衰退不再是狼来了？总是“慢一拍”的官方模型也亮起红灯：衰退概率已高达67%

FX168财经报社(北美)讯 有朝一日，美国国家经济研究局(NBER)会抽出时间说，哪一个月标志着美国下一次衰退的开始?

众所周知，美国国家经济研究局在判断美国经济何时才进入衰退，何时走出衰退方面速度很慢，往往比这些事件滞后好几个月。这是因为他们考虑了一系列数据，并将等待许多数据经过修订后，再根据他们的经济模型确定美国全国经济是否真的从增长转向收缩，或者反之亦然。

由于NBER速度太慢，分析师们建立了模型，试图在证据越来越多的情况下，在NBER做出“官方”决定之前，预测美国商业周期何时发生变化。其中一些模型是面向经济衰退预测的。建立这些模型的目的是利用目前可获得的数据，试图预测NBER最有可能宣布商业周期从繁荣转向萧条的时间点。

从某种意义上说，他们正在使用模型来预测NBER的商业周期模型何时会发现美国经济陷入衰退!这就引出了一个经济衰退预测模型，自2022年10月以来，我们一直在研究这个模型的结果，当时一个领先的经济衰退指标首次亮起了红灯。

这个模型是由乔纳森·赖特(Jonathan Wright)在2006年的一篇论文中提出的，当时他还在美联储工作。该模型仅使用三个数据系列来生成NBER将在感兴趣的日期和未来一年之间的某个时间确定一个月的概率。 其中一个数据点是联邦基金利率的季度滚动平均值。 另外两个是两个固定期限美国国债收益率的季度滚动平均值，一个是10年期美国国债，另一个是3个月期美国国债。

对于这一数据，当3个月期国债收益率低于10年期国债收益率时，红色警示灯开始闪烁。这是美国国债收益率曲线倒挂的明确信号。从历史上看，收益率曲线倒挂发生在美国经济陷入衰退之前。赖特的创新之处在于，他还考虑了联邦基金利率水平，认识到美联储如何根据其货币政策设定联邦基金利率，会影响经济衰退的可能性。

截至2023年4月27日收盘，赖特的经济衰退预测模型预计，从现在到2024年4月底这段时间，有67.0%的可能性会出现美国国家经济研究局(NBER)有朝一日所说的标志着美国全国经济衰退开始的那个月。

图表显示，目前官方确定经济衰退在2023年4月27日至2024年4月27日之间开始的可能性为67.0%。假设美联储本周继续将联邦基金利率上调0.25%，“官方”衰退的可能性将继续上升。用衰退概率计算工具做一些粗略的计算，在10年期和3个月期美国国债目前的倒挂情况下，衰退的概率将在大约两周内突破70%的门槛。即使美联储在其联邦公开市场委员会(FOMC)本周开会决定利率后停止上调联邦基金利率，经济衰退的几率也将在2023年7月初突破80%的门槛。

美国国家经济研究局商业周期测定委员会的两名成员在一份新的工作报告中指出，美国人应该预计2023年和2024年将出现衰退。在他们的评估中，美联储官员在货币政策从扩张性转向紧缩性方面所扮演的角色显得尤为重要。

美国前财长：美国有70%的概率在明年陷入衰退 滞胀风险正在酝酿

美国前财政部长萨默斯(Larry Summers)表示，随着滞胀开始在经济中形成，美国有70%的风险在明年陷入衰退。

在上周六接受彭博社采访时，萨默斯提到令人担忧的通胀指标，如就业成本指数，该指数在2022年第一季度上升了4.8%。经济学家说，工资上涨是经济中仍能感受到通胀的一个迹象，也可能使通胀趋势恶化，导致工资-物价螺旋式上升。

萨默斯表示:“4%的劳动力成本通胀率与2%的潜在通胀率并不相符。”他还表示，通胀预期可能开始在经济中根深蒂固。“我认为，我们正在出现滞胀问题。”

他补充说，如果没有经济衰退，通货膨胀率现在不太可能回到美联储2%的长期目标，他认为明年出现“有意义的放缓”的可能性在70%左右。

“这并不意味着美联储的目标应该是促使经济放缓，但如果美联储采取必要措施遏制通胀，我认为经济放缓可能随之而来，”萨默斯表示。

他的观点与其他专家的观点不谋而合，后者表示，美国可能会遭遇高通胀，或者在试图降低物价的过程中面临衰退。这是因为各国央行已经大幅提高利率以抑制通胀，但高利率很容易使经济过度紧缩而陷入低迷，而利率已经处于2007年以来的最高水平。

与此同时，根据最新的消费者价格指数(CPI)报告，通胀率仍远高于美联储设定的5%的目标。

根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具，投资者预计美联储本周将再加息25个基点，这将把联邦基金利率目标上调至5.00%-5.25%。与此同时，根据纽约联储的衰退概率模型，债券市场预计出现衰退的可能性为58%。