一张图看清市场之疯狂！美联储加息预期“大起大落” 议息日这些关注点不容错过

FX168财经报社(北美)讯 对金融市场来说，今年3月份是一个疯狂的月份。

Bespoke投资集团周二(3月21日)写道，交易员对美联储关键利率的近期预期“最近到处都是”，而美联储3月份的利率决定将于周三公布。

该公司称，本月联邦公开市场委员会(FOMC)会议前，美国联邦基金期货价格走势“大起大落”，隐含的高低利率之差达77.5个基点。

这是自2020年3月以来的最大月度利差，当时美联储为迅速应对新冠大流行，在例会之外出人意料地大幅降息。

（图源：Bespoke投资集团）

自1994年美联储开始在议息会议当天宣布政策决定以来，只有2001年1月和9月以及2008年1月和10月出现过联邦基金期货如此大的波动幅度。

Bespoke写道:“与目前的情况相反，在之前的每一个时期，美联储都是降息，而不是可能加息，我们当时正处于糟糕的熊市之中。”

交易员们花了一个月时间，试图判断联邦公开市场委员会的下一步利率举措。美联储主席鲍威尔在3月初的国会作证上为超过预期的加息50个基点打开了大门。

然而，随后，硅谷银行倒闭并被接管，这引发了人们对美联储过去一年大举加息在该行最终倒闭中扮演的角色的质疑。

截至周二晚些时候，FOMC周三加息25个基点的几率约为83%。这表明，交易员强烈预期美联储将在2月份以同样的速度连续第九次加息。一个月前，交易员认为这种可能性为76%。自那以后，投资者目睹了银行挤兑、2008年以来首次对银行的查封，以及对一家地区性银行第一共和银行的300亿美元纾困计划。

Bespoke还表示:“尽管本月联邦基金预期出现巨大波动，但标准普尔500指数本月迄今基本持平。”

鲍威尔和他的同事们于周二开始了他们的会议，会议结果异常不明朗。虽然大多数经济学家预计利率将上调25个基点，但一些人表示，政策制定者应该暂停加息，以支撑金融稳定。

华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析师Derek Tang表示:“这种紧张局势正导致存在性焦虑。”“他们走得太远了，还是不够远?两者可能同时是正确的。”

本周会议的另一个重要内容是:政策制定者将自去年12月以来首次发布最新的利率预测，就他们是否仍预计今年会再次加息提供关键指引。

这一决定和预测将于华盛顿时间周三下午2点公布。鲍威尔将在30分钟后举行记者招待会。

加息概率

截至周二下午，市场预期美联储加息25个基点的可能性约为80%，届时利率区间将升至4.75% - 5%，为2007年全球金融危机前夕以来的最高水平。

尽管如此，这一决定的不确定性达到自新冠大流行引发2020年紧急降息以来的最高水平。

在过去两周，投资者和经济学家对加息的预期有所下降，原因是美国三家地区性银行倒闭，瑞士信贷被收购。

在银行动荡爆发之前，人们原本预计美联储官员们将继续加息甚至可能加大加息力度。

纽约巴克莱银行高级经济学家Jonathan Millar说:“联邦公开市场委员会(FOMC)在这次会议上遇到的困难将是降低通货膨胀和金融稳定风险之间的紧张关系。”

彭博经济美国首席经济学家Anna Wong评论称:“没有简单的选择。暂停加息可能表明，美联储对银行体系或经济的弹性没有信心，或者看到了市场尚未发现的问题。另一方面，加息可能会增加银行压力，吓跑投资者。”

FOMC预测

3月初，鲍威尔表示，政策小组可能会将利率提高到高于此前预期的水平，这表明“点阵图”可能会高于官员们对2023年底5.1%的预测中值。银行业危机之后，近期金融环境收紧，如果这种情况持续下去，将意味着加息的必要性降低。

（图源：彭博社）

纽约梅隆银行美国宏观业务主管Sonia Meskin表示:“目前的困难不仅在于金融市场正在发生什么，还在于估计银行可能因此在多大程度上减少放贷。”

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok估计，这场危机相当于美联储将目标利率上调1.5个百分点。

美联储可以选择像2020年3月那样暂停预测，当时鲍威尔表示，由于新冠肺炎疫情，“经济前景每天都在变化”，写下预测似乎没有用。

毕马威首席经济学家Diane Swonk说，现在发布预测“只会增加更多的混乱而不是清晰”。

FOMC声明

FOMC的声明可能会出现重大变化，该委员会可能会选择放弃“持续加息”的承诺，取而代之的是仍暗示将进一步收紧的更温和或有条件的语言。

Millar说，美联储可能还会说，它正在“密切关注金融市场的发展及其对经济前景的影响”。

反对票

在联邦公开市场委员会面临艰难选择的情况下，加息决定可能会引发不同意见，这在过去两年颇为罕见。芝加哥联储主席古尔斯比可能持鸽派立场，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利可能主张采取更鹰派的举措。

资产负债表

美联储的资产负债表曾因其逐步减持美国国债和抵押贷款支持证券而稳步下降，但在最近采取紧急行动支撑银行体系后，已反弹至近8.6万亿美元。

经济学家们说，即便如此，联邦公开市场委员会仍将其所谓的量化紧缩政策视为一个单独的幕后事件，而且很可能在没有变化的情况下继续下去。

“我预计量化紧缩政策将会继续，”前纽约联储主席、彭博经济高级顾问达德利在接受彭博电视采访时表示。

新闻发布会

鲍威尔可能会被问及最近的动荡如何影响金融状况和经济前景，以及他是否看到了在不引发衰退的情况下降低通胀的途径。

美联储前高级官员、杜克大学经济学教授Ellen Meade表示，鲍威尔的工作是“明确地将金融不稳定问题以及为解决该问题而采取的措施，与通胀问题和强劲的经济分开。”

他还肯定会被问及旧金山联储的监管机构为何未能发现或阻止硅谷银行的问题。硅谷银行在利率上升时因证券损失惨重。参议员沃伦抨击鲍威尔“一连串惊人的失败”，她说这些失败助长了目前的危机。