24K99讯 黄金投资者迫切等待美联储降息周期的到来，但债券市场的关键指标显示，未来5年很可能维持高利率，参考未来5年期利率的远期合约，目前已停滞在3.6%，这意味着美联储降息的次数将会减少。
2024年即将过去，随着通胀和劳动力市场真正降温的迹象终于出现，美国国债即将抹平今年的损失。交易员们现在押注，这可能足以让美联储最早在9月开始降息。
但市场日益增长的观点是，所谓的经济中性利率远高于美联储政策制定者目前的预期，这可能会限制央行的降息能力，从而给债券市场带来阻力。
三井住友日兴证券美国公司高级美国经济学家特洛伊·卢特卡(Troy Ludtka)表示：“其重要性在于，当经济不可避免地减速时，降息的次数将会减少，未来10年左右的利率可能会高于过去10年。”
(来源:The Straits Times)
参考5年期利率的远期合约，这关键指标代表市场对美国利率最终走向的看法，目前已停滞在3.6%。尽管这一数字低于2023年4.5%的峰值，但仍比过去十年的平均水平高出100个基点以上，也高于美联储自己估计的2.75%。
据海峡时报(The Straits Times)报道，这很重要，因为这意味着市场正在为更高的收益率定价。实际含义是债券的涨幅可能存在限制。这应该是投资者担心的问题，他们正准备迎接2023年末拯救他们的那种史诗般债券反弹。
目前，投资者的情绪越来越乐观。截至6月21日，彭博社的美国国债收益率指标在2024年仅下跌了0.3%，而今年的最低点曾下跌了3.4%。基准收益率较4月份的年初至今高点下跌了约50个基点。
最近几个交易日，交易员们纷纷加大反向押注，以期从美联储最早在7月份降息的可能性增大以及债券市场反弹对期货合约的需求旺盛中获益。
但如果市场判断正确，中性利率已经持续上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们想象的那么严格。事实上，彭博社的一项指标显示，金融环境相对宽松。
Unlimited Funds首席执行官兼首席投资官Bob Elliott表示：“我们只看到经济增长相当缓慢地放缓，这意味着中性利率明显上升。”
鉴于当前的经济状况和长期债券定价中的风险溢价有限，“现金看起来比债券更有吸引力”。
中性利率的真实水平已成为热议话题，中性利率可能上调的原因包括预期政府预算赤字将长期存在，以及应对气候变化的投资将增加，这将标志着数十年来利率下调趋势的逆转。
债券价格进一步上涨可能需要通胀和经济增长放缓更为明显，从而促使美联储以比目前预期更快、更深的幅度降息。中性利率上升将使这种情况不太可能发生。
金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够严格，标普500指数几乎每天都在创下新高，尽管美联储主席鲍威尔引用的通胀调整后较短期利率自2022年以来已飙升近600个基点，以衡量美联储政策的影响。
太平洋投资管理公司短期投资组合管理和融资主管Jerome Schneider表示：“面对更高的实际收益率，市场确实表现出了令人难以置信的韧性。”
除美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等少数官员外，大多数决策者都倾向于提高中性利率。但他们的预测值相差很大，在2.4%至3.75%之间，凸显了预测的不确定性。
6月12日，在美联储为期两天的政策会议结束后，鲍威尔在与记者的讨论中似乎淡化了其在美联储决策中的重要性，并表示“我们真的不知道”中性利率是否已经上调。
对于一些市场人士来说，这并不是一个未知数，这是一个新的更高现实。而且，这也是反弹的潜在障碍。
