FX168财经报社(香港)讯 美国银行首席股票策略师Savita Subramanian推翻摩根士丹利策略师迈克·威尔逊(Michael Wilson)的看空共识，她在今年第一季每周收益追踪报告中披露，30家标准普尔500强公司中，90%的公司每股收益井喷超过73%，销售额超过67%，远高于上一季首周的历史水平。她强调，3月份银行业爆雷提振大银行的稳健业绩，意味着黄金和美元避风港的角色渐渐消失。
从2022年12月开始，威尔逊向所有听过的人发誓说，只有他才知道这个财报季会有多糟糕，也只有他知道投资者对即将到来的“大空头”有多么毫无准备。最终，他成功拉拢多家大型银行和机构，包括高盛等纷纷加入看跌行列。最终标准普尔的共识预期确实下降了，即使远未低到足以赶上威尔逊的预期。
就是在那时候起，越来越多的分析师和专家得出的底线很明确：收益会很糟糕，甚至可能更糟。
(来源:ZeroHedge)
但事实是，市场发生一系列不同的变化，Savita今年第一季每周收益追踪报告中的结果是意外井喷。在大银行业绩表现的推动下，第一季每股收益意外增长30个基点。根据Savita的说法，这是至少自2012年以来，第一周后的最佳节拍率。
(来源:BofA Global Research)
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ZeroHedge评论称，可以肯定的是，第一季财报季开始井喷是有原因的，这与大银行有关，大银行已成为3月份削弱小型和区域性银行业挤兑的巨大受益者。
Savita表示：“尽管3月份的银行恐慌帮助业绩，但大银行的稳健业绩，包括摩根大通、花旗银行、富国银行在收入和每股收益方面表现出色。摩根大通在2023年第一季看到存款增加，与同行相比下降3%，但警告说资金会从这里流出。”
她补充，其他非银行机构从3月份的区域资金流出中获益，例如超大市值的贝莱德(BlackRock)看到400亿美元的流入现金管理产品。银行可能正在收紧信贷标准，但与之前的危机相比，较大的银行正在以过剩资本运营。
摩根大通和富国银行在第一季回购了股票，并预计将在2023年剩余时间里继续展开，在回购可能放缓的情况下，这是一个越来越少的积极因素。
威尔逊对前景非常悲观，这表明收益下降可能还没有开始，但它最终会到来。威尔逊每周一在向他的客户解释，让他们远离过去5个月的3800至4200点反弹时，提出了相同的观点。大规模、系统性的金融信心冲击似乎已经避免，但信贷收紧正在实体经济中显现：工业领头羊Fastenal指出3月份销售疲软，尤其是制造业，3月份各收入群体的消费放缓。通常受到信贷周期重创的资本支出一直保持强劲，并可能在多重长期顺风的情况下逆势而上。
(来源:BofA Global Research)
但如果盈利持续强劲，美国银行准备放弃其看跌前景，正如Savita所写，“如果3月的事件被证明是特殊的，我们的2023年每股收益预测，可能在短线上太低。”此外，最近利率的下降催生一些早期周期的领导，例如需求正在复苏的住房。但即使第一季同比增长到年底持平，2023年每股收益也将仅为203美元左右。
Savita反问投资者：“如果2024年每股收益像历史所表明的那样，迅速恢复到2022年的水平，2023年是否重要？“
美国银行指出，从长远来看，自动化资本支出预示着生产力，而大型企业在供应、现金回报和产能合理化方面新建立的纪律，则有利于提高盈利稳定性，市场倍数为正。
尽管如此，该银行目前仍坚持其看跌观点，因为目前别无选择，预计到2024 年收益可能会超过经济增长，因为收益下滑早于本周期的经济衰退，收益的恢复也强于下降。
(来源:BofA Global Research)
鉴于经济低迷通常会消除过剩产能，从而导致更精简的成本结构和更高的利润率。“但我们认为2024年每股收益247美元，同比增长12%的共识，看起来雄心勃勃，尤其是如果全年GDP同比基本持平，”美国银行总结展望。
具有讽刺意味的是，未来的收益甚至不必那么强劲，只要它们始终高于普遍预期，并且只要存在接近创纪录的空头和看跌情绪，融涨就会继续。
