FX168財經報社(香港)訊 美聯儲周五(6月16日)公布貨幣政策半年報指出，美國服務業關鍵部分的通脹仍然居高不下，並且沒有顯示出緩解的跡象。銀行貸款在過去一年中顯着收緊，多家地區性銀行倒閉後可能會進一步收縮，嚴重依賴信貸的商業地產有雷。報告稱，FOMC刪改前兩次利率決議聲明，未來是否加息將取決於數據。
(來源:FED)
報告指出，美聯儲減緩通脹的希望，可能部分取決於緊張的勞動力市場狀況的進一步緩解，這意味着美國失業率可能上升。“許多經濟部門的勞動力需求有所緩解，但繼續超過可用工人的供應，職位空缺仍然很高。工資增長在今年上半年有所放緩，但從長期來看仍高於2%的通脹率。”
美聯儲也提到，銀行貸款在過去一年中顯着收緊，並且在3月份幾家地區性銀行倒閉後可能會進一步收縮。但報告強調：“盡管一些銀行的盈利能力令人擔憂，但銀行體系仍然穩健且富有彈性。”
這份報告是在美聯儲主席鮑威爾下周在國會作為期兩天的證詞之前發布的，緊隨美聯儲6月最近一次政策會議之後，該會議自2022年3月以來首次選擇不加息。美聯儲將基準政策利率維持在5-5.25%的範圍內不變，表示暫停將使其有時間“評估更多信息及其對貨幣政策的影響。
盡管如此，政策制定者在6月13日至14日會議上提交的預測表明，他們準備在年底前將利率再提高50個基點。目前，投資者普遍預計美聯儲將在7月下旬再次開會時恢複加息。事實上，周五兩位政策制定者在美聯儲會議期間的首次公開評論中使用了強硬基調。
周五的報告觸及一個現在很熟悉的話題，即金融穩定，承認銀行系統狀況並不像美聯儲在3 份所說的那樣良性，當時美聯儲在矽谷意外崩潰前幾天向國會發布了上一份報告銀行。
當時，美聯儲表示，金融脆弱性總體上仍然溫和。一周後，矽谷銀行(SVB)倒閉，迫使美聯儲和其他銀行業監管機構采取緊急措施，防止整個銀行系統出現大規模存款擠兌。但報告稱，銀行系統有韌性，表示雖然一些銀行的盈利能力令人擔憂，但整個銀行系統保持健康和韌性。
與此同時報告承認，今年初以來銀行的企業貸款成長，但增速繼續放緩，因為銀行提高借貸標準，而且平均借款成本增加。報告專門增加一個有關銀行業壓力和貸款的專題，其中寫道：“經濟研究表明，銀行信貸條件收緊會對經濟活動產生不利的影響，在影響的範圍、程度和時間方面，不同的研究發現看法各異。”
“就範圍而言，影響也可能因借款人、經濟領域和地理區域而異，對於更嚴重依賴銀行信貸的領域，如商業房地產(CRE)和小企業，影響可能更大。”
報告指出，隨着公司債市場擴張和其他非銀貸款來源增加，自1970年代以來，銀行貸款在企業和家庭未償貸款總額中的占比顯著下降，從1/2以上降至近年來的約1/3。
而許多企業和家庭仍主要依賴銀行，盡管大企業可以得到很多非銀行的貸款來源，但小企業大多數都從銀行借貸，而且往往是服務這些企業所在地區的中小銀行。因此，信貸收緊的環境可能造成很多小企業的投資和就業減少。
報告表示，CRE也嚴重依賴銀行。銀行持有約60%的CRE抵押貸款，小銀行的占比更高。此外，銀行還持有大部分的信用卡貸款和很大一部分汽車貸款。
美聯儲今年5月在矽谷銀行等四家銀行倒閉後發布的首份《金融穩定報告》就曾明確警告：“銀行系統的持續壓力可能導致更廣泛的信貸緊縮，從而造成經濟活動顯著放緩。”
未來政策方向取決於數據
相較2022年，今年FOMC放慢了緊縮的步伐。報告寫道：“FOMC將根據即將公布的數據及其對經濟活動和通脹前景的影響，逐次會議判斷，判斷可能適合讓通脹隨着時間推移回到2%的額外政策緊縮程度。”
報告的說辭和美聯儲剛召開的FOMC決議聲明總體上保持一致，FOMC周三的聲明刪除前兩次利率決策聲明所說的，即FOMC將密切關注未來發布的數據，並評估其對貨幣政策的影響，刪改成FOMC讓利率保持不變，以便評估更多的數據及其對貨幣政策的影響。
