通胀回落“卡壳”！美国12月CPI同比2.7%持平 美联储4月降息预期升温

FX168财经报社(北美)讯 12月通胀降温进展似乎停滞。由于食品杂货、外出就餐、公用事业燃气、服装以及其他消费类别的价格压力上升，抑制通胀的努力在12月显得“卡住”了。

美国劳工统计局（BLS）周二表示，作为关键通胀指标的消费者价格指数（CPI）在12月较上年同期上升2.7%。这一增幅与前一个月持平，也符合市场预期。

(图源：美国劳工统计局、CNBC)

穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示：“总的来说，我认为通胀仍然高得让人不太舒服。生活必需品与日常用品的通胀仍处在偏高水平。”

关税正在推高通胀

美联储的长期目标，是将通胀率稳定在平均约2%的水平。

赞迪表示，总统特朗普实施的关税已对通胀率形成上行压力。

关税本质上是一种对进口商品征收的税，由美国进口商承担。经济学家普遍预计，企业会将至少一部分关税成本通过更高价格转嫁给消费者。

赞迪说：“如果不是因为关税，我们可能早就回到目标水平了。但关税把通胀推高了大约超过半个百分点。”

不过，经济学家指出，关税向消费端的传导幅度比预期更温和。这可能是因为企业选择压缩利润率，而不是通过涨价冒着失去消费者的风险。与此同时，部分企业在关税实施前提前备货，仍能以相对正常的价格向消费者出售这些产品。

美国最高法院预计将在未来几天或几周内作出裁决，该裁决可能会推翻特朗普政府用于对大量贸易伙伴征收“普遍性关税”的某项法律路径。

即便没有这项裁决，经济学家仍认为通胀已经见顶，并可能在2026年下半年出现更明显回落。

富国银行首席经济学家汤姆·波切利（Tom Porcelli）表示：“在没有新增关税上线的情况下，我们认为通胀的方向将是下降。”

对美联储而言是个好消息

赞迪指出，整体通胀水平实际上比数据表面呈现的更高。

由于史无前例的政府停摆（10月1日至11月12日）持续时间创纪录，联邦统计人员在10月无法按常规收集通胀数据。赞迪表示，在缺少数据的情况下，劳工统计局对大多数商品和服务类别“假设当月没有发生价格上涨”。

穆迪估算，如果将这些缺失数据纳入计算，年化CPI通胀率可能接近3%。

经济学家表示，总体而言，在表层数据之下，通胀回落（disinflation）的趋势仍大体积极，这对正在评估2026年是否调整利率政策的美联储决策者来说，可能是个受欢迎的信号。

CPI数据公布后，交易员们加大了押注，认为美联储可能不会等到美联储主席鲍威尔任期于5月结束后再降息。尽管交易员们仍认为，6月降息是最可能的结果，但根据最新数据预测，美联储4月降息的概率约为42%，高于数据发布前的38%。

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）在周二的报告中写道：“我们预计官员们乐于在较长时间内维持暂停状态，等待观察此前一系列降息的影响。不过，随着通胀担忧消退，官员们会更愿意在劳动力市场出现下行风险、且形势恶化时作出应对。”

生活必需品推升负担压力

“负担能力”已成为消费者财务关注的核心话题，也成为政界讨论的重要议题。

12月某些家庭必需品类别的通胀上升。

例如，根据CPI报告，食品价格（包括杂货与餐馆消费）从11月到12月均环比上涨0.7%。

(图源：美国劳工统计局、CNBC)

要使通胀回到目标水平，月度通胀率通常需要在0.2%左右。

过去一年里，部分品类如咖啡与牛肉由于供应受限，通胀水平处于高位——分别约为20%和16%。

服装价格在12月也环比上涨约0.6%。

(图源：美国劳工统计局、CNBC)

不过，经济学家表示，由于政府停摆造成的数据偏差，一些涨幅可能看起来比真实情况更大。

贝莱德（BlackRock）美洲区首席投资与投资组合策略师加吉·帕尔·乔杜里（Gargi Pal Chaudhuri）周二在报告中写道：“商品通胀看起来比潜在趋势更强，主要原因在于政府停摆期间的数据采集方式，导致11月CPI报告中过度反映了假日折扣。折扣幅度比正常情况下更深，使得11月价格被拉低，从而为12月价格恢复正常后出现‘人为跳升’埋下伏笔。”

公用事业管道燃气服务价格12月环比上涨4.4%，全年涨幅达到11%。电力价格当月环比下降0.1%，但全年上涨约7%。

赞迪表示，积极的一面是，住房预计将在2026年以及2027年继续对整体通胀形成“向下拉动”的对冲力量。

他说：“租金增长仍然非常疲弱。”