中国股市已蒸发1.6万亿美元！人民币反弹闪现关键“拐点” 富达、景顺准备逢低回流

FX168财经报社(香港)讯 自今年2月以来，中国股市已蒸发1.6万亿美元。低廉的估值和国家支持措施激发了乐观情绪，且人民币走强、股市抛售缓解被视为关键拐点。富达和景顺等外资准备逢低回流，投资组合经理正在再次寻找机会。

“我们希望以有节制的方式增加我们的投资，”帮助管理15亿美元全球主题机会基金的富达投资组合经理Taosha Wang在受访时表示。“投资者越来越清楚，经济增长再次坚定地成为政策优先事项。”

彭博社报道称，越来越多全球基金经理呼吁停止今年中国资产的无情抛售，自2月初以来，中国股市已蒸发1.6万亿美元。他们表示，从股票、人民币到企业债券等一切领域遭受打击的过度悲观情绪已经结束，随着政策制定者最终采取更坚定的行动重振经济，这为市场好转铺平了道路。

最近资产价格的上涨强化了这种观点，人民币/美元汇率从16年来的低点反弹后，即将迎来今年表现最好的一个月，而彭博社对中国投资级信贷的衡量标准则达到20个月来的最高水平，恒生中国企业指数预计将录得7月份以来的最小月度跌幅。

看涨情绪正在悄然回归，不再像一年前席卷华尔街那样的乐观情绪。中国在2022年底因新冠肺炎疫情而重新开启的涨势在短短三个月内就惨遭失败，给投资者上了一次惨痛的教训，让他们认识到曾经被视为全球投资组合核心部分的市场的不可预测性。

(来源:Bloomberg)

今年的大部分时间里，中国股市都是全球表现最差的股市之一。投资者正以2015年以来最快的速度将资金撤出中国，摩根大通表示，许多人不再将中国视为主流资产。长达一年的房地产危机、监管打压以及该国与美国的不和导致人们重新评估其长期增长前景。

但基金经理们逐渐感受到潮流的转变，为了缓解开发商的融资困境，对房地产行业的支持越来越有力，而消费对企业盈利的影响表明，中国最糟糕的时期已经过去。由于人民币面临美元疲软的推动，多头认为市场正处于拐点。

美国银行最新的全球基金经理调查显示，人们对中国房地产危机的担忧有所减轻。尽管如此，做空中国股票仍然是第二大拥挤的交易，一些投资者现在正在寻求利用这种不匹配的机会。MSCI中国指数的市盈率是未来一年预期收益的9.4倍，大约是标准普尔500指数水平的一半。在此之前，中国股市长期下跌，摩根士丹利资本国际指数(MSCI)预计将出现第三次年度亏损。

与此同时，标准普尔500指数今年上涨了两位数。

“在这样的估值水平上，我很高兴看到一些短期波动，”富兰克林邓普顿旗下中国基金的投资组合经理Nicholas Chui表示。他继续提到，该基金的回报率随着大盘的下跌而走软，但下跌意味着它可以有选择地以具有吸引力的价格瞄准成长型公司。“它使我们能够采取更长远的眼光，并以折扣价利用更长期的主题。”

截至10月31日，该基金的最大持股包括腾讯控股有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司和百度公司。

另外，中国季节性势头也有利于多头。中国股市在11月至1月期间往往会上涨，由于出口商需要更多本币来满足现金需求，人民币也在年底得到提振。

国泰君安国际、澳大利亚和新西兰银行集团等机构的分析师预计，人民币/美元将走强至接近关键的7水平，收复2023年发生的大部分损失。

但即使是对中国持乐观态度的人，也对他们所期望的反弹有多强劲和可持续抱有信心。市场逐渐形成的共识是，尽管资产可能会从这里反弹，但回报率将低于以前，因为与美国的长期紧张关系以及习近平主席对私营部门的控制将抑制金融市场的上涨。

(来源:Bloomberg)

考虑到所有因素， 景顺投资解决方案业务的投资组合经理Chang Hwan Sung认为，很难减持中国股票。

他解释说：“考虑到股息收益率和估值，持有中国股票并没有太大的下行空间。”他还看好该国科技和工业公司发行的以美元计价的公司债券，增持投资级票据，同时仍回避由开发商主导的高收益市场。

根据彭博指数，中国投资级债券今年上涨4.3%，有望结束连续两年的下跌。主要科技巨头和工业公司发行的证券是表现最好的股票之一，小米集团旗下子公司出售的2051年到期的美元债券今年的回报率约为18%，而联想集团2032年到期的票据的回报率约为13%。

中国垃圾美元债券在此期间下跌12%以上，中国平安资产管理公司(香港)投资组合经理Chris Zhou表示，在中国的投资级群体中，“我们更喜欢微博、美团和小米等中国BBB科技板块，这些板块基本面扎实，现金流良好”。

他补充说，政府的刺激措施将进一步提振证券，离岸票据供应总体短缺是对涨幅保持乐观的关键原因。