中国突传重磅消息！雄安试行“先建后售”新房地产政策 融创中国股价飙升173%掀过热恐慌

FX168财经报社(香港)讯 雄安住房管理中心消息称，该市试行新房地产政策，位于北京西南约130公里的雄安新区房屋都必须建成后才能出售，“先建后售”旨在稳定因持续信贷危机而受到冲击的房地产市场。融创中国本月股价飙升173%，引发定价过热恐慌。分析师表示，股票和债券之间的差异值得谨慎。

雄安“先建后售”的新政策与目前中国常见的预售模式有很大不同，即购房者通常向开发商预付公寓费用。几十年来，该系统允许开发人员快速扩展。然而，近年来，雄安方面削减随心所欲的房地产行业借贷的举措，导致了房屋建设的延误和一系列开发商违约。

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中国官媒在报道中称，雄安的此举意味着购房者可以“立即得到他们所支付的产品”。雄安被中国最高领导人描述为具有“千年意义”的项目，被誉为高科技城市，拥有众多领先的公司、研究机构和世界一流的交通，可与深圳和上海相媲美。

但事实上，自2017年蓝图公布以来，雄安进展缓慢，许多居民和机构在搬迁方面一拖再拖。

中国刺激政策下，各家房企开始出现复苏的迹象，但投资者的恐慌依旧未离开。按销售额计算，融创中国(Sunac China Holdings Ltd.)曾经是中国第四大建筑商，如今已成为9月份中国房地产股表现最好的企业，有望创下有记录以来最好的月份，超过了开发商指数5.4%的升幅，以及更广泛的中国股市基准的升幅。

融创中国本月飙升173%的背后有多种因素，包括被纳入香港和内地交易所之间的股票交易互联互通机制、其离岸债务重组取得进展，以及北京扩大房地产救援行动。尽管如此，这一涨势还是引起了越来越多的怀疑者，理由是该公司盈利疲弱，而且美元债券仍处于深陷困境的水平。

(来源:Bloomberg)

Forsyth Barr Asia Ltd.高级研究分析师Willer Chen表示：“债券和股票之间的投资者基础截然不同，当前的股市上涨老实说只是猜测，而且没有真正的资金。”

根据彭博社编制的定价，融创中国的美元债券价格在10-15美分之间，这一水平表明投资者对弥补开发商违约债务损失的预期极低。

尽管融创最近成功赢得债权人批准其离岸债务改革蓝图，并采取行动为其美国资产寻求法院保护，但信贷市场的悲观情绪依然存在。该公司于2022年5月首次出现美元债券违约，随着该国房地产危机的爆发，导致了创纪录的拖欠浪潮。

融创中国上半年净亏损虽有所收窄，但仍高达154亿元人民币，约合21亿美元，分析师也对该公司的盈利前景保持谨慎态度。

晨星公司(Morningstar)分析师Jeff Zhang表示：“融创中国今年至8月份的销售额同比下降超过50%，这表明现金流压力加大。如果销售数据随着时间的推移没有实质性改善，当前的上涨可能是短暂的。”

尽管近期有所上涨，但融创股价在停牌一年后仍较4月份复牌前低44%。摩根大通和花旗集团的分析师给出该公司的目标价，分别比当前水平低77%和49%。

Forsyth Barr的Chen表示，融创中国以及其他违约的中国开发商未来，取决于“他们如何交付未完成的项目，以及重组期后为他们留下了什么样的资产和现金储备”。他最后指出，这对他们来说是一段非常漫长的时期。