中国1万亿元刺激奏效了！人民币地方债券销售激增50% 分析师：不容许3年内爆发任何违约

FX168财经报社(香港)讯 中国地方政府融资平台正在信贷市场卷土重来，人民币债券销售激增。随着中国启动1亿元人民币的救市计划，帮助省级政府偿还隐性地方债务，地方政府融资平台的国内债券发行量在8月份达到近6200亿元，比7月份激增近50%。分析师指出，中国出手后不容许3年内爆发任何平台违约。

黑龙江等经济实力较弱的省份，正在推动这一场繁荣浪潮，该省8月地方政府融资平台债券销售总额是7月的8倍，平均票面利率较上月下降2.27个百分点。9月份这一势头仍在延续，一家国内评级较低的AA地方政府融资平台，为此类借款人罕见地提供12亿元人民币的融资。

彭博社汇编的数据显示，通常负责建设基础设施项目的地方政府融资平台的国内债券发行量在8月份达到近6200亿元人民币，约合850亿美元，比7月份增长近50%，是有记录以来的第三高月度发行量。

(来源:Bloomberg)

融资反弹是最新迹象，表明投资者押注地方政府融资平台将保持相对安全，因为中国启动了一项1万亿元的救市计划，帮助省级政府偿还隐性地方债务。尽管如此，大多数出售的债券都是短期到期的，这突显出随着住房危机的加深，人们对借款人的长期健康状况挥之不去的担忧。

东吴证券首席固定收益分析师Li Yong表示：“现在更多的市场参与者认为，中国政府将出手救援，因为它不会允许任何地方政府融资平台在3年内违约。”

近年来，地方政府融资平台中的一些曾因短暂的付款恐慌而震动市场，但迄今为止，它们避免了公共债务拖欠。

与发行势头回升相呼应的是，地方政府融资平台债券在二级美元债市场也出现了好转。根据iBoxx数据，2023年迄今为止，该行业的美元债券已回报5%，而去年同期则下跌0.5%。

最新一轮交易热潮的一个显着特点是，对财政紧张地区融资平台发行的债券的强劲需求。作为中国负债最重的城市之一，天津基础设施建设投资集团的一家地方政府融资平台8月出售一张将于2024年2月到期的15亿元人民币票据，吸引了总计超过其发行规模70倍的出价。

所谓的投标覆盖率之所以引人注目，是因为今年早些时候地方政府融资平台从高风险地区出售的债券通常只有个位数。

另一个特征是投资者对短期债务的明显偏好，这表明投资者对这个严重受中国房地产危机影响的行业的长期前景持续担忧。

这对于经济实力较弱的地区尤其重要，对于西南省份云南来说，8月份发行的所有地方政府融资平台债券的期限都不超过一年。在负债累累的北方港口城市天津，此类票据占总量的93%。

根据彭博社的计算，2023年上半年，境内地方政府融资平台债券发行的平均期限降至2.51年。这比2022年的2.95年有所下降，也是至少自1999年开始该数据系列以来最短的一次。

标准普尔全球评级公司在最近的一份报告中警告称，中国低级别地方政府融资平台的流动性稳健性正在迅速恶化，现金枯竭，短期债务不断增加。

标准普尔表示，尽管中国最新一轮的政策支持可能会小幅提振信心，但“新措施的最终有效性取决于它们如何很好地解决地方政府融资平台的短期再融资挑战，同时促进长期债务解决”。