时间不多了！中国即将出台“火箭筒式”刺激措施？！市场暴涨60%一幕料将重演

FX168财经报社(北美)讯 周四(8月17日)，彭博宏观策略师Simon White撰文称，随着中国努力避免重蹈日本那样的债务通缩陷阱，中国出台重大财政和货币刺激措施的可能性大幅上升。

受到重创的股票将从流动性过剩的大幅提振中获得不成比例的好处。

黎明前往往是最黑暗的。在一系列令人沮丧的经济数据公布后，中国的回旋余地正在缩小。中国越来越有可能采取果断的刺激措施以防止经济陷入长期停滞或深度衰退。

需要在三个方面采取刺激措施:

1)挽救房地产市场，从而避免债务通缩;

2)促进消费;

3)加大投资力度。

货币和财政刺激可能会结合起来，重点是后者。

正如中国在经历困难时期经常出现的情况一样，越来越多的人认为泡沫即将破裂。虽然这可能是最终结果，但中国仍有一些刺激手段可以让这场游戏继续下去。

由于市场人气跌至谷底，再加上流动性过剩，股市有望从中受益。加大力度的刺激措施可能进一步提振流动性过剩。

（图源：彭博社）

没有哪个国家愿意经历日本的命运。20世纪90年代的房地产泡沫破裂引发了债务通缩：当资产价值和这些资产的收入相对于负债价值下降时，这是一种不令人羡慕的局面。债务的还本付息变得越来越困难，导致消费和投资下降，通货紧缩根深蒂固，经济增长低迷。

（来源：knowen.org）

中国的政策制定者不想重蹈日本的覆辙。

据摩根大通(JP Morgan)的数据，地方政府负债近8万亿美元，约占GDP的45%，其中大部分以土地价值为抵押。这与日本所面临的情况类似。在日本，曾是猖獗投机活动焦点的土地价值暴跌，迫使企业和银行缩减开支，集中精力修复资产负债表，导致需求和投资大幅下滑。

中国房地产市场依然萎靡不振。总体而言，房价每年几乎没有上涨，而一线城市的房价却在收缩。房地产交易增长率从去年同期的20%跌至12%，而且还在继续下降;抵押贷款需求非常疲弱;而新房开工率正以26%的年率下降。

最重要的是，房地产开发商仍处于困境之中，碧桂园是最新一家可能不得不违约的公司。中国的高收益房地产债券又回到了低点附近，跌至约20美分。

（图源：彭博社）

近几个月来，中国出台了一系列房地产调控措施，但迄今收效甚微。

但日本的幽灵确保，随着政策制定者决心阻止债务通缩，更有力的房地产刺激计划正在进行中。

不过，这还不足以恢复中国的经济命运。

需要进一步的刺激来刺激消费和投资。

在这方面，我们可能会看到财政和货币措施。

首先，中国中央政府仍有很大的借贷空间。其债务占GDP的比例为51%，低于国际标准。地方政府及其融资平台占GDP的45%左右，但正如上文所述，避免债务通缩将对稳定动态大有帮助。

加大的财政刺激力度可以用于基础设施投资——目前大部分基础设施投资没有产出，但仍将在中期提振经济增长。

财政支出也可以用来刺激消费。它在大流行中严重受挫。在封锁期间，中国的政策旨在以牺牲家庭部门为代价，支持出口导向型的国有企业。其结果是，后者在收入中所占的份额从本已很低的水平下降，抑制了国内需求，并使经济增长日益乏力。

低消费还意味着，随着需求下降，私人投资放缓，从而进一步损害经济增长。因此，重振消费，中国就会在恢复更高、更高质量的增长的道路上走得更远。

实现这一目标的方法之一是增加家庭部门在收入中所占的份额。正如经济学家Michael Pettis所解释的那样，这可以通过减税、提高养老金和补贴租金等措施来实现，并得到财政支出的支持。

另一种方法是鼓励更多的消费者借贷。在经历了过去10年家庭债务的快速增长后，中国已表示不愿允许这种情况发生。但与中央政府的债务一样，中国的家庭债务相对于全球其他国家也不高。

（图源：彭博社）

消费者借贷的增长依赖于对新贷款的需求，但中国有银行向企业部门发放贷款的历史，因此，同样的结果也可能出现在家庭领域。

人们对中国经济和股市的看法很糟糕，但我们看到了一些反向触底的迹象，比如中国政府要求一些基金不要净抛售股票。我们在2020年初看到了类似的情况，再加上当时采取的其他措施，这推动市场在接下来的一年里上涨了60%。

尽管前景黯淡，但中国的清算日可能还没有到来。在这种情况下，随着刺激力度加大的最佳时机遇到估值低廉的不受欢迎的市场，股市将迎来爆发式上涨。