经济疲弱的又一力证！美国公司重复申请破产速度创2009年以来之最

FX168财经报社(北美)讯 2020年10月，生物制药公司Akorn Operating Company LLC宣布从第11章破产中解脱出来，这是“一个激动人心的新篇章”的开始。

不到3年后，这家美国仿制药生产商就没钱了，把所有人都裁掉了。Akorn又回到了破产法庭——这次是被分拆出售。

今年有12家公司第二次甚至第三次寻求破产保护，在法院监督下的初步恢复尝试失败后，它是其中之一。BankruptcyData的数据显示，所谓的第22章破产申请(业内俚语，指重复破产)正以大衰退以来最快的速度堆积。

（图源：彭博社）

这一趋势既表明美国经济已变得多么脆弱，也表明美国破产制度的失败。美国破产制度被认为是世界上最好的破产制度之一。它专注于让陷入困境的公司恢复元气，而不是迅速让它们倒闭，这每年挽救了数千个工作岗位——但它认为，暂停债务催收、撕毁成本高昂的合同、迫使债权人承担损失，不仅仅是推迟不可避免的清算的一种方式。

“法官并不乐意看到债务人回来，没人希望发生这种事，”佐治亚大学研究破产的法学教授Lindsey Simon表示。“这意味着破产失败。”

根据BankruptcyData的数据，截至4月份的11起重复破产申请已经超过了2021年或2022年全年的破产案数量，而今年头四个月破产法第22章破产案的数量自2000年以来只有一次超过。

美国最大的婚礼零售商David's Bridal LLC、著名的优惠券折扣零售商Tuesday Morning的制造商Catalina Marketing、电信公司Avaya和数据公司Inap今年都再次陷入破产。家庭安全和报警公司Monitronics International Inc.计划在5月中旬申请第二次破产，此前该公司于2019年申请了第11章破产保护。

这种重复破产遵循着共同的线索。有时，一家公司没有在第一时间从资产负债表上减记足够的债务。或者，它没有在有机会的时候剥离不盈利的业务，从而在利率上升或通胀迫使成本上升时毁掉了自己的前景。

David's Bridal

David's Bridal在2018年底破产期间，从资产负债表上削减了约4.5亿美元的债务。但它没能拒绝负担沉重的租赁，也没能关闭表现不佳的门店。

法庭文件显示，在婚礼旺季申请破产，损害了该公司在准配偶心目中的形象。此外，David's Bridal也受到了疫情的影响，这场疫情颠覆了婚礼行业。

现在，不到五年过去了，David's已经开始了最后的销售努力，但如果没有买家出现，它将永远消失。

像David's Bridal这样的情况让重组顾问和法官感到尴尬，因为破产退出计划只有在法院认为重组计划成功的可能性大于失败的情况下才能获得批准。破产专家之间有一场争论，关于第22章是否仅仅是政府安全网的一个不幸但必要的延伸，还是第11章对大公司过于宽容，需要更严格的标志。

“我不希望公司未来的决策者忘记，为了让他们作为一个实体生存下去，有人付出了代价，”休斯顿首席破产法官David R. Jones在接受采访时说。“你不可能神奇地勾销债务。这是有代价的。”

Jones说，当一份重复的破产申请摆在他的办公桌上时，他会花相当多的时间分析哪里出了问题。他认为重组“极其脆弱”，不应该被滥用。他说，破产法第11章让社会付出了代价:例如，股东损失惨重，小企业损失应收账款。

并非所有法律专家都认为第22章是破产制度的失败。即使破产法第11章没有生效，如果一家公司经营的时间更长，债权人通常也能收回更多的钱。

纽约大学金融学教授、广受欢迎的违约预测指标Z-score的发明人Ed Altman表示，企业离开破产法第11章时，往往“看起来像一家濒临破产的公司”，而实际上，债权人在清算中获得偿付会更好。Altman说，第二次破产表明第一次破产是在浪费资金。

他说:“这些资源被投入到一家最终会失败的公司，而这些资源本可以投资于生产率更高的企业。”