美国通胀正在降温，为什么所有东西仍这么昂贵？一文区分反通胀和通缩

FX168财经报社(香港)讯 本周极为关键的美国通胀数据破坏市场狂欢盛宴，美联储一连串的鸽派言论一度令风险资产大幅反弹。

美国劳工统计局周四公布，9月份消费物价指数(CPI)同比升幅维持在3.7%，高过预期增长3.6%，环比增幅由0.6%放慢至0.4%，超过预期上升0.3%；期内扣除食品和能源的核心CPI按年升幅，由8月的4.3%降至4.1%，与预期一致，环比续升0.3%，符合预期。上月物价升幅中，住宿成本占超过一半，主要是酒店房租创两年最大升幅。

尽管美联储过去三个月抗击通胀的进展一直停滞不前，但自2022年6月达到峰值以来，通胀率已大幅下降。

然而，正如Statista的Felix Richter所指出的那样，自那以来通胀率看上去急剧下降，一些人可能会想：“太好了，通胀正在降温。但为什么所有东西仍这么昂贵呢？”

每当讨论通胀下降时，区分反通胀(disinflation)和通货紧缩(deflation)是很重要的。

在过去的一年里，市场看到并希望看到更多的是反通胀，即价格上涨的减速。

要使整体价格水平实际下降，通胀率必须降至零以下，这将意味着通货紧缩。

虽然美联储迫切希望通胀回落，但它的目标是2%的通货膨胀，而不是通货紧缩，因为后者本身就会产生一系列问题。

如下图所示，通货膨胀率(黄线)已经从2022年6月的峰值8.9%下降了不少。然而，消费者价格(蓝线)继续攀升，目前比2020年2月大流行爆发前的水平高出18.6%。

（图片来源：Statista）

因此，尽管随着供应链中断和全球危机的消退，一些价格将从或已经从峰值回落——例如天然气价格——但总体价格将继续上涨，尽管速度有望放缓。