1月份的美国数据可能会相当强劲,这可能会在短期内支撑美国的短期利率和美元。今天,我们将密切关注零售销售数据、工业生产和帝国制造业,这些数据应该都会有所改善。”

欧元:拉加德讲话可能无关紧要

欧元/美元仍然主要是美元的故事,尽管在美国CPI风险事件中幸存下来,但由于对美联储紧缩政策的押注增加,以及缺乏欧元方面的驱动因素,“我们在短期内继续看到一些下行风险”。

从这个意义上说,ING分析师认为,欧洲央行行长拉加德周三的讲话不会推动市场出现重大波动。在她和管理委员会同事们更成功地保持欧元区高利率预期之后,市场看不出她在现阶段可以为央行的言论增加多少。

欧元区12月份工业生产总数据的发布,应该不会对市场产生任何重大影响。

“我们认为在美元走强的支持下,欧元/美元本周末有回落至1.0650/1.0700的空间。”

英镑:看跌故事正在失去动力

今天上午的英国通胀数据5.8%低于预期,同比估计为6.2%。从细节来看,“核心服务”也是如此,“我们知道英国央行最关注该指数,因为它包括通胀篮子中变化最慢/最持久的部分”。

ING分析师提醒一句,根据定义,英国央行坚持关注“通胀持续性”意味着,它没有关注通胀的单月变化,但这与央行的预测完全相反。

“我们仍预计3月份会加息25个基点,但如果这种趋势继续下去,那么它会严重倾向于在5月份暂停加息,欧元/英镑跌势可能延续并迫使跌破0.8800。”

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