新兴市场狂发债!美联加息周期临近 “这些国家”美债发行重拾升势 年底有望达1500亿美元

2023/07/17 22:10来源:第三方供稿

FX168财经报社(香港)讯 随着全球高利率的时间拉长,交易情绪趋于黯淡。与此同时,必须偿还到期美元债务的义务正迫使一些风险较高的主权国家,再次关注全球债券市场,尽管借贷利率已上升至两位数。

到 2023 年底,新兴市场国家约有 137 亿美元的债务到期,包括土耳其、埃及、巴拉圭、罗马尼亚和智利等发行国,迄今已利用国际市场筹集更多资金,为整个经济体的反弹做出了贡献。

彭博社汇编的数据显示,发展中国家的销售额已超过 2022 年全年筹集的 1030 亿美元和欧元债务。

(来源:彭博社)

大部分发行都来自沙特阿拉伯和波兰等评级较高的主权国家。投资者现将目光投向肯尼亚等国家,这些国家与撒哈拉以南非洲其他国家一样,已被排除在国际债务市场之外一年多了。

伦敦百达资产管理公司(Pictet Asset Management)新兴市场硬通货债务联席主管 Guido Chamorro 表示,“下半年发行高收益主权债券是合理的选择。” “毕竟,他们是最需要资金的人。”

撒哈拉以南非洲主权国家在市场上的缺席令人震惊,南非是 2022 年 4 月最后一个国际借款国。全球金融危机后的历史低利率帮助非洲国家进入国际债务市场,就在两年前, 据国际货币基金组织(IMF)称,该地区发行的欧元债券总额为 140 亿美元。

美国紧缩周期

在美国政策制定者开始一代人以来最激进的紧缩周期后,销售陷入停滞。自美国上周公布两年多来最低的消费者价格(CPI)涨幅以来,风险状况略有改善,为今年上半年无法上市的潜在发行人,打开了一个窗口。

非洲债券与美国国债收益率之间的利差缩小,可能会鼓励需要外币的非洲主权国家考虑发行美元债务,即使价格相对较高。截至7月12日,利差为 818 个基点,已降至3月份以来的最低水平。

根据摩根大通指数,就在 5 月份,这一水平还超过 1,000 个基点,这一水平被广泛认为是“令人沮丧的”。

渣打银行非洲策略主管 Samir Gadio 表示:“在美联储可能于 7 月加息后,非洲信贷市场势头可能会有所改善,因为在美国通胀较低和经济增长放缓的情况下,2024 年降息的可能性将会增加。”

“这种背景可能会支撑较低评级的新兴市场和非洲欧元债券收益率,并开启重返市场的机会之窗;但对于单一 B 级非洲主权债券来说,在发行变得现实之前,收益率至少需要跌至 9% 的水平,或者理想情况下低于9%。

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南非、肯尼亚、塞内加尔、科特迪瓦、埃塞俄比亚和加蓬明年将必须偿还总计 72.5 亿美元,加剧了寻找美元资金的紧迫性。

肯尼亚当局已采取行动偿还 6 月份到期的 20 亿美元还款,上周在伦敦与潜在投资者会面,讨论包括银团贷款、双边商业贷款、伊斯兰债券或武士债券在内的选择。

截至周五,肯尼亚 2024 年国债的收益率为 12.69%,低于 5 月份的 21.4%,但仍约为 2014 年发行时交易水平的两倍。这些较高的利率是评级较低的借款人才会选择的利率。

成为“新常态”

总部位于开罗的泛非多边银行 Afreximbank 行长本 Benedict Oramah 表示:“人们开始明白,看似令人震惊的事情其实是一种新常态。” “那些能够进入银团贷款市场的人将会去那里,但对许多人来说,越来越明显的是他们必须咬紧牙关。”

这将标志着新兴市场债券格局的变化,因为今年迄今为止投资级主权债券在借贷中占据主导地位。

沙特阿拉伯发行的债务数量最多,占总数的 15%,其次是波兰,该国从去年的第 12 位跃升至今年迄今完成的交易价值 88 亿美元。

德意志银行策略师 Anthony Wong 预计,到年底,新兴市场发行量将高达 1500 亿美元。国际金融协会今年早些时候预测,2023 年前沿市场的债券销售量将达到 470 亿美元。

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约翰内斯堡兰德商业银行高级市场策略师 Samantha Singh 表示:“包括大多数非洲经济体在内的前沿市场,可能会发现进入市场普遍仍然更加困难。” “即使那些拥有重大改革议程的国家,也可能难以在短期内发行欧元债券,除非他们确实支付了一点钱。”

彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 首席新兴市场固定收益策略师 Damian Sassower 预测,有能力继续开发国内市场的政府将尽可能长时间地这样做。对于评级较低的国家来说,IMF 协议和所谓的共同框架(其中包括中国参与债权人谈判)取得的进展“为陷入困境的发行人,特别是非洲边境国家,在年底前重返信贷市场打开了大门” 。“考虑到陷入困境的借款人数量和所需债务展期的规模,这可能意义重大。”

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编辑:IreneLim