FX168財經報社(香港)訊 自今年2月以來，中國股市已蒸發1.6萬億美元。低廉的估值和國家支持措施激發了樂觀情緒，且人民幣走強、股市拋售緩解被視為關鍵拐點。富達和景順等外資準備逢低回流，投資組合經理正在再次尋找機會。
“我們希望以有節制的方式增加我們的投資，”幫助管理15億美元全球主題機會基金的富達投資組合經理Taosha Wang在受訪時表示。“投資者越來越清楚，經濟增長再次堅定地成為政策優先事項。”
彭博社報道稱，越來越多全球基金經理呼籲停止今年中國資產的無情拋售，自2月初以來，中國股市已蒸發1.6萬億美元。他們表示，從股票、人民幣到企業債券等一切領域遭受打擊的過度悲觀情緒已經結束，隨着政策制定者最終采取更堅定的行動重振經濟，這為市場好轉鋪平了道路。
最近資產價格的上漲強化了這種觀點，人民幣/美元匯率從16年來的低點反彈後，即將迎來今年表現最好的一個月，而彭博社對中國投資級信貸的衡量標準則達到20個月來的最高水平，恒生中國企業指數預計將錄得7月份以來的最小月度跌幅。
看漲情緒正在悄然回歸，不再像一年前席卷華爾街那樣的樂觀情緒。中國在2022年底因新冠肺炎疫情而重新開啟的漲勢在短短三個月內就慘遭失敗，給投資者上了一次慘痛的教訓，讓他們認識到曾經被視為全球投資組合核心部分的市場的不可預測性。
(來源:Bloomberg)
今年的大部分時間里，中國股市都是全球表現最差的股市之一。投資者正以2015年以來最快的速度將資金撤出中國，摩根大通表示，許多人不再將中國視為主流資產。長達一年的房地產危機、監管打壓以及該國與美國的不和導致人們重新評估其長期增長前景。
但基金經理們逐漸感受到潮流的轉變，為了緩解開發商的融資困境，對房地產行業的支持越來越有力，而消費對企業盈利的影響表明，中國最糟糕的時期已經過去。由於人民幣面臨美元疲軟的推動，多頭認為市場正處於拐點。
美國銀行最新的全球基金經理調查顯示，人們對中國房地產危機的擔憂有所減輕。盡管如此，做空中國股票仍然是第二大擁擠的交易，一些投資者現在正在尋求利用這種不匹配的機會。MSCI中國指數的市盈率是未來一年預期收益的9.4倍，大約是標準普爾500指數水平的一半。在此之前，中國股市長期下跌，摩根士丹利資本國際指數(MSCI)預計將出現第三次年度虧損。
與此同時，標準普爾500指數今年上漲了兩位數。
“在這樣的估值水平上，我很高興看到一些短期波動，”富蘭克林鄧普頓旗下中國基金的投資組合經理Nicholas Chui表示。他繼續提到，該基金的回報率隨着大盤的下跌而走軟，但下跌意味着它可以有選擇地以具有吸引力的價格瞄準成長型公司。“它使我們能夠采取更長遠的眼光，並以折扣價利用更長期的主題。”
截至10月31日，該基金的最大持股包括騰訊控股有限公司、阿里巴巴集團控股有限公司和百度公司。
另外，中國季節性勢頭也有利於多頭。中國股市在11月至1月期間往往會上漲，由於出口商需要更多本幣來滿足現金需求，人民幣也在年底得到提振。
國泰君安國際、澳大利亞和新西蘭銀行集團等機構的分析師預計，人民幣/美元將走強至接近關鍵的7水平，收複2023年發生的大部分損失。
但即使是對中國持樂觀態度的人，也對他們所期望的反彈有多強勁和可持續抱有信心。市場逐漸形成的共識是，盡管資產可能會從這里反彈，但回報率將低於以前，因為與美國的長期緊張關系以及習近平主席對私營部門的控制將抑制金融市場的上漲。
(來源:Bloomberg)
考慮到所有因素， 景順投資解決方案業務的投資組合經理Chang Hwan Sung認為，很難減持中國股票。
他解釋說：“考慮到股息收益率和估值，持有中國股票並沒有太大的下行空間。”他還看好該國科技和工業公司發行的以美元計價的公司債券，增持投資級票據，同時仍回避由開發商主導的高收益市場。
根據彭博指數，中國投資級債券今年上漲4.3%，有望結束連續兩年的下跌。主要科技巨頭和工業公司發行的證券是表現最好的股票之一，小米集團旗下子公司出售的2051年到期的美元債券今年的回報率約為18%，而聯想集團2032年到期的票據的回報率約為13%。
中國垃圾美元債券在此期間下跌12%以上，中國平安資產管理公司(香港)投資組合經理Chris Zhou表示，在中國的投資級群體中，“我們更喜歡微博、美團和小米等中國BBB科技板塊，這些板塊基本面紮實，現金流良好”。
他補充說，政府的刺激措施將進一步提振證券，離岸票據供應總體短缺是對漲幅保持樂觀的關鍵原因。
