中国6万亿美元的股票清仓，暴露出一个更深层次的问题……

FX168财经报社(香港)讯 中国6万亿美元的股票清仓暴露一个痛苦事实， 全球市场对中国经济前景感到悲观，信心跌宕至几十年来的最低点。美媒指出，由于可拉动的杠杆较少，且需要赢得持怀疑态度的投资者基础，持续的转变对中国而言将是一项艰巨的任务。

进入2024年1月，中国基准沪深300指数遭遇大幅抛售，过去三年来暴跌40%，加深了由散户投资者主导的市场的痛苦。彭博社最先报道了一项由约2万亿元人民币，约合2800亿美元支持的中国救助计划，以及银行存款准备金率的突然下调，这表明当局越来越急于遏制股市崩盘。

但彭博社在文章中提到，国际投资者和散户投资者仍然怀疑这些措施是否足以促使经济持续反弹。

“与中国长达数年的房地产危机和人口挑战相比，股市的崩溃可能看起来是一个相对表面的问题。与房地产相比，股票只占家庭财富的一小部分，而且没有迹象表明存在可能危及金融稳定的系统性风险，”报道称。

“但在对金融评论和经济数据的控制日益收紧的国家，市场非常公开地提醒人们注意困扰实体经济的问题，从房价暴跌到贸易紧张局势加剧。抛售可能会抑制消费者支出和商业投资，使经济困境变得更加严重。”

(来源:Bloomberg)

位于中国东部苏州的西交利物浦大学国际研究兼职教授Frank Tsai表示，重复中国经济步入正轨的口号只能做这么多。

距离中国上次对中国股市表现出如此大的担忧以来，已经过去近十年了，但2015年的经济背景却截然不同。当时，中国还准备向经济的主要驱动力房地产注入大规模刺激措施，提供超过3万亿元的央行货币用于旧公寓楼的拆除和新公寓楼的建设和销售。当局大幅降息，刺激了消费者支出和商业投资。二孩政策出台后，重燃了投资者对中国的兴趣。

2023年，中国经济实现约5%的年度增长目标，但也遭遇亚洲金融危机以来最严重的通缩。去年12月份房价跌幅创近9年来最大，出口陷入困境，人口不断减少，还有大量失业的毕业生。

更重要的是，尽管中国似乎愿意干预以支持市场，但他们已明确表示不再使用债务刺激来推动房地产行业和更广泛的经济增长。政策措施一直很温和，国家安全正成为与经济增长同等重要的优先事项。

Rayliant Global Advisors Ltd首席投资官Jason Hsu表示，中国的政策转变导致信贷从市场上撤出，因为大量贷款与房地产挂钩。这意味着，当前经济低迷的规模远大于房地产。

“它对财富产生全面的负面影响，导致信心下降，更广泛的基础上加剧对未来的悲观情绪，”他说。

(来源:Bloomberg)

随着市场情绪跌至几十年来的最低点，针对中国经济是否会超越美国，或者是否会陷入20世纪90年代日本那样停滞的争论日益激烈。

彭博社续称，这些问题越来越难回答，中国加强了对有关中国经济步履蹒跚的敏感或不雅信息的限制。官方房地产市场统计数据描绘的景象比实际情况更为乐观，而且各个城市和地区的情况各不相同。股市数据提供了一个了解正在发生的事情的窗口，而这些数据更难以操纵，即使中国股市与长期经济表现之间的联系充其量也是微弱的。

中国经济衰退到来之际，标准普尔500指数飙升至新高，日本日经225指数创下34年来新高。

“过去一年股市的下跌，显然是对中国经济的判断，”香港龙洲经讯中国研究副总监克里斯托弗·贝多尔(Christopher Beddor)表示。“当名义经济增长加速时，中国股市往往会上涨，但中国和外国投资者都得出结论，目前这种情况不太可能发生。”

(来源:Bloomberg)

文章指出，中国的紧迫迹象越来越明显，中国国务院总理李强本周早些时候呼吁采取“有力”行动稳定市场。

正在考虑的2800亿美元市场救助计划和宣布的存款准备金率下调，可能有助于为当前危机奠定基础。2015年，中国允许主要稳定工具中国证券金融公司使用高达3万亿元的借入资金直接购买股票。购买量使市场区间波动，直到2016年中期经济开始好转时，价格才开始回升。

但这一次，投资者表示，他们需要看到中国采取更多具体行动来提振增长，以及政策转变以推动市场持续反弹。

报道写道：“中国需要实施其所暗示的宏观经济刺激措施，特别是增加政府借贷和支出，这将有助于提振内需。细节要等到3月初的年度立法会议、政府发布工作报告时才会公布。央行需要通过降低利率和存款准备金率，来让借贷变得更加容易。”

“投资者也在寻求遏制日益恶化的房地产低迷的措施，可能需要采取进一步措施来解决开发商的融资问题和未完工的公寓项目，央行支持建设项目的资金备受期待。”

近年来，一系列旨在从环境保护到缩小贫富差距的行动，给中国企业带来了沉重打击。改善私营企业的环境，包括更好地保护产权，以及允许更多市场力量配置资源的政策，将是缓解私营企业家之间不信任的关键。

此外，投资者希望中国缓解贸易紧张局势并改善与包括美国在内的其他主要经济体的关系。 新加坡海峡投资控股公司(Straits Investment Holdings)基金经理曼尼什·巴尔加瓦(Manish Bhargava)表示：“恢复信心和实现股市持续反弹的道路可能是渐进的，需要中国当局的持续努力。”

(来源:Bloomberg)

到目前为止，还没有明确迹象表明北京将做出任何这些改变。中国高层曾强调，需要促进更可持续的增长模式，避免重蹈之前经济衰退的覆辙，当时大规模刺激措施提振了短期增长，但却给经济带来了巨大的债务负担。尽管如此，一些投资者仍然希望严峻的经济状况能够引发方向的改变。

“中国已经表明，当形势需要迅速采取行动时，他们可以迅速采取行动，回想一下新冠疫情封锁的突然结束。如果他们选择这样做，就能扭转局面。”道尔顿投资有限责任公司董事长Belita Ong表示。

股票投资者已经了解到，政策制定者可能不会认同他们对经济的看法。

在最近的一次会议上，中国人民银行(中国央行)副行长陆磊被问到他是否是投资者，以及他是否能理解那些在市场暴跌期间遭受苦难的人。据一位不愿透露姓名的知情人士透露，陆磊称这是一个棘手但“公平”的问题。

上海半夏投资管理中心创始人李蓓表示，观点出现分歧的部分原因可能是当局优先考虑根据价格变化调整的实际经济增长数据，而市场更关心名义扩张，而名义扩张因通货紧缩而放缓。

由于可拉动的杠杆较少，且需要赢得持怀疑态度的投资者基础，持续的转变对北京来说将是一项艰巨的任务。

Natixis SA首席亚太经济学家Alicia Garcia Herrero表示：“情况比2015年要困难得多。”

“他们需要拿出一个大的刺激方案，我不知道他们是否有财政空间，也不知道他们是否可以降息到足以实现这一目标。”

“所以，做好准备，我们应该系紧安全带。”