FX168财经报社(北美)讯 目前中国经济的关键问题可能可以归结为家庭财务状况，而同样重要的是，普通公民对未来生活的信心受到了极大的动摇。
中国存在严重的债务和生产率问题，特别是在国有和地方政府部门，这种情况多年来一直存在。出口正在下降，私人制造业和基础设施投资实际上保持得相对较好。当前经济放缓真正值得注意的新现象是，消费者价格、消费、服务业投资和房地产投资异常疲软。
家庭消费和冒险意愿的降低也会以有害的、自我强化的方式破坏经济的其他部分，譬如直接消费和间接投资。家庭借贷(主要是通过抵押贷款)长期以来一直帮助资金短缺的房地产开发商和地方政府摆脱困境。
一些分析人士说，中国家庭债务(主要是抵押贷款债务)在过去10年里迅速增长，占可支配收入的比例目前已接近美国2009年之前的水平。但二者有一个关键的不同之处，现在的美国和中国并没有面临抵押贷款拖欠的浪潮。美国家庭正在迅速偿还抵押贷款债务，总体上财政紧缩。
风险厌恶情绪的上升有很多原因，但中国政府在疫情期间的几项关键政策可能是原因之一，尤其是3年的“新冠清零”政策，损害了服务业的就业引擎，打击了房地产开发商的杠杆作用，迫使开发商推迟向家庭交付“预售”房屋。
中国家庭实际上是中国经济的关键，也是房地产开发商的巨大贷款人。2021年中国售出的房屋中约有90%是“预售”的，开发商向家庭出售了尚未建成的公寓的使用权。从本质上讲，中国家庭拿出付息的抵押贷款，然后把这些现金无息地交给房地产开发商，换取当时还不存在的公寓。房地产开发商反过来通过购买土地进行开发来充实地方政府的金库。
如果购房者离开，银行仍然可以追讨其他资产。当恒大等财务紧张的大型开发商在2021年开始拖欠家庭债务时，买家的回应是放弃市场，偿还债务。2023年上半年，个人住房抵押贷款余额实际上减少了人民币2000亿元。
更糟糕的是，住房危机发生之际，中国经济的关键就业引擎服务业已经受到“新冠清零”政策和监管部门对互联网平台经济的打击的威胁。据一些人估计，互联网平台经济约占城市就业岗位的四分之一。
官方数据显示，自2012年以来，服务业一直是中国就业岗位净增长的全部来源，直到2020年，服务业吸收了大部分高学历毕业生，但在2020年至2022年间，服务业净减少了1200万个就业岗位。强劲的出口帮助掩盖了一段时间的裂缝，但随着中国最终在2023年初重新开放，新冠疫情时期的出口繁荣正在逆转。
进入2023年第二季度时，中国的服务业和建筑业严重受损，制造业引擎面临熄火的威胁。就业市场一直在努力寻找立足点，而创纪录的新大学毕业生已将青年失业率推高至20%以上。
受到重创的就业市场和房地产市场已经转化为普遍的悲观情绪，家庭的储蓄水平远高于疫情前，并对进一步增加消费或购房深表怀疑。
中国央行对城市银行储户进行的一项长期调查发现，约58%的受访者表示，第二季度倾向于增加储蓄存款，这一比例略低于2022年12月的62%，但自2019年中期以来上升了近15个百分点。只有24.5%的人倾向于刺激消费。
研究咨询公司Gavekal Dragonomics的数据显示，中国储蓄存款的实际增长率也很高:按年率计算，三个月的增长率超过15%。相比之下，疫情前的平均增速约为10%。
中国经济仍在增长，有工作的人的收入也在增加。但只要中国仍陷在开发商失败、房价下跌和家庭不安的负反馈循环中，就很难阻止经济下滑。悲观预期可能进而导致储蓄进一步增加，经济增长动力减弱。从而引发金融体系更大的问题。
为了打破这种恶性循环，中国政府可能需要调整资产负债表，向家庭进行大规模财政转移，或者间接救助房地产开发商，改变一些激进的监管措施。