FX168财经报社（北美）讯 如果美国股市真的崩盘，那将是一场“被预测最多的金融灾难”。
从华尔街银行高管到国际货币基金组织（IMF），几乎所有人都在警告：美国科技股的估值已高得离谱。
央行官员们为可能的金融动荡做准备，而那些在2008年金融危机中因做空次贷而声名鹊起的投资者，如今又重新登场，准备迎接另一个“大空头（Big Short）”。
每当市场出现轻微震荡——比如最近纳斯达克指数的一周小幅下跌——市场便陷入猜测：这是否是泡沫破裂的前兆？
（截图自经济学人）
高空中的市场：AI狂潮的金融逻辑
过去一年，人工智能（AI）成为市场狂热的核心。从英伟达（NVIDIA）到超微电脑（Super Micro Computer），从微软到谷歌，AI概念推动了美国股市的历史性上涨，令标普500和纳斯达克接连刷新纪录。
但风险在积聚。分析人士指出，如今的市场情绪类似1999年的互联网泡沫顶峰——投资者并非基于盈利能力，而是基于“潜力”与“故事”定价。
AI企业的市值飙升速度，早已超出其盈利增长。一些核心科技股的市盈率（P/E）超过60倍，甚至超过当年苹果、微软在疫情后高峰期的水平。
更令人担忧的是，AI投资已渗透进广泛的金融资产——从企业债到指数基金、再到私募和主权财富基金。这意味着，一旦AI泡沫破裂，冲击将不仅限于股市，而是蔓延至整个金融系统。
美联储和欧洲央行都深知风险。在高债务、高利率、高估值并存的环境下，央行几乎没有“安全的退路”。一方面，通胀尚未完全受控，限制了进一步宽松的空间；另一方面，若利率维持过高太久，资产价格的重定价风险将被放大。
正如《经济学人》指出的那样，这一轮泡沫“更像是一场被宽松流动性和科技叙事共同驱动的幻觉”。
AI被视为生产力革命的开端——这使得市场相信估值可被“重新定义”。然而，历史经验表明，当创新故事被资本过度放大时，崩盘往往并非源自基本面恶化，而是来自信心断裂。
AI泡沫若破裂，会发生什么？
若AI泡沫破裂，市场可能引发一种“非典型衰退”（Unusual Recession）。这并非传统意义上的经济衰退——消费与就业可能保持相对稳定，但资本市场与投资领域将遭受重击。
分析人士称，这种衰退的特征包括：
投资骤减：企业削减AI相关支出，云计算与半导体需求骤降；
财富效应反转：家庭资产缩水导致消费心理受挫；
流动性紧缩：投资者抛售资产回避风险，信贷环境收紧；
避险情绪升温：美元、黄金与国债价格齐涨。
这类衰退可能不会立即推高失业率，却会对创新投资、风险资本与科技出口形成长远打击。
由于AI概念的全球化传播，泡沫破裂的影响将远超美国本土。亚洲和欧洲的芯片制造商、数据中心运营商以及AI初创企业，都将感受到资本撤离的冲击。
与此同时，新兴市场将承受双重压力：美元走强、资金外流，以及对出口科技产品的需求骤降。
分析师指出，这可能形成一种“逆全球化版的外溢危机”——资本回流美国，导致其他经济体陷入增长困境。
历史的镜像：泡沫并非终结，而是过渡
然而，正如19世纪铁路泡沫、20世纪互联网泡沫所证明的那样，泡沫破裂并不代表技术的失败。相反，它往往标志着资本从狂热阶段过渡到应用阶段。
AI的长期影响仍将深远——只是在短期内，市场可能需要经历一次“理性清洗”。
正如文章最后所写：“如果AI泡沫破裂，全球可能迎来一场由市场引发的‘经济衰退’——不是因为生产或就业崩塌，而是因为金融体系本身过于依赖信心与故事。”
这或许是现代资本主义的最大悖论——经济越来越依赖市场，而市场却越来越容易被叙事左右。
