24K99讯 黄金价格在过去六个月上涨了25%，目前持续在每盎司2400美元以上。汇丰首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）在接受雅虎财经采访时，讨论了黄金期货可能的上涨空间以及这种贵金属价格中可能存在的风险。
黄金价格的上涨吸引更多交易者
“我们已经把价格推高到了现在有很多动量交易的水平，我认为这是我们必须有所担忧的地方，”斯蒂尔说道，“如果我们有一些静止的日子，价格很容易出现回调，此外，我们正在看到现货市场上的需求破坏正在发生。”
目前，黄金价格不断上涨，并且价格稳定在那些创纪录的高位附近。
斯蒂尔表示，投资者必须看一下这次价格变动的起源。除了重大的地缘政治风险之外，这些风险是相当大的，过去几个月来，还有很多外部参与者进入了市场，他们对金价本身不是很感兴趣，而是希望对冲他们在股市的损失。
股票市场存在很多关于股价能涨多高的争论。许多基金经理、养老金经理等没有选择，只能投资于股票。但他们可以选择是否对冲，以及如何对冲风险。黄金在这方面已经证明是一个安全的避风港。
目前看来，是市场将黄金价格推到了一个创纪录的高水平，现在有很多动量交易在里面。这是投资者必须有所担忧的地方，如果投资者有一些静止的日子，就很容易看到价格出现回调。
此外，现货市场上的需求破坏正在发生。金条、金币、珠宝。对于价格敏感的经济体来说，购买基础实物正在变得非常昂贵。
对于黄金交易中是否存在过多的贪婪的问题，斯蒂尔表示，贪婪是一个我不会使用的术语。但他认为市场上的信号吸引了很多动量交易者。他们可能对黄金的基本面了解不多，但这几个月以来的信号一直是买入的。
但是斯蒂尔认为从实际角度来看，黄金价格并没有达到历史高位。
由于一些中央银行可能会清算一些黄金持仓，这对黄金价格最终会造成影响。
斯蒂尔表示，到目前为止，这些中央银行一直是好买家。2022年的黄金市场中，几乎每三盎司中就有一盎司进入了中央银行，2023年也差不多。现在，中央银行的行动放缓，因为他们也意识到价格是高的。
对于一些黄金生产国家来说，那些中央银行一直在卖出。国际货币基金组织几天前发布的数据显示，一些中央银行在3月份是卖家。从长远来看，中央银行总体上是在一个承诺计划中的。但他们确实不必以前两年那样的贪婪速度购买。
虽然美元走强，收益率上升，但是黄金却在上涨。通常这些资产是反向相关的。因为对于基本经济的很多争论来说，黄金是世界上最优秀的硬资产，而美元是世界上最优秀的纸质资产。它们应该是相反的，而且通常都是这样的。当它们同时上涨时，通常这是一个风险加剧的迹象。但长期来看，这种情况也不会持续。
世界黄金协会：中国黄金市场需求下滑，但仍以高位购买
以中国黄金市场为例，世界黄金协会指出，中国黄金需求在3月份出现下滑，但投资者继续以高位购买。
根据世界黄金协会（WGC）中国研究负责人贾舒畅（Ray Jia）的最新报告，黄金最近创下的历史新高在中国更为显著，尽管这抑制了上个月的珠宝需求，但中国投资者仍然将高价视为一个积极因素。
贾舒畅指出，中国黄金价格在第一季度末表现强劲，因为3月份下午的上海黄金基准价以人民币计价上涨了10%，超过了上午的LBMA黄金价格以美元计价的8%的涨幅。
“尽管LBMA黄金价格上午的涨幅是12个月来最大的，但SHAUPM以人民币计价的涨幅是自2019年8月以来最大的，这得益于本地货币的贬值，”他写道“全球对黄金的强劲投资需求、升高的地缘政治风险以及期货市场上投资者的持仓均促使黄金保持强势。”
3 月份的强劲表现将黄金以人民币计价的第一季度回报率推升至 10%，跑赢全球股市和其他大宗商品等其他主要资产。“吸引人的回报率、房地产行业的不确定性以及对本地货币的担忧，到目前为止，这些都提高了本地投资者对黄金的需求，” 贾舒畅说。
转向需求情况，贾舒畅指出，尽管由于价格飙升，3月份出现了一定程度的下滑，但整体上说，第一季度的批发需求仍然强劲。“在这个月，该行业从上海黄金交易所（SGE）提取了124吨黄金，环比下降了3吨，同比下降了33吨，”他说，“与往年相比，月度环比下降是非典型的：3月份通常会看到季节性增长，因为制造商在中国传统的春节假期后进行库存补充，这通常发生在2月份。与黄金市场参与者的对话表明，由于价格飙升，黄金珠宝零售商在股价大涨时犹豫不决地补充库存；这是导致3月份同比下降的关键因素之一。”
相反，金条和金币的销售在整个月份保持强劲，因为投资者被吸引到黄金市场，其中新创下历史新高价格。“全球对黄金的强劲投资需求可能已经部分抵消了黄金珠宝市场的疲软，导致3月份提取量仅轻微环比下降。”贾舒畅说。
从季度的角度来看，批发需求在历史上属于强劲水平，第一季度SGE的黄金提取量达到了522吨，比去年同期高出57吨，为自2019年以来的最高第一季度。“此外，提取量比过去10年的平均水平高出43吨，” 贾舒畅指出，“尽管3月份出现了比平常疲软的情况，但创纪录的一月和2月份的上涨支撑了第一季度的批发需求。在农历新年前，零售商积极补充库存，2024年初的消费良好，以及第一季度整体上升的投资需求是主要贡献因素。”
3月份批发需求的波动也影响了当地的价格溢价。“3月份，中国黄金价格溢价平均为每盎司26美元，环比下降了每盎司21美元，” 贾舒畅写道，“总的来说，环比下降反映了当地黄金需求的疲软，尤其是如上所述的珠宝市场。而这一溢价在第一季度平均为每盎司40美元，是有史以来第一个最高的第一季度，反映了如上所述的当地需求的强劲。”
在流入中国黄金ETF方面，3月份表现强劲。“黄金价格的上涨吸引了资金流入中国黄金ETF，3月份增加了120亿元人民币（1.64亿美元），连续第四个月实现流入，” 贾舒畅说，“持续的流入以及本地黄金价格的飙升将中国黄金ETF的资产净值推至另一个历史新高，截至月底达到350亿元人民币（50亿美元）。与此同时，持仓量增加了2.2吨，至67吨，比2021年12月的75吨的月底高峰还差8吨。”
在季度方面，中国黄金ETF也出现了显著的正向流入，第一季度流入了28亿元人民币（3.86亿美元）。“这些流入在每个月相对均匀地分布，这表明它们不仅仅是由于3月份的价格激增；事实上，在房地产行业担忧和本地货币波动加剧的背景下，上升的避险需求也是关键驱动因素，” 贾舒畅指出。“在第一季度，持仓量增加了10%，而资产净值（以人民币计价）则因为人民币黄金价格的飙升而增长了20%。”
中国人民银行（PBoC）也在3月份继续其购买黄金的狂潮，中国央行宣布其连续第17个月的购买。“中国的黄金储备在3月份增加了5吨，将总量推高至2262吨，” 贾舒畅指出，“目前，黄金占外汇储备的比重为4.6%，这是在黄金价格飙升之际的前几个月的显著增加。在2024年头三个月内，中国人民银行报告了27吨的黄金购买量。”
“中国的黄金储备自2022年11月以来增加了314吨，这是中国央行恢复报告以来的时间，”他补充道，“在同一时期，以美元计价的外汇储备增长了5%，官方黄金吨位持仓量增加了14% ，其总价值激增了44%。”
尽管3月份的官方进口数据尚未发布，但黄金进口在2024年前两个月准确反映了当地的需求。“根据中国海关的最新数据，中国1月份净进口了160吨黄金，环比大幅增加了104吨，创下了有记录以来最强的月份，” 贾舒畅说，“这主要是由于历史上最强的1月份批发需求和显著更高的本地黄金价格溢价。”
2月份的净进口量为79吨，较1月份的惊人数字下降了82吨。“3月份的急剧环比下降也反映了2月份批发黄金需求的变化，” 贾舒畅指出，“由于农历新年的关系，这个月的交易日较少也对进口产生了影响。”
展望未来，贾舒畅表示，季节因素将压低批发需求，但他预计中国的投资者仍将继续对黄金表现出兴趣。
“随着我们进入传统的需求淡季，黄金珠宝消费可能仍然疲软，特别是当地黄金价格不断刷新历史新高时，”他说，“另一方面，黄金相对于其他本地资产的出色表现吸引了越来越多的投资者关注。这可能意味着中国黄金投资需求的持续增强。”
黄金走强，重新打开黄金股的融资窗口
Feneck Commodities Report）的创始人兼首席执行官约翰·费内克（John Feneck）表示，主要黄金公司不应在收购初创企业之前等待太久。费内克于4月12日接受了Kitco Mining的采访。
澳大利亚的Westgold Resources收购了Karora Resources，创建了一个年产量约为40万盎司的中型矿业公司。
Revival Gold同意以2190万美元的价格收购私人持有的Ensign Minerals，加快了其通向每年75,000盎司初始开放式生产的道路。
费内克称笔交易具有增值效应。然而，他批评了公司在其股价如此低的情况下进行交易。
相比之下，Westgold的收购是在其股价上升时完成的。
费内克认为，美国黄金公司是一个收购目标，但他希望看到股价比目前的每股4.43美元更高。
他说：“我们正在看着10美元。我的意思是，这是一家有950万股流通的公司，它在纳斯达克上交易。在一个良好的黄金市场中，这家公司将会飙升。”
哈里斯提到了两家初创黄金公司的融资。“这两笔大型融资表明黄金股票的窗口再次打开了。” “我完全同意，”费内克补充道，“我认为我们回到了2020年的心态，人们在谷歌上搜索黄金股票，试图在这里挑选一些赢家，这对于你提前做好准备来说真的很令人兴奋。”