CPI缺乏明确信号！黄金、美元“迷途羔羊”重新定价利率 美国“恐怖数据”能点燃多头行情？

FX168财经报社(香港)讯 鉴于美国CPI报告中缺乏明确的信号，美元多头迟迟不敢押注，显示出无论是黄金或美元，迄今都还在寻找长期鹰派的铁证，不断地重新定价利率。联邦基金期货目前定价额外加息68个基点，在通胀释放后价格上涨约7个基点。展望后市，周三(2月15日)晚些时候发布的美国零售销售“恐怖数据”，将再次成为多头的指引信号。

随着较低利率的长期叙述占据主导地位，核心债券处于不利地位，而美国零售销售数据应该会加强这一趋势。强硬的重新定价使风险较高的资产得以幸免，但美联储和地缘风险正蓄势待发。

简单的交易逻辑是：美国CPI缺乏明确信号 > 多头深怕长期鹰派不出现 > 迟迟不敢坚定押注多头 > 隔夜外汇市场没有烟花 > 黄金与美元成为迷途羔羊 > 等待美国零售销售数据指引

美国10年期国债果断地跨过3.75%的门槛，而2年期正在迅速收敛到5%。今天强劲的工业生产和零售销售应该会加强这一趋势，尽管2年达到5%要么假定终端利率比当前价格5.25%高得多，要么在该范围内几乎没有任何降息。这是一项艰巨的任务，但势头在空头一边。

相比之下，较长期限的曲线趋平似乎是一个相对缓慢的燃烧趋势，但2年期与10年期已达到自1980年代以来的最平坦水平。

美联储利率走强硬路线是罪魁祸首，但人们很容易忘记长期利率是如何锚定的，这使得当前的倒挂成为可能。从本质上讲，低长期利率只是说明，市场不会轻易改变他们对实际利率和通胀均衡水平的看法。

荷兰国际集团(ING)分析师提到：“在实践中，我们认为美联储过去干预债券市场的残余继续抑制期限溢价，并使曲线比其他情况下更平坦。”

“好消息是，我们的经济团队预计，核心通货膨胀率到年底将降至2%。即使我们错过了一个完整的百分点预测，我们认为这将大大缓解金融市场的压力。然而，这不是投资者目前的想法，今天的数据应该会进一步推迟我们预期今年晚些时候的利率下调。”

美联储过去对债券市场的干预，阻止长期利率像短期利率一样快速上升

(来源:ING)

美元：仍关注数据

由于1月份美国CPI数据符合预期，隔夜外汇市场并无烟花。通货紧缩过程放缓的证据，让美联储和市场有机会对3月以后的收紧政策感到更加放心。联邦基金期货目前定价额外加息68个基点，在通胀释放后价格上涨约7个基点。然而，这暂时未能转化为美元的实质性走强，这在很大程度上是全球风险情绪有所回弹的结果，尽管美联储的鹰派押注有所加强。

“我们认为，数据仍将是美元和全球风险环境的主要驱动因素，因为美国经济放缓的深度仍然是利率预期的主要驱动因素，尤其是在美联储宽松政策的时机、规模和步伐方面。”

“在相关因素的支持下，1月份的美国数据可能会相当强劲，这可能会在短期内支撑美国的短期利率和美元。今天，我们将密切关注零售销售数据、工业生产和帝国制造业，这些数据应该都会有所改善。”

欧元：拉加德讲话可能无关紧要

欧元/美元仍然主要是美元的故事，尽管在美国CPI风险事件中幸存下来，但由于对美联储紧缩政策的押注增加，以及缺乏欧元方面的驱动因素，“我们在短期内继续看到一些下行风险”。

从这个意义上说，ING分析师认为，欧洲央行行长拉加德周三的讲话不会推动市场出现重大波动。在她和管理委员会同事们更成功地保持欧元区高利率预期之后，市场看不出她在现阶段可以为央行的言论增加多少。

欧元区12月份工业生产总数据的发布，应该不会对市场产生任何重大影响。

“我们认为在美元走强的支持下，欧元/美元本周末有回落至1.0650/1.0700的空间。”

英镑：看跌故事正在失去动力

今天上午的英国通胀数据5.8%低于预期，同比估计为6.2%。从细节来看，“核心服务”也是如此，“我们知道英国央行最关注该指数，因为它包括通胀篮子中变化最慢/最持久的部分”。

ING分析师提醒一句，根据定义，英国央行坚持关注“通胀持续性”意味着，它没有关注通胀的单月变化，但这与央行的预测完全相反。

“我们仍预计3月份会加息25个基点，但如果这种趋势继续下去，那么它会严重倾向于在5月份暂停加息，欧元/英镑跌势可能延续并迫使跌破0.8800。”