“至少10年来最糟糕的一年”！中国交易市场低迷 华尔街投行费用收入暴跌超80%

FX168财经报社(北美)讯 《华尔街日报》撰文称，对华尔街来说，中国已成为一个失败的命题，迫使它们重新评估在香港的投资银行业务前景。

（截图自华尔街日报）

过去10年，美国和欧洲的投资银行通过帮助数百家中国公司通过国际股票和债券发行筹集资金，在这个亚洲金融中心蓬勃发展。在疫情前的中国经济繁荣期，他们还从为跨境收购和投资提供咨询中获利。尽管华盛顿和北京之间的政治紧张局势加剧，但这趟资金列车使华尔街成为与中国接触的倡导者。

那些日子现在已经被牢牢地抛在了后视镜里，2023年带来了残酷的现实检验。

中国企业发行的美元高收益债券已降至零，香港首次公开发行(IPO)市场陷入沉睡，香港股市的长期下跌也抑制了其他交易活动。基准的恒生指数今年下跌了10%，有望连续第四年下跌。

从中国企业在中国大陆以外进行交易获得的投行费用来看，今年将是至少10年来最差的一年。在此之前，该行业经历了本已糟糕透顶的2022年，银行家们私下承认，好转的希望渺茫。许多大型国际投资者不再想购买中国的股票或债券，而中国经济放缓和更严格的监管正在挤压中国的许多企业。

根据Dealogic的计算，投资银行今年从涉及人民币以外货币的中国公司的交易中仅获得了5.39亿美元的手续费。中国企业的大部分离岸融资都是用美元或港元进行的，后者的价值与美元挂钩。

Dealogic的数据显示，2020年，当香港的IPO活动非常活跃，许多中国公司发行了美元债券时，交易顾问获得了约37.5亿美元。

据知情人士透露，花旗集团(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等银行已集体解雇了数十名参与中国交易的投资银行家。它们也一直在全球范围内缩减规模，但美国市场表现较好，近几个月有迹象显示IPO活动有所增加。

尽管美国大型投行纷纷撤出中国内地，但它们仍坚守在香港，在那里拥有数千名员工。本周，多家全球银行的高管齐聚香港，参加由香港金管局组织的峰会。

这些银行中有许多还在努力在中国内地建立更深的立足点，以赢得中国企业客户的更多交易委托。

摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon) 9月在纽约的一次会议上被问及最近的中国大陆之行时表示:“我们为走出去的中国公司提供服务，只要我们不违反欧美的制裁规定，我们就打算继续这样做。”他补充说:“就我们自己的业务而言，过去风险回报曾经非常好，现在只是还好，风险已经变坏。”

中国交易不景气的原因有些是周期性的，但有些可能是永久性的。美国的高利率降低了包括中国股票在内的高风险投资的吸引力。中国经济扩张正在放缓，这将影响许多中国公司的增长前景。中国监管机构还加大了企业在国内和海外上市的难度。

汇丰银行负责全球银行和市场业务的首席执行长格雷格·盖耶特(Greg Guyett)说，有很多公司想要在香港上市，但在美国利率企稳、全球其他地区的不确定性减少之前，上市活动可能会保持低迷。

“我对香港作为一个融资中心持乐观态度，”他在接受采访时说。他补充称:“有些公司不想在纽约或伦敦上市，而来自中国内地的资金流将继续增强香港的吸引力。”

投资银行家们一直在哀叹中国的“手续费钱包”(即交易费用的总池)正在萎缩，以及当更多的银行从事同样的交易时，他们不得不接受更小的份额问题。

咨询公司凯尔尼(Kearney)金融机构集团合伙人凯文·克威克(Kevin Kwek)表示：“中国的状况不会很快好转。”他认为，一些全球银行将减少在香港的活动或将资源转移到亚洲其他市场，在那里有更多的交易机会。

尽管一些美国银行正在退出IPO和其他交易，但他们的中国同行在香港的股票和债券承销交易中的市场份额正在增加。

“仍然重要的是要在那里，因为他们能获得一些业务，但我不认为中国资本市场对大型银行来说是一个机会，”纽伯格·伯尔曼(Neuberger Berman)可持续性股票团队的纽约高级分析师安德鲁·普里蒂(Andrew Pritti)说。

华尔街与中国的联系可以追溯到中国开始接受资本主义的早期，比如当时的总理朱镕基在上世纪90年代要求包括高盛的汉克·保尔森(Hank Paulson)美国投资银行家，帮助改革中国负债累累的银行体系。

美国银行随后承销了一些中国最大银行和国有企业在纽约和香港的首次海外上市。多年后，华尔街将中国互联网公司的增长故事出售给西方投资者。阿里巴巴在2014年的纽约上市一举筹集了250亿美元，为顾问赚取了约3亿美元的费用。

从2019年到2022年，西方银行在阿里巴巴等科技公司的一系列所谓“回归上市”中发挥了重要作用，这些公司还在香港出售股票。他们还帮助数十家中国银行、房地产开发商、制造商和零售商在过去五年内售出了超过7000亿美元的美元公司债券。

自2021年以来，中国房地产开发商的数十起公司债违约事件导致来自中国的风险公司的美元债券发行完全停滞。甚至连中国公司的投资级公司债券发行今年也有所下降。

许多中国股票现在处于多年低点，一些交易现在已经不再对美国的银行开放。

亚洲的IPO费用也不如美国丰厚，在美国，除了佣金率较低的大型交易外，公司通常要向承销商支付超过募集资金5%的费用。而中国和亚洲公司支付的金额通常不到交易规模的3%。

“我认为没有什么可以弥补以前的权益资本市场收入，”前汇丰银行高级银行家、现任顾问埃利奥特·菲斯克((Eliot Fisk))指的是权益资本市场的费用。其中一个原因是中国没有太多的大型有价值的公司计划在不久的将来上市。

在缺乏中国大单交易的情况下，印度和印度尼西亚等亚洲其他地区的交易，已经填补了这一空白。问题是，他们付的钱没那么多。

以东南亚IPO为例，其中包括印度尼西亚电动汽车供应链公司的上市。今年，该地区的首次上市融资超过50亿美元，而香港的融资规模约为40亿美元。Dealogic的数据显示，银行仅从东南亚的IPO中获利8000万美元。