FX168财经报社(北美)讯 “每个看报纸的人都知道，美国有一个非常严重的长期财政问题。”
这并不是在惠誉周二下调美国信用评级后，某些财经评论员的评论。这是2011年8月，时任美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)对一家主要评级机构采取这一行动的反应。几十年来，投资者可以在谷歌上搜索数百个这样的警告，并得出结论:最好忽略这种绝望，甚至将其视为买入机会。
例如，12年前标准普尔(Standard & Poor's)震惊金融界时，发生了一件有趣的事情:股市暴跌，接近正式的熊市，但投资者却争相购买债券，而债券本应变得风险更大。在接下来的几个月里，股市依然动荡不安，但长达11年的牛市仍在继续。
投资者正从过去以及财政斥责者经常喊“狼来了”的看法中获得虚假的安慰。
诚然，美国国债仍是世界上流动性最强、最令人垂涎的资产，也是其他所有资产定价的无风险基石。而且，除了2011年股市的短暂暴跌外，美国的财政过剩很少对其公民的钱包造成直接影响。不过，惠誉发出警告之际，人们正变得越来越难以忽视这个问题。
具有讽刺意味的是，正是2008-09年的金融危机和对新冠大流行的紧急应对，加速了这种清算，也帮助推迟了痛苦。2007年，国会预算办公室(CBO)预计，10年内公众持有的联邦债务将降至国内生产总值(GDP)的22%左右。而2011年时，预计这一比例将在本财年达到76%左右。很快就会超过100%。
但是，由于美联储在此期间帮助将利率维持在如此低的水平，甚至在2020年将其隔夜借款利率降至零，纳税人为过去积累的债务融资的账单并不多。在上世纪90年代初，净利息占财政支出的比例更高。这是因为未偿债务的利率与当时相比仍有很大差距。
但随着美联储提高利率以应对去年达到40年来最高水平的通胀，这一比例正在迅速上升。国会预算办公室预计，到2024财年，净利息将达到7450亿美元——约为不包括国防在内的所有可自由支配支出的四分之三。
这不是一个迫在眉睫的问题，但无论如何，周三上午债券市场对惠誉评级下调的反应与2011年的情况正好相反。债券收益率升至接近年内最高水平。在债务上限僵局之后，大量短期债券的发行填补了财政部的金库，这是另一个短期压力。
华尔街日报撰文称，美国以自己的货币借款，只要有印钞机，就永远不会不自觉地违约。然而，随着利率上升推高融资需求，美国政府在不采取削减福利或公开印钞等政治上灾难性措施的情况下改变财政路径的能力正变得越来越有限。
如果不采取这些激进的措施，那么几乎可以肯定，这意味着要支付更多的借款费用。在其他条件相同的情况下，不断上升的无风险利率将排挤私人投资，并削弱股票价值。
华尔街日报指出，更糟糕的是，失去这种回旋余地还可能导致应对下一次危机，无论是金融、医疗还是军事危机，不再是山姆大叔掏出支票簿那么简单。例如，保护美国的盟友免受中国的攻击，可能不仅需要将美国人的生命置于危险之中，还需要在国内以更高的税收、通货膨胀、福利削减或这些因素的某种组合的形式进行严重的权衡。中国也是美国的主要债务持有者。
政策分析师米歇尔·沃克(Michele Wucker)在她2016年出版的《灰犀牛》(The Gray Rhino)一书中描述了这类问题，这本书是中国的英文畅销书。与被称为“黑天鹅”的突发危机不同，灰犀牛是一种非常可能发生的事件，有大量的警告和证据被忽视，直到为时已晚。
眼下，这个列表上还需要再加上惠誉的评级下调。