FX168财经报社(北美)讯 周一(9月18日)，国际清算银行在发布的季度报告中就所谓的基差交易的增长发出警告，基差交易是对冲基金试图利用国债和期货市场中它们的等值物之间微小差价的交易策略。
国际清算银行在报告中表示：“目前美国国债期货杠杆空头头寸的积累是一个值得监控的金融脆弱性，因为它可能引发保证金螺旋式上升效应。如果保证金去杠杆的过程混乱不堪，有可能扰乱核心固定收益市场。”
美国国债市场是全球最受关注的市场之一，因为它决定了美国政府债务的借款成本。根据Sifma的数据，仅在八月份，每天有7500亿美元的交易额在这个市场中发生。
在紧急情况下，例如2019年9月和2020年3月的新冠病毒大流行期间，解除杠杆国债头寸导致了美国国债和回购市场的剧烈波动，最终迫使美联储采取行动。
作为累积基差交易的证据，国际清算银行引用了美国商品期货交易委员会的数据，该数据显示最近几周某些期限的美国国债期货合同做空头寸已经上升到创纪录水平。国际清算银行估计美国国债期货的做空头寸总额约为6000亿美元。
国际清算银行是最近几周第三家提醒人们关注对冲基金在债券市场中压注风险的监管机构。
八月份，美联储表示基差交易的交易量增加，并警告了这种积累可能带来的金融稳定风险。
金融稳定委员会（Financial Stability Board），由全球顶级财政部长、中央银行行长和监管机构组成，本月警告称，具有高度合成杠杆（通过衍生品创造的债务）的对冲基金可能是市场不稳定的潜在来源。
基差交易通常由采用相对价值策略的对冲基金使用，这种策略涉及在现金市场中建立多头头寸，并在期货市场中建立空头头寸，通过回购协议融资。虽然没有明确的数据显示基差交易的规模，但来自美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周数据，显示国债期货的空头头寸通常被视为一种替代指标。此外，回购市场中的借款水平也受到监测。
由于现金债券和期货债券之间的差异通常很小，对冲基金通过大幅度杠杆化这些交易，几乎不需要提供自己的大量资金作为前期投入，从而赚取丰厚的利润。
大部分杠杆看似存在于现金市场的多头头寸中，但国际清算银行的报告还强调了期货头寸中的杠杆。期货市场中的杠杆较高，例如在五年期美国国债上高达70倍，在十年期国债上高达50倍，尽管这些杠杆水平低于大流行前的水平。
在期货交易中，交易者通常使用保证金来放大其头寸的价值，只提供总交易价值的一小部分作为保证金。国际清算银行警告称，如果市场对高度杠杆的期货投资者不利，他们可能会被迫放弃他们的头寸，引发进一步的市场抛售。